11月9日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

申银万国期货：策略日报1109

铜：夜盘铜价上涨，受LME库存再次下降支撑。目前铜价总体受现货高升水和低库存支撑。LME库存继续下降至12万吨下方，上期所库存下降至3.7万吨的低位。有调研显示下游受限电影响较为明显，但近期国内动力煤库存回复正常，供电可能逐步回复正常，限电对需求影响可能逐步减小。铜价短期可能企稳走强，总体振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价上涨超1%，受商品集体企稳带动。随着动力煤价格的回落，电力供应紧张趋于阶段性恢复。但电力成本占锌冶炼成本比重较高，成本支撑作用明显。目前需求乏善可陈，总体供需双弱。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期可能企稳。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘上涨。基本面方面，国内社会库存延续增加，截至11月8日在101.1万吨，较上周末减少0.2万吨，10月后首度回落。供应方面，国庆节后青海宁夏两地开始减产，总减产数量约7-8万吨/月，贵州21日出台政策预计对全部运行产能限产。四季度国储抛铝延续，从目前国内供需情况预测抛储在消费回落的情况下可能导致四季度铝锭供应过剩，但从平衡表看四季度市场过剩量不会太高。操作建议逢低买入。

镍：镍价上涨。政策方面由于印尼禁矿的政策方向以及对初级产品出口的限制仍在延续，需要继续关注其政府的出口关税政策。镍铁进口的不确定性仍在，国内镍铁价格存在上行风险。供应方面，国内镍铁受成本、限电影响维持偏紧，镍板需求则受下游不锈钢减产影响偏弱。预计镍价震荡运行，短期可尝试逢高做空。

不锈钢：不锈钢价格小幅上行。基本面方面限产造成供应减少，前期江苏省镍铁企业宣布执行停产，不锈钢排产同样下降，市场担忧不锈钢供应，后期下游消费预计逐步转弱。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期价格受国内限产政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者逢低买入为主。

上周美联储发布的FOMC货币政策会议声明称，将于11月中旬启动缩债计划，随后金银出现利空落地后的反弹。周五公布的非农数据表现良好，但贵金属的反弹行情延续。当前贵金属整体行情逻辑以交易美联储货币政策节奏以及通胀为主，持续的高通胀使交易逻辑转移向炒作加息，目前美联储基金利率显示的隐含概率或表明市场对于加息预期或过于激进。金银短期出现利空兑现后的反弹后或延续强势。重点关注周三的美国通胀数据，若继续超过5.4%可能加剧市场对于明年加息的押注。（申银万国期货）

华泰期货：库存小幅下降，锌铝震荡为主

锌：

现货方面，LME锌现货升水39.00美元/吨，前一交易日升水45.00美元/吨。上海0#锌主流成交于22930~23030元/吨，双燕成交于22950~23050元/吨；0#锌普通对2112合约报升水30~50元/吨左右，双燕对2112合约报升水30~50元/吨；1#锌主流成交于22860~22960元/吨。昨日锌价小幅反弹，持货商挺价出货，跟盘报价小幅上行，然而成交更多集中于对网均价报价，最高报至升水20元/吨，然随后成交走弱后，均价升水小幅回调，早间持货商普通锌锭报至对2112约报升水30~50元/吨，均价报至升水10~20元/吨附近。进入第二时段，期锌维持震荡，对2112合约报升水30~50左右。整体看，昨日市场仍存在挺价出货的情况，跟盘升水小幅走高，然而贸易商对于跟盘升水接货意愿不强，更多以网价升水接货。整体成交一般。

库存方面，11月08日，LME库存为19.17万吨，较此前一日下降0.10万吨。根据SMM讯，11月08日，国内锌锭库存为12.78万吨，较此前一周下降1.29万吨。

观点：昨日沪锌围绕23000元位置偏弱震荡，近日国家电网公告称保供电取得阶段性成效，发改委发表声明将继续推进保供稳价，煤炭日产量创近年新高。黑色系对有色的影响正逐步消退。天津市发改委将加大节能监督力度，随机抽查2019年以来综合能耗在5000吨标准煤以上的有色项目。美国10月非农数据向好，对有色板块形成一定支撑。海外方面，欧洲供气问题仍存，各国电价小幅回升，海外冶炼企业产能仍有压力，但整体供应端压力较之前有所缓和。当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，由于临近冬奥会，国家对于锌矿端的限制将维持趋紧，目前锌冶炼企业的加工费没有明显反弹，矿端的扰动对锌价形成支撑。另外随着北方寒潮来临，也会对锌冶炼端开工造成影响，利多锌价。消费端，下游市场活跃度依旧不高，主因终端订单情况较为一般。库存方面，最新数据显示国内锌锭社会库存有所下滑。价格方面，近期基本面多空交织，考虑到国内消费或将持续拖累锌价，单边上建议以谨慎看空为主。

