华泰期货：供需持续扰动，铝价先抑后扬

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10.51美元/吨，前一交易日贴水9.55美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22620~22740元/吨，双燕成交于22640~22760元/吨；0#锌普通对2109合约报升水130~140元/吨左右，双燕对2109合约报升水150~160元/吨；1#锌主流成交于22550~22670元/吨。昨日锌价冲高回落，早间市场均转至对下月票报价，升水报价再度走弱，早间持货商普通锌锭报至对2109约报升水130~140元/吨，均价报至贴水5~10元/吨附近。进入第二时段，网价以后部分贸易商低价收货意愿增强，对2109合约报升水130~140元/吨。整体看，昨日市场转至对下月票报价，早间市场升水进一步下行，随着网价以后，部分贸易商于低价130~135元/吨收货意愿较强，随后市场出货明显减少，整体看，昨日成交一般，贸易市场相对活跃。

库存方面，8月26日，LME库存为23.97万吨，较此前一日上涨0.02万吨。根据SMM讯，8月23日，国内锌锭库存为13.00万吨，较此前一周上涨0.75万吨。

观点：昨日锌价震荡回落，美联储乔治和布拉德敦促尽快开始缩减债券购买。国内发改委数据显示，由于云南广西上半年能耗均不达标，或限制后期企业生产恢复程度，后期供应端压力仍存。基本面上，当前国内多地限电得到缓和叠加后续的抛储计划，对供应端或有所弥补。消费端持货商报价出货积极，市场询盘接货有所增加，但终端需求有限，实际成交整体表现一般，但压铸锌临近旺季，企业开工小幅回升，后续消费或有所回暖。库存数据显示锌锭社会库存出现小幅累库。价格方面，由于目前宏观波动对锌的影响依然较大且锌的基本面整体多空交织，单边上建议逢高做空，跨品种套利中建议以空头配置为主。

策略：单边：谨慎看空。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货升水20.00美元/吨，前一交易日升水14.00美元/吨。沪铝主力持仓2110合约早间开于20545元/吨，日内高位横盘为主，高位触及20590元/吨，最低价20390元/吨，终收于20415元/吨，跌175元/吨，跌幅0.85%。成交量22.9万手，持仓量减少5583手至30.7万手主。

现货市场方面，早盘沪铝高位震荡运行20500元/吨附近，长单结算周期后，华东现货成交趋于集中20510-20540元/吨，实际成交对盘面贴水20至平水之间，较前一交易日贴水小幅扩大10元/吨。持货商逢高出货积极，下游按需采购为主，中间商部分观望。

中原（巩义）现货成交早盘对华东贴水130-150元/吨，随着当地库存累积，整体巩义市场周边贴水小幅承压。

库存方面，截止8月26日，LME库存为130.70万吨，较前一交易日上涨1.45万吨。截至8月23日，铝锭社会库存较上周上涨0.2万吨至74.30万吨。

观点：昨日铝价先抑后扬。国外马来西亚疫情反复导致多家汽车巨头宣布减产，对终端消费或将造成影响。最新数据显示LME库存增加1.45万吨至130.7万吨。但近日新疆发改委下达电解铝产能产量提醒函，该地区部分前期超产企业或将承压减产，对供应端造成一定影响。基本面上，8月电解铝产量受国内限电及能耗双控影响或将有所下滑。消费端近日河南地区铝加工企业限电基本解除，随着郑州疫情得到控制且运输恢复通顺，当地铝板带箔企业开工情况有所好转。广西地区限电情况也有所缓解，铝板带企业开工率小幅回升。但昨日下游市场持货商看跌下调出货，接货方采购积极性偏低，整体成交清淡。最新库存数据显示铝锭出现累库，环比上周增加1.3万吨，主因巩义地区到货较前期增多。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，需要持续关注杰克逊霍尔年会的影响，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。