11月11日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

申银万国期货：策略日报1111

铜：夜盘铜价延续震荡整理，目前对中国未来需求担忧与现货紧张相互较力。目前铜价总体仍受现货高升水和低库存支撑。LME库存继续下降至近10万吨附近，上期所库存下降至3.7万吨的低位。有调研显示下游受限电影响较为明显，但近期国内动力煤库存回复正常，供电可能逐步回复正常，限电对需求影响可能逐步减小。铜价短期可能企稳走强，总体振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价震荡整理，出现企稳迹象，受10月份冶炼产量可能下降影响。据安泰科数据显示，国内10月份锌产量可能下降9%。随着动力煤价格的回落，电力供应紧张趋于阶段性恢复。但电力成本占锌冶炼成本比重较高，成本支撑作用明显。目前需求乏善可陈，总体供需双弱。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期可能企稳反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘小幅下跌。基本面方面，国内社会库存延续增加，截至11月8日在101.1万吨，较上周末减少0.2万吨，10月后首度回落。供应方面，国庆节后青海宁夏两地开始减产，总减产数量约7-8万吨/月，贵州21日出台政策预计对全部运行产能限产。四季度国储抛铝延续，从目前国内供需情况预测抛储在消费回落的情况下可能导致四季度铝锭供应过剩，但从平衡表看四季度市场过剩量不会太高。操作建议逢低买入。

镍：镍价大涨。政策方面由于印尼禁矿的政策方向以及对初级产品出口的限制仍在延续，需要继续关注其政府的出口关税政策。镍铁进口的不确定性仍在，国内镍铁价格存在上行风险。供应方面，国内镍铁受成本、限电影响维持偏紧，镍板需求则受下游不锈钢减产影响偏弱。预计镍价震荡运行，短期可尝试逢高做空。

不锈钢：不锈钢价格震荡。基本面方面限产造成供应减少，前期江苏省镍铁企业宣布执行停产，不锈钢排产同样下降，市场担忧不锈钢供应，后期下游消费预计逐步转弱。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期价格受国内限产政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者逢低买入为主。（申银万国期货）

铝市交投先抑后扬，基差稳中走强

佛山铝：11/11南储佛山铝锭报价18880-18940元，均价18910元，涨280，对当月升20。今日铝价大涨，现货先抑后扬，早间持货商逢高积极出货变现，接货方看涨由开始的观望压价逐步转为积极采购，流通货源随之收紧，升水报-10~0元，整体成交尚可。后续期价大幅上涨，持货商跟涨上调出货，升水最高有报至300元，但高价格下几无成交反馈。现货成交价集中在18900-19210元，较南储佛山均价升水-10~300元。

无锡铝：11/11南储无锡铝锭报价18780-18820元，均价18800元，涨300，对当月贴90。今日华东市场有所好转，早盘沪铝低位走高，接货方看涨逢低纷纷入场采购，持货商逐渐挺价惜售，升水从-30元提高到10元，交投氛围较好。后期盘面冲高企稳，持货商逢高继续出货，升水跟涨最高到330元，接货方寻找相对低价货源，但实际成交少。现货成交价集中在18770-19130元之间，较南储无锡均价升水-30~330元。（南储商务网）

华泰期货：去库持续性有待观察铝价窄幅震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水26.00美元/吨，前一交易日升水34.00美元/吨。锌继续维持升水报价状态，持货商仍然对均价报价，跟盘成交惨淡。早间对均价报价成交较好，随后持货商小幅调高升水，整体看昨日成交一般。上海0#锌主流成交于23150~23290元/吨，双燕成交于23170~23320元/吨，进口0#锌主流成交于23140~23260元/吨；0#锌普通对2111合约报升水30~50元/吨，双燕对2111合约报升水60~70元/吨；1#锌主流成交于23030~23190元/吨。早间持货商对均价报升水10~15元/吨，对2112合约报升水30~40元/吨，以均价成交为主。随着出货增多，持货商小幅调高均价升水至20元/吨，然主流成交于升水15元/吨。进入第二时段，持货商对2112合约报至升水40~50元/吨，市场有少量成交。整体看，随着锌价低位震荡，接货意愿明显提升，市场接货人数增多，但以贸易商补单为主，下游消费端的接货情绪平平。

库存方面，11月11日，LME库存为18.75万吨，较此前一日下降0.25万吨。根据SMM讯，11月08日，国内锌锭库存为12.78万吨，较此前一周下降1.29万吨。

观点：昨日沪锌偏强震荡。最新数据显示国内CPI、PPI同比均增长。美国通胀预期创历史新高，美元指数日内偏强震荡对锌价形成一定压制。海外方面，欧洲供气问题仍存，各国电价小幅回升，海外冶炼企业产能仍有压力，但整体供应端压力较之前有所缓和。当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，由于临近冬奥会，国家对于锌矿端的限制将维持趋紧，虽然限电有所宽松，但是限产依旧延续。目前锌冶炼企业的加工费没有明显反弹，矿端的扰动对锌价形成支撑。另外随着北方寒潮来临以及近期严峻的防疫形势，也会对锌冶炼端开工以及南下的锌锭造成影响。消费端，随着冬季来临以及疫情问题，镀锌企业开工将受到限制。库存方面，国内锌锭库存小幅去库。价格方面，需关注终端板块对锌消费的影响和海外能源危机发展情况，单边上建议谨慎偏空。

策略：单边：谨慎偏空。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水19.50美元/吨，前一交易日贴水22.05美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约开于19030元/吨，最低点18550元/吨，最高点19060元/吨，终收于18895元/吨，较昨结跌110元/吨，跌幅0.58%。持仓量增1837手至19.4万手，成交量31.7万手。

午前市场华东现货走势仍然偏弱，虽然期铝价格下移，但现货市场支撑有限，市场流通量仍然充裕，持货商抛压较大，从而令整体现货对盘面贴水扩张至贴水120元/吨附近，华东现货绝对价格集中18470-18510元/吨，华东下游采购观望倾向浓郁，入场动力仍显不足。

中原（巩义）地区早盘对华东贴水30元/吨附近，部分下游入场，但较限电前消费水平，仍有差距。

库存方面，截止11月11日，LME库存为98.53万吨，较前一交易日下降0.61万吨。截至11月08日，铝锭社会库存较上周下降0.2万吨至101.10万吨。

观点：昨日沪铝日盘低位弱势震荡，夜盘偏强震荡。最新数据显示，中国10月份新能源汽车产销均继续刷新历史记录，10月份新能源汽车销量达到38.3万辆，同比增长134.9%，1-10月新能源汽车累计销量254.2万辆，同比增长176.6%，新能源汽车消费的火爆对铝的需求端有所提振。因大范围寒潮天气影响，近期北方地区多地出现暴雪，需关注极端天气对生产和运输方面的影响。基本面上，国内四季度在冬奥会环保压力及能耗双控策影响下，北方地区限电限产范围陆续有扩大趋势，持续压缩电解铝产能。消费端持货商继续下调出货，接货方逢低采购，整体成交一般。近期广东，河南，江苏等地限电情况得到缓解，下游企业开工率持续回升，终端消费呈现复苏态势。库存方面，国内铝锭社库小幅去库，但去库的持续性仍待观察。价格方面，需要关注采暖季下限产变动对铝价支撑的情况，但考虑到消费近期复苏程度有限，单边上建议谨慎看空。

策略：单边：谨慎偏空。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）