申银万国期货：策略日报1116

铝：铝价夜盘下跌。基本面方面，国内社会库存周末增加，截至11月15日在102.3万吨，较上周末增加1.6万吨。供应方面，据国家统计局数据，10月国内电解铝产量313万吨，同比下1.8%。据上海有色网调研近期下游主要省份开工持续提升，短期消费预计增长。尽管价格表现疲软，但考虑年底冬季供需仍有望改善，且下方空间受成本影响相对有限，目前价格仍建议逢低买入为主。

镍：镍价下跌。基本面方面，镍板产量稳定，镍铁供应偏紧。近期电力供应整体好转，下游存在改善预期，镍铁、镍板的需求可能随着不锈钢及下游的恢复得到加强。中长期来看，明年下游整体消费可能受高通胀和美联储的taper影响下滑，国内地产放松和新能源对消费影响仍以支撑为主，难以推动价格持续上行。操作中建议逢高卖出为主，但仍需警惕印尼镍铁出口政策变化带来的风险。

不锈钢：不锈钢价格上行。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，但近期随着电力形势好转价格有所回落。不锈钢库存上周小幅增加，后市供需预计随供应增加逐步转弱。利润方面目前304不锈钢利润延续回落，短期可能继续下降。中长期看不锈钢供应预计继续增加，未来价格或难以持续上行。

上周公布的美国10月CPI上涨至6.2%，为1990年12月以来最高水平。密歇根大学11月消费者信心数据降至66.8，为10年低点。滞涨逻辑推动黄金突破走高，带动白银走强。当前贵金属整体逻辑以交易美联储货币政策收紧节奏以及通胀为主。近期持续走高的美国通胀使得市场预计明年加息两次以上的概率超90%，货币政策收紧预期已打满的情况下贵金属抗通胀属性占据主导。Taper利空落地后金银的反弹在技术面的支持下或保持偏强震荡。本周关注美联储官员对通胀看法、拜登对新一任美联储主席的提名以及中美视频会晤情况。