华泰期货：市场恐慌情绪略有消散 锌铝高位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水7.75美元/吨，前一交易日升水32.00美元/吨。上海0#锌主流成交于25250~25540元/吨，双燕成交于25270~25560元/吨；0#锌普通对2111合约报贴水40~0元/吨左右，双燕对2111合约报贴水-20~20元/吨；1#锌主流成交于25180~25470元/吨。昨日锌价大幅回调，市场接货情绪明显增加，早间持货商普通锌锭报至对2111合约贴水40~10元/吨，均价报至贴水5元/吨附近。进入第二时段，市场下游采购增多，持货商普通锌锭报至对2111合约贴水30~0元/吨。整体看，锌价大幅回调后，刺激了下游市场的采购，下游采购明显增多，昨日成交较好。

库存方面，10月20日，LME库存为20.10万吨，较此前一日下降0.07万吨。根据SMM讯，10月18日，国内锌锭库存为14.72万吨，较此前一周上涨1.06万吨。

观点：昨日沪锌偏弱震荡，主因受煤价下跌牵连且市场对此前欧洲锌减产消息有所吸收。近日韩国YP锌冶炼厂将于11月停产检修10天，预计影响1万吨左右产量。目前国内锌市场维持供需双弱的格局，近期广西地区锌冶炼厂开工略有恢复，云南地区或随着枯水季的到来冶炼再度受限。消费端持货商稳定出货，贸易商因锌价大跌增加接货量，现货成交较好，但终端消费仍难有起色。库存数据显示锌锭社库出现小幅累库且LME库存出现累库。价格方面，近期海外冶炼厂减停产和国内煤价对市场情绪造成干扰，波动较大，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水19.00美元/吨，前一交易日贴水21.00美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约低开低走，早盘开于23655元/吨，最高23785元/吨，午前快速下跌，日内最低点一度低至22450元/吨。随后略有回补，终收于22855元/吨，较昨结跌1530元/吨，跌幅6.27%。持仓量减少22942手至22.21万手，成交量63.83万手。

受动力煤价格跌停情绪传导，叠加铝锭库存连续累积，沪铝盘中双重利空叠加，多头恐慌性离场加剧沪铝跌幅，盘中沪铝2111合约一度跌幅达7.67%，华东现货早盘仅短暂窗口成交，集中对盘面贴水140-180元/吨，集中23080-23120元/吨，现货情绪依旧低迷，价格下跌过程，抑制下游买入冲动，观望情绪增加。

中原（巩义）地区现货价格继续维持对华东贴水200元/吨附近，盘中对沪铝贴水340元/吨，当地板带企业仍受限电影响部分开工，贴水难以收窄。

库存方面，截止10月20日，LME库存为109.83万吨，较前一交易日下降0.50万吨。截至10月18日，铝锭社会库存较上周上涨4.1万吨至92.8万吨。

观点：昨日沪铝日盘偏弱震荡，一度逼近跌停板，主因受煤价下跌使得铝价成本支撑弱化，且市场恐慌情绪较重，夜盘略有回升，主因市场情绪有所恢复。海外能源问题尚未解决，仍有减产风险。基本面上，受限电影响供应端仍呈现收紧态势，且不排除北方地区冶炼厂受采暖季影响进一步减压产的可能。消费端持货商积极出货，接货方按需补货，成交一般，河南地区受限电影响下游铝板带企业开工率有下滑趋势。库存数据显示国内铝锭社库出现累库。价格方面，铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，现阶段铝市场供需趋弱，但限电对国内供应端影响久，而消费端弹性较大，因此单边上仍建议逢低做多，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。