华泰期货：刚性需求有限，锌铝偏弱震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水78.75美元/吨，前一交易日升水85美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22810~22950元/吨，双燕成交于22830~22980元/吨；0#锌普通对2201合约报升水30~50元/吨，双燕对2201合约报升水60~70元/吨；1#锌主流成交于22740~22880元/吨。昨日锌价震荡走弱，早间持货商普通锌锭对均价报至升10~20元/吨，对2201合约报至升水30~50元/吨，早间贸易环节继续挺价出货，部分库存锌锭报至升水60元/吨。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2201合约报升水30~50元/吨。整体看，昨日市场均价高位小幅走弱，贸易环节交投走淡，然低价下游企业刚需采购需求仍在，跟盘升水并未跟随走弱，整体成交一般。

库存方面，12月06日，LME库存为25.27万吨，较此前一日下降0.07万吨。根据SMM讯，12月06日，国内锌锭库存为13.16万吨，较此前一周上涨0.15万吨。

观点：昨日沪锌日盘走弱，夜盘跌幅放缓。宏观方面，央行决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点至8.4%。海外方面，奥密克戎肆虐，美国疾控中心的最新数据显示已有16个州出现感染病例。后续全球变异疫情如在继续加重，不排除会有冶炼企业和矿端停工减产，运输也会因此受限。秘鲁1-10月锌产量同比增加24.2%，主要增长点在Antamina和Volcano。欧洲供气问题还在延续，当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，北方环保督查启动数日，锌冶炼企业的加工费没有明显反弹，副产品硫酸价格也有所回落。矿端的扰动以及加工利润的下滑对锌价形成支撑。需求端，受环保政策影响，镀锌厂、锌合金厂家订单疲弱，预计年前消费都不会有所改善。而随着冬奥会的到来预计北方环保政策或将加强，持续扰动上下游开工。库存方面，最新锌锭社会库存较上周五小幅累库。价格方面，锌市场延续供需双弱格局，价格基本回归基本面，需警惕海外及宏观相关消息对市场的刺激，预计锌价高位震荡为主，建议单边观望。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水15.25美元/吨，前一交易日升水15.00美元/吨。昨日沪铝主力2201合约早盘开于18985元/吨，全天震荡走跌，日内高点至19035元/吨，触底18610元/吨，尾盘空头减仓盘面稍有回涨，终收于18710元/吨。较昨结跌85元/吨，跌幅0.45%。持仓量减85手至19.15万手，成交量35.2万手。

据SMM讯，受总理上周五表示将适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度消息影响，隔夜沪铝走势强劲。并且此后，降准兑现。但沪铝早盘小幅下探，成交重心回归至18850元/吨左右，但现货绝对价格较上周五上涨90元/吨，实际现货对当月仍然是贴水50元/吨附近。昨天市场成交比较活跃，全国铝锭社会库存环比上周四去库2.4万吨水平，贴水相对坚挺，市场实际成交价在18760元/吨附近。

中原（巩义）地区对华东早盘贴30元/吨附近，实际对盘面贴水扩大至贴80元/吨附近，下游接货情绪有所下降。

库存方面，截止12月06日，LME库存为89.85万吨，较前一交易日上涨1.6万吨。截至12月06日，铝锭社会库存较上周下降2.4万吨至97.8万吨。

观点：昨日沪铝偏弱震荡。上周铝龙头下游加工企业开工率稳中有升，平均开工率上升0.1个百分点至66.7%。近期工业和信息化部已联合有关部门，编制完成了钢铁、有色金属等工业领域重点行业的碳达峰实施方案。近日宁夏印发能耗双控产业结构调整指导目录，遏制“两高”项目盲目发展，推动产业结构转型升级。基本面上，供给端增量有限，短期难有大规模复产出现，北方地区因双限政策及冬奥会临近，未来有进一步趋紧的可能。成本端方面，近日随着氧化铝价格回落，电解铝冶炼企业亏损情况有所缓解，部分企业生产重回盈亏平衡线，需关注后续电价下行力度。消费端持货商挺价出货，接货商按需低价采购，市场交投欠佳。近期下游补库补订单需求表现尚可，消费端阶段性好转，但需警惕下游加工企业因采暖季环保要求及冬奥会影响再度限产。库存方面，最新库存数据显示国内铝锭社库去库，因出库力度尚可，无锡与南海地区贡献主要降幅。价格方面，当前国内电解铝市场多空矛盾较为温和，需警惕宏观和消息面对市场情绪的扰动，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。