申银万国期货：策略日报0810

铜：夜盘铜价延续回落，受美元延续走强带动，周末美国非农就业数据远好于市场预期。智利CASERONES矿山宣布罢工，另外ESCONDID准备罢工。目前精矿加工费回升至50美元，表明矿山供应有所改善，但能否持续仍需关注。国内需求相对良好，国内库存持续下降并延续现货升水，上期所库存已降至10万吨下方；上海港口升水有所回升，进口需求有望抬头；LME现货呈现贴水。短期市场谨慎情绪增强，未来短期铜价可可能震荡幅度加大，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价小幅回落，受有色整体回落影响，目前仍处于前期波动区间内。各地再传限电措施，但前次限电锌产量受影响有限。近期国内精矿加工费轻微回升，精矿总体仍较为紧张，总体低迷的加工费现在下方空间。需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘小幅回落。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少0.8万吨至72.4万吨，铝锭库存继续回落，主要受到内蒙等主产区限电造成的供应不足影响，淡季去库显示产量压缩较多供应不足，对价格支撑较大。短期煤价高企以及电力供应不足预计持续影响电解铝价格，预计铝价高位运行，预计8月下旬高温过后供应或有恢复。

镍：镍价夜盘下跌。基本面方面，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。消息面上，俄罗斯将对出口镍板增加关税消息，国内镍板进口成本增加，此外印尼存在禁止镍铁出口和新建镍铁厂的可能性，主要目的在于增加当地的就业和出口附加值，潜在政策对市场的影响或体现在增加硫酸镍的供应并大幅减少镍铁供应，长期看纯镍价格相对承压同时大幅提高不锈钢成本，建议持续跟踪政策变化。

不锈钢：不锈钢价格下跌。现货方面，不锈钢现货价格整体表现平稳。基本面上，目前下游消费有转淡迹象，但不锈钢库存目前再次进入下行通道，支撑价格，此外近期限电或影响铬铁原料供应，减少不锈钢供应。短期不锈钢毛利位于高位，上行趋势预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口和趋势，但需关注政策变化。操作建议观望为主。

上周五公布的美国7月非农就业人口劲增94.3万，创下去年8月来最大增幅，强劲的数据表现加强了美联储年内taper的预期，金银大幅下挫并在本周延续低迷。后续主要关注点仍为美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买的节奏。美国就业市场的表现将直接影响美联储未来缩表的节奏，首先关注本月杰克逊霍尔研讨会鲍威尔释放的信号，此外如果8月非农继续保持良好或支持美联储于年内开启QE收缩。另一方面，警惕新变种病毒的扩散成为新的市场风险点。但随着年内开启Taper脚步渐近，金银上方存在压力，整体将维持弱势，短期大幅下探后或步入调整，本周重点关注美国通胀数据表现。