5月21日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

上海中期期货：早盘观点0521

贵金属

多单减仓

今日国际金价偏强震荡，现运行于1873美元/盎司，接近3个月高点，金银比价67.40。美联储会议纪要再次提及缩减QE，并表示经济和通胀都有上行风险，短期美元反弹，削弱了贵金属反弹动能，但避险需求仍较为强劲。近期海外通胀压力逐步凸显，上周公布的美国4月CPI同比上升4.2%，大超预期3.6%，前值增2.6%，而消费及生产端不及预期，美国股市出现大幅调整，资金流向避险资产。值得关注的是，新兴市场中巴西、土耳其和俄罗斯率先加息，其他央行也可能会跟随调整，在大超预期的通胀数据公布后，美联储多名官员火速出面稳定市场预期，美联储看淡通胀的表现支撑金价上行。截至5/19，SPDR黄金ETF持仓1031.27吨，前值1035.93吨，SLV白银ETF持仓17780.75吨，前值17598.97吨。操作上，关注全球疫情发展及货币政策变化，建议多单减仓。

铜(CU)

暂时观望

沪期铜震荡整理，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

铝(AL)

多单减仓

今日沪铝主力合约收跌，美元指数反弹，伦铝现运行于2430美元/吨，此前刷新逾十年新高。产业上，05月20日，国内电解铝社会库存101.8万吨，较前值下降2.5万吨。截至4月初，全国电解铝年化运行产能3944万吨，有效建成规模4359万吨/年，电解铝企业开工率90.5%。原料上，从成本来看，氧化铝成本支撑抵消北方复产消息，价格依旧不温不火，电解铝利润超过4000元/吨，预计4月电解铝供给增量有限，内蒙古集中减产和检修影响显现，新增进口规模受制于船期等影响，整体供给规模预期不大。需求端，终端汽车消费由于芯片供应问题加剧，限制了汽车板块需求，传统铸造合金产业链利润也遭大幅压缩，国内电解铝维持小幅去库态势，但去库速率或将低于往年同期水平。整体上，碳中和影响供应预期持续，消费预期较好，去库周期中。建议短线多单减仓，关注中线逢低布局多单机会，期权暂时观望。

锌(ZN)

6-8正套

今日锌价偏弱震荡，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME锌库存29.10万吨（-400），SHFE仓单库存32791吨（210）。产业上，目前锌锭库存总量为17.75万吨，略增9600吨。供应端，主流港口锌精矿库存环比下降1.4万吨至10.7万吨；进口锌精矿加工费持平为70美元/吨，国产矿加工费4000元/吨。由于5月部分炼厂进口矿长单将集中到货，预计将达35-40万实物吨，仅部分受制于季节性影响，整体国内锌矿供应将持续恢复，导致整体上精炼锌供应的稳步提升。需求端，下游氧化锌企业，4月订单及产量稳中有升；镀锌管企业受原料钢材高价影响，终端需求走弱，成品库存压力增加。整体上，锌基本面呈现略强格局，建议6-8正套，关注宽幅震荡的区间参与机会，期权暂时观望。

铅(PB)

暂时观望

今日铅价偏强震荡。库存方面，昨日LME铅库存10.61万吨（-1300），SHFE仓单库存51725吨（151）。产业上，目前铅锭社会库存总计为67.9千吨，增加了3.1千吨。供应端，原生铅企业生产稳定，成品库存环比降低；再生铅企业生产亏损有所收窄，出货积极性开始增加。再生铅炼厂复工提产与环保检修并存，预计5月全国再生铅产量将延续增势，增幅逾2万吨至35.6万吨，供应压力依然较大。需求端，下游电动自行车铅酸蓄电池市场季节性淡季，下游蓄电池生产企业成品库存累增压力上升。大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业成品库存累增至15-25天，部分企业的生产基地开工率已经下调了10%-25%，汽车起动电池消费也表现趋弱。整体上，铅下游进入消费淡季，再生铅下方成本支撑，建议区间参与，保值者中长线选择参与逢高抛空的机会。

镍(NI)

