5月24日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

瑞达期货：沪铝期价低开低走国家调控力度加码

内外走势：周一LME铝偏弱运行，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2331美元/吨，日跌2.04%。沪铝主力2107合约走势疲软，最高19180元/吨，最低17935元/吨，收盘18105元/吨，较上一交易日收盘价跌660元；成交量63.8万手，日增13.6万手；持仓23.5万手，日减9035手。基差235元/吨；沪铝2106-2107月价差5元/吨。

市场焦点：（1）美国总统拜登的团队提出将拜登的基础设施和就业计划的规模减少约四分之一，降至1.7万亿美元，希望以此获得一直在努力限制拜登计划规模的共和党人的支持。（2）国家发展改革委等五大部门联合约谈提醒大宗商品重点企业。（3）截止24日据我的有色网统计：中国主要市场6063铝棒库存（2021/5/20-2021/5/24）约9.95万吨，较上期数据减少0.2万吨。

现货分析：5月21日SMM现货A00铝报18320-18360元/吨，均价18340元/吨，日跌110元。长江有色报道，流通货源偏紧，大户收货积极性尚可，接货方逢低采购，下游需求较好，成交活跃度尚可。

仓单库存：周一沪铝仓单合计159804吨，较上一交易日减少6420吨；5月21日，LME库存为1750350吨，日减7000吨。

主力持仓：沪铝主力2107合约前20名多头持158151手，日减9993手，空头持仓147452手，日减4523手，净多持仓10699手，日减3184手，多空及净空均减。

行情研判：美联储暗示减码的信号并没有给美元带来太多支撑，欧元区及英国的经济复苏将支撑欧元及英镑，给美元带来压力，美元指数短线或维持盘整，或有进一步下行可能。政策面，国家发展改革委等五大部门联合约谈提醒大宗商品重点企业，市场情绪再次受挫。供应面，二季度国内新建及复产步伐加快叠加近期进口增加，整体供应有所上涨，此外，云南限电力度升级将影响部分产量。需求方面，国内铝锭、铝棒社会库存仍在去化状态，旺季刚需强势支撑铝价。总体看，近期沪铝多空交织，铝价或将维持震荡格局，整体重心或将回归万八关口。技术上，沪铝主力2107合约日MACD指标显示绿色动能柱大幅扩张，关注均线支撑。操作上，18000-19000区间高抛低吸，止损各200点。（瑞达期货）

美尔雅期货：沪铝看涨心理犹存

供给：云南限电减产影响产量预估在10-19万吨之间，停产产能最早于7月恢复。此举再次燃爆电解铝供给不足预期，料国内电解铝社会库存在旺季支撑&云南限产下将持续去库。

需求：据SMM，本周铝下游加工龙头企业开工率再度上涨2.3个百分点至77.1%。增长来自于型材企业开工显著增长，从调研反馈来看，因地产方面订单回暖，型材企业建筑型材订单有小幅回暖，工业材方面铝模板订单大幅增长，带动型材企业开工率快速回暖。

库存：数据统计国内电解铝社会库存102.0万吨，较前一周四下降4.1万吨，八地中除重庆外均表现去库。

利润：本周原料氧化铝变化不大，铝锭冲高回落，因此电解铝生产利润也是冲高回落，周末利润不到4000元。铝作为有色中供应端受到碳中和概念影响最大的品种，即使在高利润下供给弹性仍小。

策略：本周政策面频繁出手，市场恐慌情绪加剧，但基于国内良好的基本面（去库&限产），看涨心理犹存，下方继续关注18000关口支撑。（美尔雅期货）

上海中期期货：早盘观点0524

贵金属

多单轻仓持有

周五夜盘国际金价偏强震荡，现运行于1885美元/盎司，接近3个月高点，金银比价68.30。美联储会议纪要再次提及缩减QE，并表示经济和通胀都有上行风险，短期美元反弹，削弱了贵金属反弹动能，但避险需求仍较为强劲。近期海外通胀压力逐步凸显，上周公布的美国4月CPI同比上升4.2%，大超预期3.6%，前值增2.6%，而消费及生产端不及预期，美国股市出现大幅调整，资金流向避险资产。值得关注的是，新兴市场中巴西、土耳其和俄罗斯率先加息，其他央行也可能会跟随调整，在大超预期的通胀数据公布后，美联储多名官员火速出面稳定市场预期，美联储看淡通胀的表现支撑金价上行。截至5/21，SPDR黄金ETF持仓1042.92吨，前值1037.09吨，SLV白银ETF持仓17821.15吨，持平。操作上，关注全球疫情发展及货币政策变化，建议多单轻仓持有。

