11月19日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华安期货：早盘策略1119

[早盘策略]铝

【市场分析】：铝价仍在地位保持震荡，因成本端降低和下游需求谨慎的影响，累库在持续进行。基本面：双限政策仍在持续推进，随着冬奥会的临近，北方地区有进一步趋严趋势。但氧化铝价格昨日继续下跌，随着电解铝生产企业利润压缩，下游氧化铝价格接受度降低，氧化铝价格有进一步回调风险。需求端：随着原料价格依然处于下跌趋势中，持货商积极出货，但接货方仍然保持谨慎，买涨不买跌。库存方面：库存增加现象持续。海外方面：美10月CPI历史高位，市场对加息有提前施行的预期。目前，随着煤价下跌预期阶段性落地，成本端逻辑逐渐稳定，虽然氧化铝价格有进一步回调需求，但生产成本相对偏高，阶段性下跌空间较小。【投资策略】：操作建议：1、买入持有AL2201，并开仓看跌期权做短期风险对冲

[早盘策略]铜

【市场分析】：昨日沪铜延续回落态势。消息面：美国10月零售销售额超预期，提高了收紧货币政策的可能性。现货方面：广东地区库存有所反弹，Lme现货铜与期货铜合约升贴水从一个月前的1000美元跌至32美元，显示市场对近期铜供应的担忧缓解。整体看，目前铜基本面仍有压力，维持偏弱的判断。【投资策略】：建议投资者：1、尝试持有空单2、尝试持有空单并卖出看跌期权3、持有看跌期权（华安期货）

弘业期货：金属早评1119

有色：

美国上周首次申领失业救济人数为26.8万人，预估为26万人，前值为26.7万人。欧洲汽车注册量10月下滑29%至历史新低。英国10月CPI上升4.2%为10年来最大升幅。隔夜美国就业数据不及预期，美元从高位回落，有色金属全线反弹。

隔夜伦铜低开高走大涨收中阳，美铜今日小幅低开。沪铜夜盘高开高走收中阳，收于69090，主力合约切换至2101合约.沪铜成交稳定持仓上升，市场情绪偏向乐观。全球宏观基本面略有好转，铜价中期回到区间震荡行情。沪铜上方压力75000，下方支撑67000。今日国际铜较沪铜升水下降至190点，近期美元上涨外盘走势较弱。

晚间煤炭再度下跌，伦铝探底回升收小阳，沪铝夜盘小幅低开，探底回升收小阴，收于18470.下方触及支撑位，沪铝成交稳定持仓上升，市场情绪偏向乐观。政策因素导致沪铝成交不活跃，后市可能继续随伦铝逐步企稳反弹。上方压力20500，下方支撑18000。

隔夜伦锌低开后弱势震荡收小阴线。沪锌小幅高开后震荡走强收小阳线。限电影响告一段落，但锌精矿季节性生产淡季下，锌矿加工费下滑，叠加电费价格高企，锌加工利润被进一步压缩，冶炼企业供应仍难以大幅释放。锌价回落后，下游终端需求仍按需采购，成交一般，广东市场挺价情绪较重。中期供应受限，锌价下方空间有限，偏乐观。但短期基本面变化不大，锌价或继续弱势震荡。

隔夜伦铅继续下跌。沪铅低开后继续下行。限电影响缓解后下原生铅开工继续小幅上浮。再生铅企业限电影响也基本结束，且再生铅利润尚可，再生铅预期供应压力大增，铅价弱势下跌行情有望延续。后期关注需求旺季下电池需求环暖程度。（弘业期货）

华泰期货：库存再度累积铝价承压下行

锌：

现货方面，LME锌现货升水30.48美元/吨，前一交易日升水15.25美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22500~22680元/吨，双燕成交于22520~22700元/吨；0#锌普通对2112合约报升水20~30元/吨，双燕对2112合约报升水40~50元/吨；1#锌主流成交于22400~22590元/吨。早间持货商对普通锌锭报至贴水5~0元/吨，对2112合约报至升水20~30元/吨，以均价成交为主，成交主要为贸易环节。进入第二时段，持货商对普通锌锭报价维持不变，但随着锌价震荡下行，市场看空情绪强烈并且上海货较多，导致接货情绪悲观，下游和贸易环节接货情况均较差。整体看，今日成交较差。

