7月27日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

申银万国期货：策略日报0727

铜：夜盘铜价延续走高，受国内现货需求表现相对良好支撑。目前精矿加工费回升至50美元，表明矿山供应有所改善，但能否持续仍需关注。国内需求相对良好，国内库存持续下降并延续现货升水，上期所库存已将至10万吨下方；上海港口升水有所回升，进口需求有望抬头。而LME现货贴水缩窄至17美元。短期国内铜价受现货需求相对良好支撑可能延续上涨，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价延续上涨，目前仍处于前期波动区间内，市场出现灾后重建将增加需求的预期。河南汛情除对运输影响外，未对锌主产区造成明显影响。国储第二批计划抛储5万吨锌。锌价总体仍未脱离震荡走势。近期国内精矿加工费轻微回升，精矿总体仍较为紧张，需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘续涨。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少3.6万吨至76.5万吨，铝锭库存近期仍在回落，主要受到河南等地运输受阻影响，未来预计逐步改善。7月云南供应预计恢复增长，但目前受电力影响增长较慢，此外国储开始抛储至年底，每月在5万吨左右，下半年供应预计由偏紧转为平衡。此外俄罗斯计划从8月至年底对出口铝锭增加关税，预计对铝价影响有限。短期铝价在库存走低的支持下技术性冲高，目前现货供应趋紧，短期期货铝价不排除冲高，但后期预计仍会回落。

镍：镍价夜盘上涨。基本面方面，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。消息面上，俄罗斯将对出口镍板增加关税消息，国内镍板进口成本增加，此外印尼存在禁止镍铁出口和新建镍铁厂的可能性，主要目的在于增加当地的就业和出口附加值，潜在政策对市场的影响或体现在增加硫酸镍的供应并大幅减少镍铁供应，长期看纯镍价格相对承压同时大幅提高不锈钢成本，建议持续跟踪政策变化。

不锈钢：不锈钢价格夜盘上涨。现货方面，不锈钢现货价格整体表现平稳。基本面上，目前下游消费有转淡迹象，但不锈钢库存目前再次进入下行通道，支撑价格。短期不锈钢毛利位于高位，上行趋势预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口和趋势，但需关注政策变化。操作建议观望。

随着上周美元走强金银出现下跌，随后在经历了几轮抛售后，短期金银下探支撑后出现反弹，在本周美联储利率会议前，金银整体维持震荡行情。后续仍主要关注美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买的节奏。尽管冠状病毒delta变种的扩散让市场避险情绪有所升温，但黄金反弹后继乏力，随着美国经济数据回暖和通胀担忧重回市场让美联储宽松政策压力加大，中期黄金仍然存在压力。本周重点关注周四美联储的利率会议中关于QE缩减的最新表态。（申银万国期货）

华泰期货：流动性依然宽松，锌铝持续反弹

锌：

现货方面，LME锌现货贴水15.50美元/吨，前一交易日贴水17.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22470~22660元/吨，双燕成交于22490~22680元/吨；0#锌普通对2108合约报升水150~160元/吨左右，双燕对2108合约报升水170~180元/吨；进口0#锌成交于22450~22640元/吨，1#锌主流成交于22400~22590元/吨。今日早盘锌价强势上涨，上海由于台风影响，仓库出入库存在影响，贸易商接货意愿亦较弱，早间持货商普通锌锭报至对2108约报升水150~160元/吨，均价报至贴水0~5元/吨附近。进入第二时段，锌价高位回落，市场报价保持对2108合约升水150~160元/吨。整体看，今日市场转移至对下月报价，上海地区受台风影响，贸易商及下游企业接货意愿均较差，今日成交较弱下，升水走弱。

库存方面，7月26日，LME库存为24.72万吨，较此前一日下降0.01万吨。根据SMM讯，7月26日，国内锌锭库存为11.57万吨，较此前一周下降0.12万吨。

观点：近期市场流动性宽松，昨日美元指数走弱以及原油反弹带动有色板块整体上行，锌价延续反弹趋势。基本面上整体变化不大，供应端产量依然维持高位，同时需关注本周国储抛储的进展，消费淡季下游需求边际走弱。最新公布的库存数据显示锌锭仍在去库但幅度已经大降，近期现货市场观望情绪依然浓厚。价格方面，虽然基本面预期边际走弱，但目前国内绝对库存仍处于历史低位，同时宏观流动性拐点并未正式来临，单边上虽然我们仍维持宽幅震荡的判断，但逢低做多的胜率更高。跨品种套利中依然建议以空头配置为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水10.28美元/吨，前一交易日贴水14.50美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

