华泰期货：煤价止跌令市场情绪略有回暖 锌铝震荡为主

锌：

现货方面，LME锌现货升水43.00美元/吨，前一交易日升水52.00美元/吨。上海0#锌主流成交于23430~23670元/吨，双燕成交于23450~23700元/吨；0#锌普通对2112合约报贴水20~0元/吨左右，双燕对2112合约报升水10~20元/吨；进口0#锌成交于23400~23650元/吨，1#锌主流成交于23360~23600元/吨。昨日锌价维持震荡，早间市场多以均价成交，随着接货商的增多，市场均价升水小幅上行，跟盘升水成交清淡，且报价分歧较大，早间持货商普通锌锭报至对2112约报贴水20~0元/吨，均价报至升水0~10元/吨附近。进入第二时段，期锌下跌后回升，对2112合约报平水左右。整体看，昨日市场均价小幅上行，而跟盘报价分歧较大，部分持货商抬高升水报价，欲挺价跟盘升水，然高价成交清淡，跟盘成交主要集中于升水-5~0元/吨，而下游企业维持刚需采购，整体成交小幅回暖。

库存方面，11月03日，LME库存为19.47万吨，较此前一日下降0.13万吨。根据SMM讯，11月01日，国内锌锭库存为14.07万吨，较此前一周下降0.51万吨。

观点：昨日沪锌偏弱震荡。美国10月Markit服务业PMI终值较此前有所上升，表明美国经济活动恢复强劲。虽然黑色系动力煤由于受到发改委稳定价格公告的影响企稳反弹，对有色板块形成情绪上的利好，但锌价反响平淡。近期海外欧洲供气问题逐步缓解，各国电价企稳，海外冶炼企业产能后续压力减小，整体供应端压力较之前有所缓和，但海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。秘鲁矿端罢工事件有所缓和，对于锌供应段的影响逐渐消退。韩国和法国车企10月销量大幅下降，利空锌的需求。供给端近期国产锌矿加工费有所回落，主要原因在于国内矿端的限电影响，使得锌矿供应有偏紧预期。目前国内针对电解企业实施阶梯电价制度，取消优惠电价。电力成本或将在一段时间内影响冶炼企业生产。消费端，持货商调价出货，市场活跃度小有改善，但随着冬季来临，镀锌企业开工或将受到限制。近期锌合金企业开工率有所好转。库存方面，LME锌与国内锌库存均有所下滑。价格方面，近期能源危机话题影响或将淡化，需要持续关注美联储议息会议结果的影响，建议单边上以谨慎偏空的思路对待。

策略：单边：谨慎偏空。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水16.00美元/吨，前一交易日贴水14.00美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约开于19950元/吨，最低点19875元/吨，最高点20470元/吨，终收于20375元/吨，较昨结涨340元/吨，涨幅1.70%。持仓量减4464手至20.9万手，成交量33.8万手。近日煤价走势提振市场信心，目前铝价仍在成本位之下，若煤价成功止跌铝价有望持续回升。

早盘动力煤期货主力暂时止跌，盘面日内涨幅超过6%，沪铝早盘窄幅运行于19000-20000元/吨，华东现货维持贴水90-100元/吨，集中19810-19820元/吨，当前持货商出货相对积极，下游消费复苏持续。

中原（巩义）地区早盘成交对华东贴水110-120元/吨，盘中成交对盘面贴水210元/吨附近，有客户反馈，巩义周边部分下游开始复产，询盘量较昨日小幅增加。

库存方面，截止11月03日，LME库存为101.98万吨，较前一交易日下降0.85万吨。截至11月01日，铝锭社会库存较上周上涨2.1万吨至100.3万吨。

观点：昨日沪铝偏强震荡，主因煤炭，黑色系昨日回暖，市场情绪缓和助推铝价反弹，随着煤价企稳，预计铝价将重回基本面逻辑。近日国家发展改革委组织召开全国长协煤流向监管工作视频会议，介绍并部署煤炭中长期合同履约监测系统数据填报工作，煤市调控氛围的变化带动煤价反弹，对铝有所推动，但铝市交易整体维持谨慎状态。基本面上，近期暂无新增电解铝减产传闻出现，但预计北方地区受环保因素影响及能耗双控的任务要求，采暖季结束前供应端仍趋紧。消费端持货商小幅挺价出货，接货方逢低采购，整体交投尚可。近期铝价走低激发下游采购意愿，叠加部分地区限电限产程度减弱，国内需求端略有好转，需持续关注消费和库存变动情况。库存方面，国内铝锭社库持续累库，LME铝库存持续去库。价格方面，受煤价及情绪影响近期市场波动较大，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。