上海中期期货：早盘观点0706

贵金属

暂时观望

夜盘国际金价震荡上行，现运行于1790美元/盎司，金银比价67.40。本周非农就业人数创10个月新高，但失业率有所上升，此外，德尔塔病毒的扩散、美债收益率的下跌，给黄金多头提供了动能。在最新公布的美联储会议声明中，美联储维持基准利率不变，但大幅提高通胀预期，大多数官员支持加息时间较上次会议提前，会议释放的信号整体偏鹰派。许多经济学家预计，美联储将在8月底的杰克逊霍尔会议发布缩减购债计划的细节。近期美国的经济数据释放的信号喜忧参半，制造业继续向好，通胀水平继续攀升，而就业和消费则表现暗淡，这意味着美联储退出宽松的进程将比较缓慢。值得关注的是，新兴市场中巴西、土耳其和俄罗斯率先加息，美联储也已经开始释放退出超级宽松货币政策的讯息，全球流动性拐点临近。截止7/2，SPDR黄金ETF持仓1042.58吨，前值1043.16吨，SLV白银ETF持仓17353.61吨，前值17361.73吨。操作上，关注全球疫情发展及货币政策变化，建议暂时观望。

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜高位震荡，波动较大，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

铝(AL)

暂时观望

夜盘沪铝主力合约小幅收涨，美元指数震荡整理，伦铝现运行于2558美元/吨。今日国储铜第一轮抛储，截至目前铝最高成交价：巩义地区为18074元/吨。此外，山东省人民政府办公厅发布关于加强“两高”项目管理的通知，电解铝在列。俄罗斯计划从8月1日到年底，对钢铁、镍、铝和铜出口征收至少15%的临时关税，以帮助缓解国内通胀。产业上，07月5日，国内电解铝社会库存85.7万吨，较前值减少1.2万吨。供应方面，目前中国电解铝供应压力在双碳政策和夏季用电高峰期影响下被延后，整体来看供应端释放仍较为有限。需求方面，当前需求端进入消费淡季，但随着下半年地方新增专项债加速发行，或将带动基建投资，房地产行业处于竣工周期，带动型材市场。后续持续关注各地工业限电及高温天气对铝下游加工企业的影响力度。库存方面，6 月铝锭社会库存出现累库迹象，国储抛储预期叠加7-8月份的消费淡季，会使得铝一定程度上承压，但供应的约束以及低库存仍将给予铝价一定的支撑。短线参与者，暂时观望；套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权。

锌(ZN)

暂且观望

隔夜锌价区间震荡，市场整体上震荡运行。国家发改委多次强调重视大宗商品价格，并要求想方设法做好大宗商品的保供稳价工作情绪面偏空。基本面来看，国内外锌矿供应持续恢复，区域加工费止跌回升，在冶炼利润逐步修复下，冶炼开工将略有提升。需求端受原料价格高位影响采购有限，市场表现低迷，社会库存因刚需驱动维持小幅去库状态。在宏观面支撑有限，供增需弱的格局下，后期锌价或存回落风险。整体上，锌基本面呈现略弱格局，建议暂且观望，关注宽幅震荡的区间参与机会，期权暂时观望。

铅(PB)

暂时观望

隔夜铅价区间震荡。库存方面，昨日LME铅库存10.61万吨（-1300），SHFE仓单库存51725吨（151）。产业上，目前铅锭社会库存总计为67.9千吨，增加了3.1千吨。供应端，原生铅企业生产稳定，成品库存环比降低；再生铅企业生产亏损有所收窄，出货积极性开始增加。再生铅炼厂复工提产与环保检修并存，预计6月全国再生铅产量将延续增势，增幅逾2万吨至35.6万吨，供应压力依然较大。需求端，下游电动自行车铅酸蓄电池市场季节性淡季，下游蓄电池生产企业成品库存累增压力上升。大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业成品库存累增至15-25天，部分企业的生产基地开工率已经下调了10%-25%，汽车起动电池消费也表现趋弱。整体上，铅下游进入消费淡季，再生铅下方成本支撑，建议区间参与。

镍(NI)

逢低布局多单

夜盘沪镍主力合约小幅收涨，持仓量减少0.58万，美元指数震荡整理，伦镍18490美元/吨附近运行。俄罗斯计划从8月1日到年底，对钢铁、镍、铝和铜出口征收至少15%的临时关税，以帮助缓解国内通胀。中汽协数据，2021年5月，新能源汽车产销环比略增，同比继续保持高速增长，产销均为21.7万辆，环比增长0.5%和5.4%，同比增长1.5倍和1.6倍。库存方面，截止7/5，LME库存232566吨（ 1188），上期所周度库存6263吨（ 157），上期所仓单4904吨（-7）。基本面来看，供应方面，镍铁市场供应偏紧，镍铁厂挺价心态较重，菲律宾雨季结束后矿山出货量明显增加，在镍铁上涨带动下镍矿价格企稳。印尼镍铁产能投放节奏较快，远期供应过剩压力存在。库存方面，国内精炼镍库存续降至历史低点，市场对二季度俄镍供应担忧发酵，海外库存仍小幅增加。需求方面，不锈钢目前供需两旺，社库暂时没有累库迹象，广东对下游限电政策逐步放开；新能源汽车产销边际有所回落，而硫酸镍产能释放，近期价格有所上调。整体上看，预计短期镍价偏强运行，但远期供应预期制约镍价上涨空间，中期运行中枢有下移风险，同时，关注美元走势。