周一国内电解铝社会库存延续去库趋势，环比上周四减少2.7万吨至78.2万吨，去库延续对铝价支撑态势明显，叠加此前河南部分电解铝企业意外停产，供给端受限情况持续，周一早盘沪铝增仓冲高，现货成交集中19620-19630元/吨，华东现货对盘面贴水40-30元/吨相对坚挺，铝价高位运行，但周一持货商出货力度并未明显增加。

中原（巩义）周边贸易商反馈下游加工企业缓慢复工，但盘面高企，下游入场采购意愿较低，贸易商间成交集中对华东贴水150元/吨，对盘面贴水190元/吨附近，贴水幅度扩大。

库存方面，截止7月26日，LME库存为141.68万吨，较前一交易日下降0.68万吨。截至7月23日，铝锭社会库存较上周下降2.3万吨至80.10万吨。

观点：昨日最新公布的铝锭库存再度显示去库，铝价延续反弹趋势。基本面上，供应端河南洪灾以及云南限电依然对电解铝产量有所影响，消费端淡季下游需求边际走弱。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。（华泰期货）

沪铝短期振荡偏强

7月27日消息；河南地区持续的大雨给当地电解铝企业和交通运输造成影响，导致铝锭发货至东部沿海主要消费地存在困难，铝供应端存在支撑。预计沪铝短期运行区间为19300—19800元/吨。

进入夏季，我国用电量明显增加，导致动力煤需求旺盛，电解铝成本支撑得到加强。而多地错峰限电政策又导致当地电解铝企业生产不顺畅。另外，河南地区突如其来的强降雨影响了当地交通，导致铝锭周转不顺畅，而且目前电解铝需求表现尚可，预计短期铝价振荡偏强，运行区间为19300—19800元/吨。

关注河南地区抗洪进展情况

5月中旬，云南地区错峰限电导致当地电解铝企业无法满负荷生产，而7月，内蒙古蒙西地区电力供应也开始紧张，从7月中旬开始错峰限电，当地电解铝生产企业开工也受到影响。综合来看，今年夏季用电高峰造成电力供不应求，也对电解铝生产造成一定的影响。

另外，从7月20日开始，河南多地遭遇强降雨，多地发生洪水，交通受到影响，当地许多企业被迫停工。河南不但是我国主要的电解铝主产区，也是西北铝锭发往主要消费地东南沿海地区的中转站，洪水导致电解铝运输不顺畅，相当于变相减少了铝供应，利好铝价走势。

下游消费表现好于往年同期

从电解铝终端需求数据来看，地产、汽车表现依然尚可。房地产方面，1—6月，我国房地产开发投资累计完成额为72179.0712亿元，同比增加15.00%，高于2020年的同期的-0.3%，亦高于2019年同期的10.9%。1—6月房屋竣工面积36481.04万平方米，同比增加25.7%，高于去年同期的-10.6%，亦高于2019年同期的-12.7%。1—6月房屋累计销售面积88635.35万平方米，同比增长27.71%，高于去年同期的-8.42%，亦高于2019年同期的-1.76%。

从以上数据可以看到，虽然房地产调控趋严，但是房企通过提高卖房速度来提高周转，从而导致今年房屋销售面积明显高于去年和前年同期，而高房屋销售面积加速房企资金回流，从而导致房地产投资开发数据好于去年和前年同期，受益于2018年和2019年较高的房屋新开工面积增速，后期房屋竣工面积增速也不会太差。总体来看，房地产市场具有一定的韧性，将提振铝需求。

汽车方面，6月，我国汽车产量为203.8万辆，月环比减少5.8万辆或-2.77%，同比下降13.10%。这是我国汽车市场连续第二个月产量同比出现下降，可能是受芯片紧缺影响，但1—6月我国汽车累计产量为1279万辆，同比增加26.4%，好于2020年同期的996万辆，亦好于2019年同期的1214万辆。7月23日，国务院新闻办发布会上，商务部市场运行和消费促进司司长朱小良表示，下一步，商务部将会同有关部门全链条促进汽车消费。在政策支持下，预计我国汽车市场今年表现也不会太差。

库存呈下降局面

社会库存方面，截至7月22日，5地电解铝社会库存为80.9万吨，较上周下降2.30万吨。库存持续下降，表明今年需求尚可。

综上所述，动力煤价格高企，加强了电解铝生产成本端的支撑，而且河南地区持续的大雨也给当地电解铝企业和交通运输造成一定的影响，导致铝锭发货至东部沿海主消费地存在困难，铝供应端存在支撑。从需求来看，终端行业房地产、汽车的数据表现尚可，表明我国因疫情控制得当，经济持续复苏。预计沪铝短期振荡偏强，运行区间为19300—19800元/吨。同时，建议关注河南地区抗洪进展情况。（期货日报）