11月12日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华泰期货：地产边际回暖，铝价震荡反弹

锌：

现货方面，LME锌现货贴水23.50美元/吨，前一交易日贴水26.00美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于23300~23460元/吨，双燕成交于23320~23490元/吨；0#锌普通对2111合约报升水30~50元/吨，双燕对2111合约报升水60~70元/吨；1#锌主流成交于23180~23360元/吨。昨日锌价上涨，早间持货商对均价报至升水15~20元/吨，对2112合约报至40~50元/吨。然而由于持货商出货明显增多，且贸易商当前接货意愿均不佳，随后持货商逐渐下调升水至10元/吨附近，跟盘升水30元/吨亦存在，成交不佳。进入第二交易时段，锌价维持高位，0#锌普通对2111合约报升水30~50元/吨。整体看，昨日贸易环节成交清淡，而下游企业在前期完成备货以后，高价接货意愿较差，整体看成交不佳。

库存方面，11月11日，LME库存为18.42万吨，较此前一日下降0.32万吨。根据SMM讯，11月08日，国内锌锭库存为12.78万吨，较此前一周下降1.29万吨。

观点：昨日沪锌日盘小幅上涨，夜盘偏弱震荡。近期各地房地产政策端频频出现积极信号，钢价企稳反弹，利好有色板块。国内CPI、PPI维持增长。美国通胀预期依旧维持高位，但美元指数日内突破前高对锌价形成压制。海外方面，因今年大宗商品价格上涨较多，LME将考虑长期性的规则调整。印度斯坦锌业公司认为全球可持续发展将刺激锌的需求。欧洲供气问题仍存，各国电价小幅回升，海外冶炼企业产能仍有压力，但整体供应端压力较之前有所缓和。当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，由于临近冬奥会，国家对于锌矿端的限制将维持趋紧，虽然限电有所宽松，但是限产依旧延续。目前锌冶炼企业的加工费没有明显反弹，矿端的扰动对锌价形成支撑。另外随着北方寒潮来临以及近期严峻的防疫形势，也会对锌冶炼端开工以及南下的锌锭造成影响。此外，江西省人民政府公布关于高能耗企业准入管理办法，或对两高企业造成影响。消费端，随着冬季来临，镀锌企业开工或将受到限制。库存方面，国内锌锭库存小幅去库。价格方面，近期房地产政策变动较多，对市场情绪有所影响，单边上建议暂时以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水18.00美元/吨，前一交易日贴水19.50美元/吨。沪铝主力2112合约开于18895元/吨，最低点18720元/吨，最高点19530元/吨，终收于19370元/吨，较昨结涨600元/吨，涨幅3.2%。持仓量减1.2万手至18.2万手，成交量28.1万手。

昨日沪铝主力2112合约止跌反弹，截至午前收盘报19175元/吨，以空头减仓为主。昨日华东铝现货对当月贴水维持在贴100元/吨左右，SMM A00铝价报18800元/吨，较前一工作日上涨290元/吨，贸易商接货力度明显好转。

库存方面，截止11月11日，LME库存为98.20万吨，较前一交易日下降0.33万吨。截至11月11日，铝锭社会库存较上周下降0.6万吨至100.07万吨。

观点：昨日沪铝震荡走高，近期随着第三轮集中供地政策现宽松，沈阳等部分城市购房政策及一些城市的房贷利率出现松动迹象，房企融资有望逐步回暖。地产板块边际回暖拉动铝的终端需求，助推铝价反弹。10月份国内铝线缆行业综合开工率为39.74%，环比增长1.86%。铝价回落使得线缆企业成本压力缓解，中小型企业前期积压订单得到排产。基本面上，国内四季度在冬奥会环保压力及能耗双控策影响下，北方地区限电限产范围有陆续扩大趋势，持续压缩电解铝产能。消费端持货商看涨上调出货，接货方积极询价入市，交投氛围较好。近期广东，河南，江苏等地限电情况得到缓解，下游企业开工率持续回升，终端消费呈现复苏态势。库存方面，最新库存数据显示国内铝锭社库小幅去库，南海，上海地区贡献主要降幅，但去库的持续性和力度仍待观察。价格方面，需关注采暖季下限产变动对铝价支撑的情况以及终端消费中房地产板块实际复苏程度，短期内单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）

弘业期货：金属早评1112

有色：

中国持续减持536亿美债。美国商务部拒绝对亚洲光伏制造商发起调查的请求。欧盟预测欧元区2021年通胀率为2.4%。英国第三季度GDP年率初值录得6.6%，为历史第二高增速。美国通胀超预期，隔夜美元继续大涨创新高。昨日中国恒大按时付息提振市场情绪，有色金属多数上涨。

隔夜伦铜低开高走收中阳，美铜今日小幅高开。沪铜夜盘小幅高开，震荡收小阳，收于70830.沪铜成交稳定持仓下降，市场情绪偏向中性。全球宏观基本面略有好转，铜价短线可能继续在7万点附近运行，中期回到区间震荡行情。沪铜上方压力75000，下方支撑67000。今日国际铜较沪铜升水略微下降至278点，美元大涨影响，外盘走势小幅弱于内盘。

隔夜伦铝大涨3%收长阳。沪铝夜盘小幅高开，小幅震荡收于19510.沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向中性。沪铝走势弱于伦铝，政策因素导致市场十分不活跃，后市可能随伦铝逐步反弹。上方压力20000，下方支撑18000。

天气转冷，锌精矿季节性生产淡季下，锌矿加工费进一步下滑，叠加电费价格高企，锌利润被进一步压缩，冶炼企业产量或进一步受限。锌价回落后，下游终端需求仍按需采购，成交一般。中期供应缩减预期下，锌价下方空间有限，偏乐观。但短期基本面变化不大，锌价继续震荡探底。

河南限电力度减弱，原生铅开工有所上浮。安徽电路改造下，再生铅产量释放有限。不过本周安徽改造结束基本复产后，再生铅供应压力加大。短期再生铅供应仍相对偏紧下，库存继续减少，铅价下方仍有较强支撑，或震荡。中期供应增加幅度大于需求好转程度，铅价承压偏空。后期关注再生铅铅供应恢复情况和下游需求的回暖。（弘业期货）

德国商业银行：全球铝供应依然紧张

外媒11月11日消息：德国商业银行分析师表示，全球铝供应仍将紧张，因为中国冶炼厂利润率面临压力，以及主要生产商挪威水电和俄罗斯铝业均警告铝供应可能持续短缺。德国商业银行预计铝价在不久的将来会再次上涨。目前价格下跌可能是消费商的套保机会。（长江有色金属网）