国信期货：风险资产结构性修复，铜铝震荡韧性凸显

上周五晚间，有色为代表的国际工业金属价格双双上扬。截止当日收盘，伦铜期货收报9454美元/吨，下跌1.01%，伦铝期货收报2611美元/吨，上下跌0.61%，国内铜铝期货夜盘温和收低，跌幅在0.40%以内。12月以来，国际金融市场对全球经济增长忧虑和新一轮疫情恐慌后情绪有所缓和，加之中国作为全球经济稳定器的功能进一步发挥，国际风险资产临近岁末先跌后反弹。考虑到中美欧等主要经济体仍处于北半球冬季流感季叠加新冠的威胁之下，面对全球经济增长前景特别是欧美经济在新冠超级变种下的巨大不确定性，假设以海外新冠防疫形式向好、中性及恶化的三种情景假设来看，国内资产相对海外都具有相对抗跌性，而短期铜铝等有色价格处于震荡修复态势，在全球尚未构成系统性风险的前提下，铜铝为首的有色价格仍具有较强支撑。展望后市，考虑到目前监管层态度和冬季内外部政策的不确定逐步明晰，金融机构多cpi空ppi的套利对冲交易或进入尾声，需要警惕东南亚、南美及非洲等金属资源地区供应收紧威胁和市场情绪反转带动金融资本推波助澜下的反弹反抽，因铜铝价格反弹中弹性较强，目前正蓄势以待市场方向性进一步明确，预计短期铜铝将稳步下方支撑，冬去春来之时料有更多反弹动力，建议投机客户在市场动荡中勿重仓豪赌单边，加工企业以锁定利润套期保值为主，抓大放小耐心等待市场企稳修复后的结构性反弹机会。