华泰期货：库存小幅下降，锌铝震荡为主

锌：

现货方面，LME锌现货升水39.00美元/吨，前一交易日升水45.00美元/吨。上海0#锌主流成交于22930~23030元/吨，双燕成交于22950~23050元/吨；0#锌普通对2112合约报升水30~50元/吨左右，双燕对2112合约报升水30~50元/吨；1#锌主流成交于22860~22960元/吨。昨日锌价小幅反弹，持货商挺价出货，跟盘报价小幅上行，然而成交更多集中于对网均价报价，最高报至升水20元/吨，然随后成交走弱后，均价升水小幅回调，早间持货商普通锌锭报至对2112约报升水30~50元/吨，均价报至升水10~20元/吨附近。进入第二时段，期锌维持震荡，对2112合约报升水30~50左右。整体看，昨日市场仍存在挺价出货的情况，跟盘升水小幅走高，然而贸易商对于跟盘升水接货意愿不强，更多以网价升水接货。整体成交一般。

库存方面，11月08日，LME库存为19.17万吨，较此前一日下降0.10万吨。根据SMM讯，11月08日，国内锌锭库存为12.78万吨，较此前一周下降1.29万吨。

观点：昨日沪锌围绕23000元位置偏弱震荡，近日国家电网公告称保供电取得阶段性成效，发改委发表声明将继续推进保供稳价，煤炭日产量创近年新高。黑色系对有色的影响正逐步消退。天津市发改委将加大节能监督力度，随机抽查2019年以来综合能耗在5000吨标准煤以上的有色项目。美国10月非农数据向好，对有色板块形成一定支撑。海外方面，欧洲供气问题仍存，各国电价小幅回升，海外冶炼企业产能仍有压力，但整体供应端压力较之前有所缓和。当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，由于临近冬奥会，国家对于锌矿端的限制将维持趋紧，目前锌冶炼企业的加工费没有明显反弹，矿端的扰动对锌价形成支撑。另外随着北方寒潮来临，也会对锌冶炼端开工造成影响，利多锌价。消费端，下游市场活跃度依旧不高，主因终端订单情况较为一般。库存方面，最新数据显示国内锌锭社会库存有所下滑。价格方面，近期基本面多空交织，考虑到国内消费或将持续拖累锌价，单边上建议以谨慎看空为主。

策略：单边：谨慎偏空。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水23.50美元/吨，前一交易日贴水22.14美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约开于18685元/吨，最低点18575元/吨，最高点19200元/吨，终收于18980元/吨，较昨结涨45元/吨，涨幅0.24%。持仓量减1.7手至20万手，成交量37.3万手。

昨日沪铝主力2112合约止跌企稳，截至午前收盘报18930元/吨，以空头减仓为主。昨日华东铝现货对当月贴水维持在贴70至贴50元/吨左右，SMM A00铝价报18860元/吨，较前一周五上涨210元/吨，下游采买力度较上周五基本持平。

库存方面，截止11月08日，LME库存为100.97万吨，较前一交易日下降1.01万吨。截至11月08日，铝锭社会库存较上周下降0.2万吨至101.10万吨。

观点：昨日沪铝窄幅震荡。据SMM，10月中国电解铝产量316.6万吨，同比下降2.55%。10月末中国未锻轧铝及铝材出口量为47.96万吨，环比下降2.52%，同比增长14.49%。基本面上，海外供应趋松，但国内最近蒙西再传减产消息，北方地区因环保及能耗双控政策影响，有进一步限电限产的可能。消费端持货商积极出货，接货方逢低采购，整体成交一般。近期河南，江苏等地限电情况有所放松，下游企业开工持续回升，消费端略有好转。库存方面，最新库存数据显示国内铝锭社库小幅去库，其中巩义，天津等地贡献主要降幅。价格方面，需要关注采暖季下限产变动对铝价支撑的情况，但考虑到消费近期复苏程度有限，单边上建议谨慎看空。

策略：单边：谨慎偏空。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。