暂时观望

今日沪镍主力合约收跌，持仓量减少1.9万手，美元指数反弹，伦镍17340美元/吨附近运行。库存方面，截止5/18，LME库存253368吨（-1614），上期所仓单8504吨（572），上期所仓单7634吨（96）。基本面来看，供应方面，菲律宾雨季结束后矿山出货量明显增加，预计供应旺季镍矿价格易跌难涨。镍铁市场成交氛围改善，但印尼镍铁产能投放节奏较快，远期供应过剩压力存在。库存方面，国内精炼镍库存续降至历史低点，市场对二季度俄镍供应担忧发酵，海外库存仍小幅增加。需求方面，不锈钢目前供需两旺，高排产下社会库存去库力度放缓；新能源汽车产销回暖，而硫酸镍产能释放，价格呈现调整走势。整体上看，预计短期镍价偏强运行，但远期供应预期制约镍价上涨空间，中期运行中枢有下移风险。（上海中期期货）

沪铝重心仍在下移

昨日外围市场的悲观和国常会再提保障大宗商品供给令国内期市空头氛围萦绕，今日部分金属止跌反弹，但多数仍然飘绿，其中沪铝跌幅靠前，一度逼近2%，期价落至万九一线下方。

期市悲观氛围并未继续加重，不过也未有明显回暖，有色金属行情整体仍显悲观，铝价继续走低。不过铝锭社会库存仍在下滑，SMM统计国内电解铝社会库存102.0万吨，较前一周四下降4.1万吨，八地中除重庆外均表现去库。

波动：因宏观层面的调控风险的不确定性波动，上期最新价铝18670跌385跌幅2.02%伦铝2369跌3。（全球金属网）

华泰期货：基本面变化有限，锌铝高位盘整

锌：

现货方面，LME锌现货贴水18.25美元/吨，前一交易日贴水15.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22180~22320元/吨，双燕成交于22330~22460元/吨；0#锌普通对2106合约报升水-10~10元/吨左右，双燕对2106合约报升水130~160元/吨；1#锌主流成交于22110~22250元/吨。第一时段，锌价于22200元/吨左右震荡运行，然并未看到下游企业集中性补库，市场报价较乱，早间持货商普通锌锭报至对2106合约报升水-10~10元/吨，对SMM网均价贴水10~5元/吨，成交一般；进入第二时段，部分贸易商接低价货后，市场报价小幅抬升，贸易商基本报价在对2106合约升水0~10元/吨，双燕品牌报价上调至升水150~160元/吨，双燕成交较前两日增多，整体看，下游企业接货情绪并未完全释放，仍等待锌价进一步下跌，今日现货较昨日稍有转好，然仍显一般。

库存方面，5月19日，LME库存为28.45万吨，较此前一日下降1.11万吨。根据SMM讯，5月17日，国内锌锭库存为17.12万吨，较此前一周下降1.67万吨。

观点：昨日有色板块止跌，锌价高位盘整。基本面上，虽然持续上涨的锌价对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，买盘依然充足，供应端随着TC小幅反弹，市场对于炼厂后市因利润不佳集体减产的预期有所下降，同时最新进口数据显示，4月进口同比继续增加，我们仍然坚持之前对于今年Q2去库可能不及预期的判断。价格方面，显然目前宏观情绪以及资金对价格的影响更大，流动性拐点暂未到来，基本面上也没有出现非常明显的利空，短期价格依然易涨难跌，仍建议顺势而为，以逢低做多思路操作。

策略：单边：谨慎看涨。套利：内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水24.75美元/吨，前一交易日贴水14.25美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

昨日全国社会库存继续维持去库态势，环比上周四减少4.1万吨至102万吨，去库态势持续，对现货升水产生一定支撑。政策面需关注昨日国常会后各个部委和相关机构具体措施。

中原市场今日成交回暖，下游对当月贴水80元/吨附近成交活跃，整体贴水水平较昨日收窄30元/吨附近。

库存方面，截止5月20日，LME库存为175.74万吨，较前一交易日下降0.23万吨。截至5月20日，铝锭社会库存较上周下降4.1万吨至102万吨。

观点：昨日铝价止跌盘整。基本面来看，供应端虽然内蒙仍受到能耗双控限产影响，但随着二季度国内新建及复产步伐加快以及近期进口窗口再度开启，整体供应仍将增加，消费端目前仍处于传统旺季之中，除了汽车板块因缺芯问题导致订单有所减少，其余板块订单逐步改善，但持续上行的价格可能对需求形成较强压制。价格方面，目前宏观以及资金面对铝价影响显然更大，短期建议仍以逢低做多思路操作。此外，在未来很长一段时间内，碳中和限产的各种消息可能仍将对铝价形成脉冲式的拉涨。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。（华泰期货）