策略：单边：谨慎偏空。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水23.50美元/吨，前一交易日贴水22.14美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约开于18685元/吨，最低点18575元/吨，最高点19200元/吨，终收于18980元/吨，较昨结涨45元/吨，涨幅0.24%。持仓量减1.7手至20万手，成交量37.3万手。

昨日沪铝主力2112合约止跌企稳，截至午前收盘报18930元/吨，以空头减仓为主。昨日华东铝现货对当月贴水维持在贴70至贴50元/吨左右，SMM A00铝价报18860元/吨，较前一周五上涨210元/吨，下游采买力度较上周五基本持平。

库存方面，截止11月08日，LME库存为100.97万吨，较前一交易日下降1.01万吨。截至11月08日，铝锭社会库存较上周下降0.2万吨至101.10万吨。

观点：昨日沪铝窄幅震荡。据SMM，10月中国电解铝产量316.6万吨，同比下降2.55%。10月末中国未锻轧铝及铝材出口量为47.96万吨，环比下降2.52%，同比增长14.49%。基本面上，海外供应趋松，但国内最近蒙西再传减产消息，北方地区因环保及能耗双控政策影响，有进一步限电限产的可能。消费端持货商积极出货，接货方逢低采购，整体成交一般。近期河南，江苏等地限电情况有所放松，下游企业开工持续回升，消费端略有好转。库存方面，最新库存数据显示国内铝锭社库小幅去库，其中巩义，天津等地贡献主要降幅。价格方面，需要关注采暖季下限产变动对铝价支撑的情况，但考虑到消费近期复苏程度有限，单边上建议谨慎看空。

策略：单边：谨慎偏空。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）

弘业期货：金属早评1109

有色：

人民银行推出碳减排支持工具，利率1.75%，贷款利率追踪LPR利率。乘联会数据显示，2021年10月广义乘用车市场零售同比下降14.1%。欧元区11月Sentix投资者信心指数：18.3；预期：15.5；前值：16.9。美元从一年高点持续回落，人民银行提供流动性，有色金属全线上涨。

隔夜伦铜高开高走大涨收中阳，美铜今日小幅高开。沪铜夜盘高开高走收中阳，收于70770.沪铜成交下降持仓上升，市场情绪乐观。全球宏观基本面略有好转，不确定性在于中美关系，铜价下方7万点处得到支撑，中期回到区间震荡行情。沪铜上方压力75000，下方支撑67000。今日国际铜较沪铜升水上升至270点，基本回到正常水平。

隔夜伦铝探底回升转涨收中阳。晚间煤炭下跌，沪铝探底回升转涨收小阳，收于19195.沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向观望。沪铝走势弱于伦铝，且政策因素的不确定性导致市场不活跃，可能需要一段时间在18000上方逐步企稳。上方压力20000，下方支撑18000。

隔夜伦锌均线上方企稳小幅反弹。沪锌晚间小幅高开后反弹收小阳线。目前内蒙限电影响下，锌矿供应紧张加剧，加上疫情及交通运输问题，加工费进一步下滑。副产品硫酸价格下跌，加上国内电费或上涨，锌价利润被进一步压缩，后期冶炼企业或有缩减。锌价回落后，下游终端需求有所好转，国内继续去库存化。基本面较强预期下，锌价震荡探底。中期能否上涨仍然取决于利润压缩下，国内外锌冶炼企业的产量能否进一步减少。

隔夜伦铅继续偏强震荡收小阳线。沪铅晚间高开后震荡收小阳线。河南限电力度减弱，原生铅开工有所上浮。再生铅产量由于安徽线路改造问题部分企业仍在停工，开工率仍在小幅下滑。铅供应端仍未有效释放下，再生铅和原生铅价差维持低位，铅价下方仍有较强支撑，或震荡。本月中旬后随着安徽地区线路改造结束，再生铅供应压力加大，铅价承压。后期再生铅供应后期关注铅供应恢复情况和下游需求的回暖。（弘业期货）