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜高位震荡，波动较大，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

铝(AL)

暂时观望

周五夜盘沪铝主力合约价格继续调整，美元指数低位盘整，伦铝现运行于2370美元/吨，此前刷新逾十年新高。云南枯水期要求电解铝负荷下降40%，时间持续至少持续至月底。产业上，05月20日，国内电解铝社会库存101.8万吨，较前值下降2.5万吨。截至4月初，全国电解铝年化运行产能3944万吨，有效建成规模4359万吨/年，电解铝企业开工率90.5%。原料上，从成本来看，氧化铝成本支撑抵消北方复产消息，价格依旧不温不火，电解铝利润超过4000元/吨，预计4月电解铝供给增量有限，内蒙古集中减产和检修影响显现，新增进口规模受制于船期等影响，整体供给规模预期不大。需求端，终端汽车消费由于芯片供应问题加剧，限制了汽车板块需求，传统铸造合金产业链利润也遭大幅压缩，国内电解铝维持小幅去库态势，但去库速率或将低于往年同期水平。整体上，碳中和影响供应预期持续，消费预期较好，去库周期中。建议暂时观望，关注中线逢低布局多单机会，期权暂时观望。

锌(ZN)

6-8正套

周五隔夜锌价偏弱震荡，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME锌库存29.10万吨（-400），SHFE仓单库存32791吨（210）。产业上，目前锌锭库存总量为17.75万吨，略增9600吨。供应端，主流港口锌精矿库存环比下降1.4万吨至10.7万吨；进口锌精矿加工费持平为70美元/吨，国产矿加工费4000元/吨。由于5月部分炼厂进口矿长单将集中到货，预计将达35-40万实物吨，仅部分受制于季节性影响，整体国内锌矿供应将持续恢复，导致整体上精炼锌供应的稳步提升。需求端，下游氧化锌企业，4月订单及产量稳中有升；镀锌管企业受原料钢材高价影响，终端需求走弱，成品库存压力增加。整体上，锌基本面呈现略强格局，建议6-8正套，关注宽幅震荡的区间参与机会，期权暂时观望。

铅(PB)

暂时观望

周五隔夜铅价偏弱震荡。库存方面，昨日LME铅库存10.61万吨（-1300），SHFE仓单库存51725吨（151）。产业上，目前铅锭社会库存总计为67.9千吨，增加了3.1千吨。供应端，原生铅企业生产稳定，成品库存环比降低；再生铅企业生产亏损有所收窄，出货积极性开始增加。再生铅炼厂复工提产与环保检修并存，预计5月全国再生铅产量将延续增势，增幅逾2万吨至35.6万吨，供应压力依然较大。需求端，下游电动自行车铅酸蓄电池市场季节性淡季，下游蓄电池生产企业成品库存累增压力上升。大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业成品库存累增至15-25天，部分企业的生产基地开工率已经下调了10%-25%，汽车起动电池消费也表现趋弱。整体上，铅下游进入消费淡季，再生铅下方成本支撑，建议区间参与，保值者中长线选择参与逢高抛空的机会。

镍(NI)

暂时观望

周五夜盘沪镍主力合约价格继续调整，持仓量减少0.25万手，美元指数低位盘整，伦镍16730美元/吨附近运行。库存方面，截止5/21，LME库存250296吨（-186），上期所仓单8406吨（-98），上期所仓单7383吨（-241）。基本面来看，供应方面，菲律宾雨季结束后矿山出货量明显增加，预计供应旺季镍矿价格易跌难涨。镍铁市场成交氛围改善，但印尼镍铁产能投放节奏较快，远期供应过剩压力存在。库存方面，国内精炼镍库存续降至历史低点，市场对二季度俄镍供应担忧发酵，海外库存仍小幅增加。需求方面，不锈钢目前供需两旺，高排产下社会库存去库力度放缓；新能源汽车产销回暖，而硫酸镍产能释放，价格呈现调整走势。整体上看，预计短期镍价偏强运行，但远期供应预期制约镍价上涨空间，中期运行中枢有下移风险。（上海中期期货）