8月25日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

瑞达期货：沪铝震荡走高刷新十三年高位

内外走势：今日LME铝震荡上行，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2618美元/吨，与上一交易日涨0.54%。沪铝主力2110合约震荡走高，最高20705元/吨，最低20430元/吨，收盘20600元/吨，较上一交易日收盘价上涨0.93%，持仓313025手，日增18043手。基差0元/吨；沪铝2109-2110月价差-10元/吨。

市场焦点：（1）市场消息：美国众议院有足够的票数通过3.5万亿美元的预算方案和推进1万亿美元的基础设施法案。（2）今日市场传来第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动的消息，据悉，组建7个中央生态环境保护督查组，分别对吉林、山东、湖北、广东、四川5个省，中国有色矿业集团有限公司、中国黄金集团有限公司两家中央企业开展为期一个月的督察进驻工作。

现货分析：SMM现货A00铝报20580-20620元/吨，均价20600元/吨，日涨190元。长江有色报道，持货商积极下调甩货变现，接货方压价按需采买，市场成交表现不佳，交投清淡。

仓单库存：沪铝仓单合计80249吨，日减403吨；LME库存为1292500吨，日减2625吨。

主力持仓：沪铝主力2110合约前20名多头持199086手，日增8075手，空头持仓195222手，日增11782手，净多持仓3864手，日减3850手。多空增，净多减。

行情研判：美国众议院周二正在投票采纳一项3.5万亿美元的预算决议蓝图，本周重点关注8月26日全球央行年会上美联储主席鲍威尔的缩债表态。当前铝市基本面依旧强劲，供给端扰动持续，产区能耗双控叠加环保督察持续发酵，刺激铝市看多情绪。此外，海内外库存持续去化，下游消费边际增强，短期铝价或偏强运行。技术上，AL2110合约小时MACD指标DIFF与DEA交叉上行，小幅红柱。操作上，逢回调做多为主。（瑞达期货）

申银万国期货：策略日报0825

铜：夜盘铜价尾盘回落，受获利回吐影响。近期智利CODELCO下属某矿山拒绝资方薪资提议，智利矿山中断事件接连出现，并抬升铜价。目前精矿加工费回升至58美元，表明矿供应有所改善，但能否持续仍需关注。国内需求相对良好，国内库存持续下降并延续现货升水，上期所库存已降至9万吨下方；上海港口升水有所回升，进口需求有望抬头；LME现货呈现贴水。短期市场更为关注智利矿山罢工风险，振幅可能加剧，短期铜价可能技术性回调。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价上涨，目前仍处于前期波动区间内。近期国内精矿加工费轻微回升，精矿总体仍较为紧张，总体低迷的加工费现在下方空间。需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘大幅震荡。基本面方面，本周国内社会库存较前一周小幅增加0.2万吨至74.3万吨，继续小幅回升，但上涨幅度大幅不及往年同期。随着高温季节逐步过去以及煤炭供需的改善，铝三季度末供应或有增加，建议关注库存变化。短期美元指数预计继续走弱，对价格影响偏多，铝供需矛盾不明显，价格预计高位震荡。

镍：镍价夜盘上行。镍价在下游不锈钢的强势带动下维持高位震荡，利润方面目前境外镍铁利润持续走高，硫酸镍需求稳定，下游在高价的背景下需求有所降温。不锈钢维持高利润高开工，后期价格存在走低风险，镍价或有回调。但需警惕印尼政策变动的风险，如果出现对镍铁新建和出口的限制政策，镍价预计上涨。

不锈钢：不锈钢价格上涨。现阶段300系不锈钢继续维持高开工高利润。基本面上，目前下游消费预计逐步转弱，但不锈钢库存仍在下行通道，支撑价格；此外近期限电或影响铬铁原料供应，价格上涨，推动不锈钢走势，但随着煤电供需改善，不锈钢原料供应紧张预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口和趋势，但仍需关注印尼政策变化。操作建议观望为主。

