华泰期货：限电限产加剧，锌铝震荡为主

锌：

现货方面，LME锌现货贴水8.75美元/吨，前一交易日水0.55美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22430~22500元/吨，双燕成交于22440~22520元/吨；0#锌普通对2109合约报升水130~140元/吨左右，双燕对2109合约报升水150元/吨；进口0#锌成交于22420~22490元/吨，1#锌主流成交于22360~22430元/吨。昨日锌价下跌，早间市场交投活跃，贸易商接货意愿较好，然多以均价为主，早间持货商普通锌锭报至对2109约报升水130~140元/吨，均价报至升水5元/吨附近。进入第二时段，锌价震荡整理，市场维持对2109合约升水130~140元/吨。整体看，昨日贸易环节交投较为活跃，市场接货多为均价 5，均价 10难有成交，而下游企业当前价格接受度较低，昨日整体成交一般。

库存方面，8月9日，LME库存为24.85万吨，较此前一日下降0.05万吨。根据SMM讯，8月9日，国内锌锭库存为12.02万吨，较此前一周下降0.12万吨。

观点：昨日锌价偏弱震荡，上周五美国非农数据表现超过预期，市场担忧美联储加快收紧流动性的步伐。基本面上，广西及湖南地区限电升级，冶炼厂减产幅度加大，但抛储锌锭在陆续到厂，供应量依然维持高位，最新库存数据显示锌锭出现小幅累库，但整体库存仍处于低位，淡季消费整体下行趋势不变。价格方面，基本面预期边际走弱，需要持续关注抛储对社会库存累库的影响。同时宏观流动性拐点并未正式来临，需要关注疫情以及美联储态度的影响，单边上虽然我们仍维持宽幅震荡的判断，但逢高做空的胜率更高，跨品种套利中依然建议以空头配置为主。

策略：单边：谨慎偏空。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水8.25美元/吨，前一交易日贴水2.75美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

沪铝早盘窄幅震荡运行19900-20000元/吨附近，华东现货成交贴水持稳当月贴30元/吨附近，绝对价格集中19890-19910元/吨，虽然周末部分铝锭到货，但整体社会库存并未累积，全社会铝锭库存环比上周四减少0.8万吨至72.4万吨，库存延续降低支持铝价。

中原（巩义）地区现货成交较华东转向升水，集中当月贴水10元/吨附近，早盘10点前成交集中19890-19910元/吨。

库存方面，截止8月9日，LME库存为134.59万吨，较前一交易日下降0.72万吨。截至8月6日，铝锭社会库存较上周下降2.6万吨至73.20万吨。

观点：昨日铝价冲高回落，上周五美国非农数据表现超过预期，市场担忧美联储加快收紧流动性的步伐。基本面上，供应端西南地区因缺电而导致的限产范围逐步扩大，近期疫情及此前水灾使得交通受阻，部分铝锭延迟入库，最新社会库存数据显示电解铝库存持续下滑。持货商看涨多挺价出货，整体成交量维稳，消费端淡季下游需求仍边际走弱。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，需要持续关注疫情以及错峰限电的影响，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。