库存方面，11月18日，LME库存为17.94万吨，较此前一日下降0.18万吨。根据SMM讯，11月15日，国内锌锭库存为13.52万吨，较此前一周上涨0.74万吨。

观点：昨日沪锌日内走弱，夜盘低位震荡。WBMS数据显示1-9月全球锌市场缺口为4.8万吨。欧盟公布限制废金属出口的提案。市场对于美元的加息预期逐步消化，美元冲高回落，对有色的支撑力度不明显。海外方面，LME数据显示六大有色金属现货齐齐升水期货，各地买家正在为了得到刚需的原料支付更高的价格。哈萨克斯坦沙尔基铅锌矿项目正式启动。欧洲供气问题一波三折，白俄罗斯将暂停对欧洲的天然气供应，各国电价此前小有回落但依然维持在高位，此前海外冶炼企业的减产计划或不及预期。锌整体供应压力仍存，当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，内蒙古某中型冶炼厂正式复产，其年产能为14万吨/年，贵州某再生锌厂也于本月投产，涉及产能3万吨/年。目前各地限电有所宽松，但是限产依旧延续。锌冶炼企业的加工费没有明显反弹，副产品硫酸价格也有所回落。矿端的扰动以及加工利润的下滑对锌价形成支撑。另外随着北方暴雪天气以及近期严峻的防疫形势，也会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响，支撑锌价。消费端，随着冬季来临以及疫情问题，镀锌企业开工受到限制。房地产的低迷依旧压制镀锌企业开工。锌合金企业开工率有所好转，对锌价形成一定支撑。终端汽车“缺芯”问题仍存，对于有色锌的需求依旧形成制约。库存方面，沪锌小幅去库，LME维持去库，支撑锌价。价格方面，现货锌价各地区以下行为主，升贴水各地区涨跌不一。操作上，建议沪锌谨慎偏空。

策略：单边：谨慎看空。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水10.73美元/吨，前一交易日升水5.88美元/吨。沪铝主力2201合约开于18560元/吨，午前盘面震荡走跌，日内探底18320元/吨，后空头减仓盘面上行，但尾盘稍有回落，终收于18475元/吨，较昨结跌65元/吨，跌幅0.35%。持仓量增359手至23.6万手，成交量38.6万手。

昨日全国铝锭社会库存环比上周四累库3.1万吨至103.8万吨，受其连累，昨日沪铝早盘下行，由18650元/吨一路下行至18350元/吨附近。华东现货方面，持货商出货仍显积极，早盘对期铝当月贴水120-130元/吨附近，实际成交集中18320-18330元/吨附近。

巩义现货今日对华东转为升水10元/吨附近，但实际下游采购并未大幅增加。

库存方面，截止11月18日，LME库存为95.29万吨，较前一交易日下降0.59万吨。截至11月18日，铝锭社会库存较上周上涨3.1万吨至103.80万吨。

观点：昨日沪铝震荡走低，主因近期持续的累库使铝价承压。基本面上，受限电影响，10月氧化铝及电解铝产量同比下滑，但10月未锻轧铝及铝材进口量同比大幅增加。近期海外铝企积极筹划扩产扩建，国内广西地区再传减产，且铝企因为成本问题复产意愿不足，同时因为冬奥会环保任务及能耗双控政策影响，电解铝产能或被进一步压缩。消费端持货商调价出货，接货商逢低采购，成交活跃度一般，因限电影响减少及铝价回调明显，下游补库意愿提高，下游企业开工率也持续回暖，但受汽车芯片短缺及房地产不景气等因素制约下，消费复苏程度较为有限。库存方面，据最新库存数据显示国内铝锭社库累库，无锡，巩义等地区持续累库。价格方面，需要关注采暖季下限产变动情况，但考虑到终端消费难有起色拖累铝价，短期内单边上建议谨慎看空。

策略：单边：谨慎看空。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）