近期黄金震荡偏强，白银出现反弹。由于美国疫情的恶化，美联储官员近期讲话出现态度的软化，引发市场对美联储推迟QE缩减时间点的预期。后续主要关注点仍为美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买的节奏，如果8月非农继续保持良好表现或进一步确认美联储于年内开启QE收缩，短期市场集中于本周杰克逊霍尔会议上鲍威尔的讲话。黄金受到疫情导致的避险支撑，短期震荡为主，但随着年内开启Taper脚步渐近，金银上方仍然存在压力，可轻仓试空。（申银万国期货）

华泰期货：市场宏观情绪回暖，锌铝高位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水8.00美元/吨，前一交易日升水5.00美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22310~22510元/吨，双燕成交于22330~22520元/吨；0#锌普通对2109合约报升水170~180元/吨左右，双燕对2109合约报升水180~200元/吨；1#锌主流成交于22240~22440元/吨。今日盘初跳水后反弹，昨日随着长单进入尾声，市场出货商明显增多，然接货较差，持货商不断下调升水出货，早间持货商普通锌锭报至对2109约报升水170~180元/吨，均价报至升水0~5元/吨附近。进入第二时段，市场升水持稳，对2109合约报升水170元/吨。整体看，长单已接近尾声，昨日市场出货明显增多，然接货寥寥无几，持货商不断下调升水，下月票已报至对网价贴水15~20元/吨，而下游企业仍无成交回暖迹象。

库存方面，8月24日，LME库存为23.93万吨，较此前一日上涨0.02万吨。根据SMM讯，8月23日，国内锌锭库存为13.00万吨，较此前一周上涨0.75万吨。

观点：昨日锌价偏强震荡，近期美国各类经济数据不及预期，美元走弱，投资者对美联储开始调整其宽松货币政策立场的担忧减弱。基本面上，近期内蒙地区部分冶炼厂因安全事故停产，停产时长不确定，预计影响14万吨产能。广西及云南等地限电有所缓解叠加后续抛储，对供应端或有所弥补。消费端近日锌合金厂开工率下滑，市场交投氛围转淡。库存数据显示锌锭社会库存出现小幅累库。价格方面，由于宏观流动性拐点并未正式来临，但基本面预期仍边际走弱，需要关注本周杰克逊霍尔年会的影响，单边上以中性为主，跨品种套利中建议以空头配置为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货升水21.50美元/吨，前一交易日上涨16.25美元/吨。据SMM讯，沪铝主力持仓2110合约早间开于20420元/吨，日内整体震荡上涨，高位触及20485元/吨，最低价20305元/吨，终收于20425元/吨，日内上涨40元/吨，涨幅0.20%，日K线录得十字星。成交量22.3万手，持仓量增15614手至29.5万手。

午前期货铝价高位运行20300-20400元/吨附近，华东现货跟涨不力，未能延续前日高升水格局，早盘升水收窄至09合约10元/吨附近，早盘现货成交集中20360-20380元/吨附近，和前一交易日对比，今日华东现货出货量集中，相对而言，下游及中间商接货略显疲软。中原（巩义）对华东贴水幅度再度扩大，绝对价格高企后，下游跟涨力度不足，早盘对华东贴水幅度扩张至贴水140元/吨附近，实际对盘面贴水扩大至贴水100元/吨以上成交。

库存方面，截止8月24日，LME库存为129.51万吨，较前一交易日下降0.51万吨。截至8月23日，铝锭社会库存较上周上涨0.2万吨至74.30万吨。

观点：昨日铝价高位震荡，投资者预期全球增长复苏以及全球低碳需求将推动铝需求。国内宁夏地区再出能耗调控政策，或将对供应造成影响。基本面上，电慌加剧及双控趋严，电解铝产量或将进一步减少，新增项目落地时间也将进一步后延。下游持货商积极出货，接货方驻足观望，交投氛围寡淡，但随着消费旺季的到来，消费情况或将好转。库存数据显示铝锭出现小幅累库但整体仍处于低位。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，需要关注本周杰克逊霍尔年会的影响，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。（华泰期货）