申银万国期货：策略日报0830

铜：周末夜盘铜价小幅上涨。智利近期矿山中断事件接连出现。目前精矿加工费回升至58美元，表明矿供应有所改善，但能否持续仍需关注。国内需求相对良好，国内库存持续下降并延续现货升水，上期所库存已降至9万吨下方；上海港口升水回升至120美元，进口需求有望抬头；LME现货呈现贴水。短期市场更为关注智利矿山罢工风险，振幅可能加剧，短期铜价可能技术性回调。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：周末夜盘锌价上涨，跟随铜价走势，目前仍处于前期波动区间内。近期国内精矿加工费轻微回升，精矿总体仍较为紧张，总体低迷的加工费现在下方空间。需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价周五夜盘上涨。基本面方面，上周国内社会库存较前一周幅增加1.2万吨至75.3万吨，库存连续三周企稳回升。随着高温季节逐步过去以及煤炭供需的改善，铝三季度末供应或有增加，建议关注库存变化。短期美元指数预计继续走弱对价格影响偏多，上周五新疆规范铝企业生产消息影响市场，供应面消息频发使得市场情绪偏多。短期看铝价已较好反映供需矛盾，消费未来预计回落叠加美联储政策逐步收紧预期，铝价或难以持续上涨，价格高位震荡为主。

镍：镍价周五上涨。镍价在下游不锈钢的强势带动下维持高位震荡，利润方面目前境外镍铁利润持续走高，硫酸镍需求稳定，下游在高价的背景下需求有所降温。不锈钢维持高利润高开工，后期价格存在走低风险，镍价或有回调。但需警惕印尼政策变动的风险，如果出现对镍铁新建和出口的限制政策，镍价预计上涨。

不锈钢：不锈钢价格震荡。现阶段300系不锈钢继续维持高开工高利润。基本面上，目前下游消费预计逐步转弱，但不锈钢库存仍在下行通道，支撑价格；此外近期限电或影响铬铁原料供应，价格上涨，推动不锈钢走势，但随着煤电供需改善，不锈钢原料供应紧张预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口和趋势，但仍需关注印尼政策变化。操作建议观望为主。

上周五杰克逊霍尔会议鲍威尔发表讲话，尽管暗示美联储可能在年底前开始缩减量化宽松规模，但是距离加息仍然很遥远，整体讲话较为鸽派。会议后金银走高，美元走弱。后续主要关注点仍为美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买的节奏，如果本周公布的8月非农继续保持良好（新增就业80万人以上），美联储年内开启Taper仍为大概率事件，黄金受到变异病毒扩散导致的避险支撑，整体震荡，但随着年内开启Taper脚步渐近，金银上方仍然存在压力。