10月27日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

瑞达期货：铝价大幅下跌成本支撑弱化

内外走势：今日LME铝大幅下跌，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2749美元/吨，较上一交易日跌2.82%。沪铝主力2112合约偏弱运行，最高21375元/吨，最低20065元/吨，收盘20135元，较上一交易日收盘价跌4.62%，持仓220904手，日增11673手。基差345元/吨；沪铝2112-2201月价差-15元/吨。

市场焦点：（1）美国10月消费者信心指数意外上升。世界大企业联合会发布数据称，消费者信心指数从9月上修后的109.8升至113.8，为四个月来首次上升，此前市场预期为108。

现货分析：SMM现货A00铝报20460-20500元/吨，均价20480元/吨，较上一交易日跌380元。长江有色报道，持货商看盘面上调出货，接货方按需补货，采购积极性偏低，实际成交活清淡。

仓单库存：沪铝仓单132384吨，日增1026吨；LME铝库存1055300吨，日减9125吨。

主力持仓：沪铝主力2112合约前20名多头持139565手，日增11118手，空头持仓143683手，日增6920手，净空持仓4118手，日减3851手，多空增，净空减。

行情研判：美国10月消费者信心意外增强，对高通胀的担忧被劳动力市场前景改善所盖过，暗示经济增长在经历了动荡的第三季后正在回升，同时市场关注美联储会议纪要，货币缩紧预期不改，美指表现上行。国内方面，动力煤持续重挫，沪铝成本支撑逻辑弱化且铝锭持续累库，市场对铝市需求担忧，引发铝价持续回调。不过，目前铝价已经进入部分铝厂亏损区间，且部分地区实施错峰生产，供给端长期受限或令铝价继续下行空间较为有限。技术上，AL2112合约1小时MACD指标显示红柱转绿柱，短期走势偏弱。操作上，短线以MA5日均线为多空分水岭，注意风险控制。（瑞达期货）

申银万国期货：策略日报1027

铝：铝价夜盘下跌。基本面方面，国内社会库存延续增加，截至25日在96.8万吨，较前一周增加1.1万吨，10月累库超过10万吨。供应方面，国庆节后青海宁夏两地开始减产，总减产数量约7-8万吨/月，贵州21日出台政策预计对全部运行产能限产。四季度国储抛铝延续，从目前国内供需情况预测抛储对抑制铝价上行存有积极意义。从平衡表看四季度市场预计不会出现大幅过剩，铝价短期可能超跌反弹。

镍：镍价夜盘下跌。政策方面由于印尼禁矿的政策方向以及对初级产品出口的限制仍在延续，需要继续关注其政府的出口关税政策。镍铁进口的不确定性仍在，国内镍铁价格存在上行风险。供应方面，国内镍铁受成本、限电影响维持偏紧，镍板需求则受下游不锈钢减产影响偏弱。预计镍价震荡运行，短期可尝试逢高做空。

不锈钢：不锈钢价格小幅回落。基本面方面限产造成供应减少，前期江苏省镍铁企业宣布执行停产，不锈钢排产同样下降，市场担忧不锈钢供应，后期下游消费预计逐步转弱。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期价格受国内限产政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者逢低买入为主。

昨夜美元反弹，金银遭遇打压。贵金属整体行情逻辑仍以交易美联储货币政策收缩的节奏以及通胀为主，持续的高通胀使交易逻辑转移向炒作加息，目前美联储基金利率显示的隐含加息概率在明年7月已达60%以上。在市场已经逐步消化未来政策影响的情况下，滞涨逻辑推动金银尝试企稳反弹，但临近11月美联储利率会议，在Taper及加息炒作的压力下整体震荡偏强。（申银万国期货）

华泰期货：煤价下跌再度引发恐慌情绪锌铝震荡走低

锌：

现货方面，LME锌现货升水46.00美元/吨，前一交易日升水51.00美元/吨。上海0#锌主流成交于24330~24520元/吨，双燕成交于24360~24560元/吨；0#锌普通对2111合约报贴水40~20元/吨左右，双燕对2111合约报升水0~10元/吨；进口0#锌成交于24330~24540元/吨，1#锌主流成交于24260~24450元/吨。昨日锌价低位震荡，市场大多转至下月票，仍以出货为主，早间持货商普通锌锭对2111合约报贴水30~20元/吨，均价报至贴水20~10元/吨附近。进入第二时段，期锌维持震荡，对2111合约报贴水40~20元/吨。整体看，昨日市场大多转至下月票，当月票成交较少，然由于当月票出货商少，均价升水上行至5~10元/吨。而下月票仍出货为主，下游企业接货意愿仍不佳，持货商维持贴水出货，均价贴水亦扩大，整体成交不佳。

库存方面，10月26日，LME库存为19.80万吨，较此前一日下降0.16万吨。根据SMM讯，10月25日，国内锌锭库存为14.58万吨，较此前一周下降0.14万吨。

观点：昨日沪锌偏弱震荡，午后动力煤下跌，拖累沪锌期价。近期中国煤炭工业协会五届理事会第五次会议在京召开，会议上再一次强调了煤炭行业在确保安全的前提下，将全力以赴做好保供稳价工作。海外方面，欧洲主要天然气发电国家电费仍在高位，日韩地区电费依旧偏高，且冬季电力缺口依旧存在。后续不排除还有部分地区减产或错峰生产的可能，海外情况悲观或进一步支撑锌价。供应端，国内部分地区依旧实行错峰轮休，整体生产有所恢复，但同比恢复程度还远远不够，整体供应依旧偏紧。消费端，下游企业仍按需采购，订单以长单为主。库存方面，锌国内社库小幅去库。价格方面，近期锌价受煤价和宏观消息影响波动较大，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水12.25美元/吨，前一交易日贴水14.50美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约早盘开于21850元/吨，盘面延续上周跌势，继续波动下行，日内高点触及22000元/吨，最低至20515元/吨，跌破21000元/吨关口，最终收于21665元/吨，较昨结跌345元/吨，跌幅1.57%。持仓量减少5272手至21485手，成交量84.7万手。

周二国内沪铝再遇重挫，盘中跌幅超3%，铝价重心回撤至21000元/吨下方，华东现货成交贴水持续，对当月贴水80元/吨附近，现货挺价难度仍存，短期现货流动性充裕，支撑铝价因素不足。

中原（巩义）地区早盘成交对华东贴水70元/吨，对盘面贴水150元/吨附近集中，但现货日内跌幅仍超过700元/吨。

库存方面，截止10月26日，LME库存为106.44万吨，较前一交易日下降1.41万吨。截至10月25日，铝锭社会库存较上周上涨1.1万吨至96.8万吨。

观点：昨日沪铝震荡走低，主因动力煤大跌使得铝价成本端支撑减弱，需求疲软及持续累库压制铝价。据发改委消息，10月5日以来，全国统调电厂供煤已连续20日大于耗煤，24日数据显示电厂存煤可用17天，煤炭量在边际改善的过程中，电荒有望逐步缓解。基本面上，进入采暖季后，北方地区或有进一步限电限产的可能，且因疫情与集装箱紧张，西北所产铝锭铝棒运输受阻，对供应端造成扰动。消费端持货商积极调价出货，接货方看跌少量采买，整体成交活跃度一般，目前广东，江苏，河南等地限电有所缓解，订单边际恢复，价格短期暴跌之后，终端企业有望陆续补库带动下游需求回升，需持续关注消费和库存变动情况。库存方面，国内铝锭社库小幅累库。价格方面，短期内虽然煤炭价格受监管影响下滑，但电解铝生产成本依旧处于高位且供应有进一步收紧的趋势，建议单边上以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）