华泰期货：市场宏观情绪回暖，锌铝高位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水8.00美元/吨，前一交易日升水5.00美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22310~22510元/吨，双燕成交于22330~22520元/吨；0#锌普通对2109合约报升水170~180元/吨左右，双燕对2109合约报升水180~200元/吨；1#锌主流成交于22240~22440元/吨。今日盘初跳水后反弹，昨日随着长单进入尾声，市场出货商明显增多，然接货较差，持货商不断下调升水出货，早间持货商普通锌锭报至对2109约报升水170~180元/吨，均价报至升水0~5元/吨附近。进入第二时段，市场升水持稳，对2109合约报升水170元/吨。整体看，长单已接近尾声，昨日市场出货明显增多，然接货寥寥无几，持货商不断下调升水，下月票已报至对网价贴水15~20元/吨，而下游企业仍无成交回暖迹象。

库存方面，8月24日，LME库存为23.93万吨，较此前一日上涨0.02万吨。根据SMM讯，8月23日，国内锌锭库存为13.00万吨，较此前一周上涨0.75万吨。

观点：昨日锌价偏强震荡，近期美国各类经济数据不及预期，美元走弱，投资者对美联储开始调整其宽松货币政策立场的担忧减弱。基本面上，近期内蒙地区部分冶炼厂因安全事故停产，停产时长不确定，预计影响14万吨产能。广西及云南等地限电有所缓解叠加后续抛储，对供应端或有所弥补。消费端近日锌合金厂开工率下滑，市场交投氛围转淡。库存数据显示锌锭社会库存出现小幅累库。价格方面，由于宏观流动性拐点并未正式来临，但基本面预期仍边际走弱，需要关注本周杰克逊霍尔年会的影响，单边上以中性为主，跨品种套利中建议以空头配置为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货升水21.50美元/吨，前一交易日上涨16.25美元/吨。据SMM讯，沪铝主力持仓2110合约早间开于20420元/吨，日内整体震荡上涨，高位触及20485元/吨，最低价20305元/吨，终收于20425元/吨，日内上涨40元/吨，涨幅0.20%，日K线录得十字星。成交量22.3万手，持仓量增15614手至29.5万手。

午前期货铝价高位运行20300-20400元/吨附近，华东现货跟涨不力，未能延续前日高升水格局，早盘升水收窄至09合约 10元/吨附近，早盘现货成交集中20360-20380元/吨附近，和前一交易日对比，今日华东现货出货量集中，相对而言，下游及中间商接货略显疲软。中原（巩义）对华东贴水幅度再度扩大，绝对价格高企后，下游跟涨力度不足，早盘对华东贴水幅度扩张至贴水140元/吨附近，实际对盘面贴水扩大至贴水100元/吨以上成交。

库存方面，截止8月24日，LME库存为129.51万吨，较前一交易日下降0.51万吨。截至8月23日，铝锭社会库存较上周上涨0.2万吨至74.30万吨。

观点：昨日铝价高位震荡，投资者预期全球增长复苏以及全球低碳需求将推动铝需求。国内宁夏地区再出能耗调控政策，或将对供应造成影响。基本面上，电慌加剧及双控趋严，电解铝产量或将进一步减少，新增项目落地时间也将进一步后延。下游持货商积极出货，接货方驻足观望，交投氛围寡淡，但随着消费旺季的到来，消费情况或将好转。库存数据显示铝锭出现小幅累库但整体仍处于低位。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，需要关注本周杰克逊霍尔年会的影响，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。