华泰期货：去库持续性有待观察 铝价窄幅震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水26.00美元/吨，前一交易日升水34.00美元/吨。锌继续维持升水报价状态，持货商仍然对均价报价，跟盘成交惨淡。早间对均价报价成交较好，随后持货商小幅调高升水，整体看昨日成交一般。上海0#锌主流成交于23150~23290元/吨，双燕成交于23170~23320元/吨，进口0#锌主流成交于23140~23260元/吨；0#锌普通对2111合约报升水30~50元/吨，双燕对2111合约报升水60~70元/吨；1#锌主流成交于23030~23190元/吨。早间持货商对均价报升水10~15元/吨，对2112合约报升水30~40元/吨，以均价成交为主。随着出货增多，持货商小幅调高均价升水至20元/吨，然主流成交于升水15元/吨。进入第二时段，持货商对2112合约报至升水40~50元/吨，市场有少量成交。整体看，随着锌价低位震荡，接货意愿明显提升，市场接货人数增多，但以贸易商补单为主，下游消费端的接货情绪平平。

库存方面，11月11日，LME库存为18.75万吨，较此前一日下降0.25万吨。根据SMM讯，11月08日，国内锌锭库存为12.78万吨，较此前一周下降1.29万吨。

观点：昨日沪锌偏强震荡。最新数据显示国内CPI、PPI同比均增长。美国通胀预期创历史新高，美元指数日内偏强震荡对锌价形成一定压制。海外方面，欧洲供气问题仍存，各国电价小幅回升，海外冶炼企业产能仍有压力，但整体供应端压力较之前有所缓和。当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，由于临近冬奥会，国家对于锌矿端的限制将维持趋紧，虽然限电有所宽松，但是限产依旧延续。目前锌冶炼企业的加工费没有明显反弹，矿端的扰动对锌价形成支撑。另外随着北方寒潮来临以及近期严峻的防疫形势，也会对锌冶炼端开工以及南下的锌锭造成影响。消费端，随着冬季来临以及疫情问题，镀锌企业开工将受到限制。库存方面，国内锌锭库存小幅去库。价格方面，需关注终端板块对锌消费的影响和海外能源危机发展情况，单边上建议谨慎偏空。

策略：单边：谨慎偏空。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水19.50美元/吨，前一交易日贴水22.05美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约开于19030元/吨，最低点18550元/吨，最高点19060元/吨，终收于18895元/吨，较昨结跌110元/吨，跌幅0.58%。持仓量增1837手至19.4万手，成交量31.7万手。

午前市场华东现货走势仍然偏弱，虽然期铝价格下移，但现货市场支撑有限，市场流通量仍然充裕，持货商抛压较大，从而令整体现货对盘面贴水扩张至贴水120元/吨附近，华东现货绝对价格集中18470-18510元/吨，华东下游采购观望倾向浓郁，入场动力仍显不足。

中原（巩义）地区早盘对华东贴水30元/吨附近，部分下游入场，但较限电前消费水平，仍有差距。

库存方面，截止11月11日，LME库存为98.53万吨，较前一交易日下降0.61万吨。截至11月08日，铝锭社会库存较上周下降0.2万吨至101.10万吨。

观点：昨日沪铝日盘低位弱势震荡，夜盘偏强震荡。最新数据显示，中国10月份新能源汽车产销均继续刷新历史记录，10月份新能源汽车销量达到38.3万辆，同比增长134.9%，1-10月新能源汽车累计销量254.2万辆，同比增长176.6%，新能源汽车消费的火爆对铝的需求端有所提振。因大范围寒潮天气影响，近期北方地区多地出现暴雪，需关注极端天气对生产和运输方面的影响。基本面上，国内四季度在冬奥会环保压力及能耗双控策影响下，北方地区限电限产范围陆续有扩大趋势，持续压缩电解铝产能。消费端持货商继续下调出货，接货方逢低采购，整体成交一般。近期广东，河南，江苏等地限电情况得到缓解，下游企业开工率持续回升，终端消费呈现复苏态势。库存方面，国内铝锭社库小幅去库，但去库的持续性仍待观察。价格方面，需要关注采暖季下限产变动对铝价支撑的情况，但考虑到消费近期复苏程度有限，单边上建议谨慎看空。

策略：单边：谨慎偏空。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。