华泰期货：流动性依然宽松，锌铝持续反弹

锌：

现货方面，LME锌现货贴水15.50美元/吨，前一交易日贴水17.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22470~22660元/吨，双燕成交于22490~22680元/吨；0#锌普通对2108合约报升水150~160元/吨左右，双燕对2108合约报升水170~180元/吨；进口0#锌成交于22450~22640元/吨，1#锌主流成交于22400~22590元/吨。今日早盘锌价强势上涨，上海由于台风影响，仓库出入库存在影响，贸易商接货意愿亦较弱，早间持货商普通锌锭报至对2108约报升水150~160元/吨，均价报至贴水0~5元/吨附近。进入第二时段，锌价高位回落，市场报价保持对2108合约升水150~160元/吨。整体看，今日市场转移至对下月报价，上海地区受台风影响，贸易商及下游企业接货意愿均较差，今日成交较弱下，升水走弱。

库存方面，7月26日，LME库存为24.72万吨，较此前一日下降0.01万吨。根据SMM讯，7月26日，国内锌锭库存为11.57万吨，较此前一周下降0.12万吨。

观点：近期市场流动性宽松，昨日美元指数走弱以及原油反弹带动有色板块整体上行，锌价延续反弹趋势。基本面上整体变化不大，供应端产量依然维持高位，同时需关注本周国储抛储的进展，消费淡季下游需求边际走弱。最新公布的库存数据显示锌锭仍在去库但幅度已经大降，近期现货市场观望情绪依然浓厚。价格方面，虽然基本面预期边际走弱，但目前国内绝对库存仍处于历史低位，同时宏观流动性拐点并未正式来临，单边上虽然我们仍维持宽幅震荡的判断，但逢低做多的胜率更高。跨品种套利中依然建议以空头配置为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水10.28美元/吨，前一交易日贴水14.50美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

周一国内电解铝社会库存延续去库趋势，环比上周四减少2.7万吨至78.2万吨，去库延续对铝价支撑态势明显，叠加此前河南部分电解铝企业意外停产，供给端受限情况持续，周一早盘沪铝增仓冲高，现货成交集中19620-19630元/吨，华东现货对盘面贴水40-30元/吨相对坚挺，铝价高位运行，但周一持货商出货力度并未明显增加。

中原（巩义）周边贸易商反馈下游加工企业缓慢复工，但盘面高企，下游入场采购意愿较低，贸易商间成交集中对华东贴水150元/吨，对盘面贴水190元/吨附近，贴水幅度扩大。

库存方面，截止7月26日，LME库存为141.68万吨，较前一交易日下降0.68万吨。截至7月23日，铝锭社会库存较上周下降2.3万吨至80.10万吨。

观点：昨日最新公布的铝锭库存再度显示去库，铝价延续反弹趋势。基本面上，供应端河南洪灾以及云南限电依然对电解铝产量有所影响，消费端淡季下游需求边际走弱。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。