华泰期货：关注国内外疫情发展情况，锌铝低位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水130.50美元/吨，前一交易日升水74.00美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22790~22950元/吨，双燕成交于22830~22980元/吨；0#锌普通对2201合约报升水10~20元/吨，双燕对2201合约报升水40~60元/吨；0#进口锌成交于22790~22960元/吨，1#锌主流成交于22720~22880元/吨。今日锌价锌价大跌，市场转至对01合约报价，早间持货商普通锌锭对下月均价报至贴水5~15元/吨（下月票），对2201合约报至升水10~20元/吨（下月票），昨日市场转至对01合约报价，价格大跌后，市场成交并未明显回暖，市场挺价动力不足。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2112合约报升水10~20元/吨。整体看，市场下游企业接货意愿仍没有明显好转，部分企业表示接货意愿价格为22500元/吨左右，市场整体成交一般。

库存方面，11月29日，LME库存为16.52万吨，较此前一日下降0.26万吨。根据SMM讯，11月29日，国内锌锭库存为13.33万吨，较此前一周上涨0.25万吨。

观点：昨日沪锌弱势震荡。宏观方面，美联储博斯蒂克声称明年可能有必要第二次加息，外加偏鹰派的鲍威尔有机会连任，美元指数创16月以来新高，压制有色金属价格。海外方面，新冠肺炎病毒再现变异，欧洲多地已发现确诊病例，后续如在继续加重，不排除会有冶炼企业和矿端停工减产，运输也会因此受限。欧洲供气问题还在延续，“北溪-2”项目因受多方干扰迟迟未能恢复供气，此举给欧洲能源问题再度蒙上阴影。欧洲电价维持高位，不排除后续会有冶炼企业扩大减产的可能。锌整体供应压力仍存，当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，各地此前限产炼厂已有部分逐渐恢复生产。随着北方暴雪天气以及近期严峻的防疫形势，也会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响，支撑锌价。消费端，随着冬季来临以及疫情问题，镀锌企业开工受到限制。库存方面，锌锭社会库存较上周五小幅去库。价格方面，在当前国内供需双弱的格局下，后市需持续关注欧洲电价变动情况以及对锌冶炼产量的实际影响，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水11.50美元/吨，前一交易升水8.50美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2201合约早间开于19395元/吨，午前盘面走势平稳，期铝围绕日均线窄幅震荡，午后空头小幅增仓盘面摸底19320元/吨，而后多头大举增仓，尾盘盘面反弹，拉涨至19575元/吨高点，收于19560元/吨，较昨结涨350元/吨，涨幅1.82%，持仓量增加8351手至21.65万手，成交量39.36万手。

11月25日SMM A00铝价报19320元/吨，较前一日上涨200元/吨，升贴水报贴70元/吨，较前一日小幅降低20元/吨。今日上海及无锡市场货源充足，持货商抛售意愿依旧，下游按需采购为主，市场主流成交集中在19280-19300元/吨附近。

库存方面，截止11月29日，LME库存为90.93万吨，较前一交易日下降0.09万吨。截至11月29日，铝锭社会库存较上周下降0.3万吨至101.4万吨。

观点：昨日沪铝日盘低位震荡，夜盘略有反弹。社库延续去库给铝价下方带来一定支撑，但变种病毒带来的不确定性仍存，各国防疫封锁措施趋严，需持续跟踪全球疫情情况。近日山西省放开全部燃煤发电量上网电价，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。基本面上，随着煤价下行，电力紧张问题有所缓解，云南地区部分电解铝企业缓慢复产，但需关注实际产出情况，供应端整体受能耗双控及环保要求影响仍趋紧。消费端持货商上调出货，接货商采购积极性较好，整体成交活跃度回暖。由于近期铝价处于相对低位，下游补库意愿出现回升，前期限电影响有所缓解，铝龙头下游加工企业开工率总体持稳，但考虑到取暖季限产和环保要求影响，年内需求料难有好转。库存方面，最新库存数据显示国内铝锭社库延续去库，南海，无锡等地贡献主要降幅。价格方面，近期房地产政策有所放松，使得市场情绪回暖，但下游消费暂无实质性提振。而受海外变种病毒影响，市场情绪较为敏感，建议单边上以观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。