5月18日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

瑞达期货：沪铝期价震荡上涨错峰用电影响有限

内外走势：周二LME铝高位回落，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2496美元/吨，日跌0.02%。沪铝主力2106合约震荡上涨，最高19890元/吨，最低19580元/吨，收盘19715元/吨，较上一交易日收盘价涨90元；成交量251542手，日减97420手；持仓15.1万手，日减19908手。基差145元/吨；沪铝2106-2107月价差0元/吨。

市场焦点：（1）美联储副主席克拉里达：今年经济可以复苏；美国经济处于“非常动荡的时期”。（2）中国4月经济数据出炉，主要指标同比增速明显回落，消费恢复程度不及预期。（3）中欧盟、美国宣布开始讨论钢铁、铝产能过剩问题，并就金属贸易争端达成临时性关税休战，力求在年底前找到解决争端的方案。（4）中国海关总署周二公布数据显示，中国4月铝进口较上月增加36.1%。中国4月原铝、未锻压铝以及铝材进口量为281139吨，高于3月的206556吨，较去年同期跳增165.2%；中国4月铝土矿进口量同比下降12.3%，至874万吨；4月铝土矿进口量较3月的1011万吨相比下降13.6%。

现货分析：5月18日SMM现货A00铝报19840-19880元/吨，均价19860元/吨，日涨160元。长江有色报道，流通货源逐渐收紧，持货商积极挺价，中间商逢低收货，成交不兴。

仓单库存：周二沪铝仓单合计178314吨，与上一交易日持平；5月17日，LME库存为1768375吨，日增5850吨。

主力持仓：沪铝主力2106合约前20名多头持96252手，日减13584手，空头持仓109193手，日减10405手，净空持仓12941手，日增3368手，多空减，净空增。

行情研判：近期美国经济数据向好以及全球供需错配提振了大宗商品价格，高通胀风险以及美联储的鸽派预期使美元承压。此外，国内经济边际改善程度缩小，有望为央行推迟收紧货币政策的时间提供支撑。供应面，行业利润高企推动电解铝新投复产加快，但在碳中和严控电解铝产能增长背景下，预计增长空间有限；云南地区实施错峰用电，目前暂未真正影响到在产产能，叠加用电负荷下降不会全部集中在生产环节，预计实际影响相对有限。需求方面，全球铝材需求同步回升叠加国内铝锭、铝棒社会库存仍在去化状态，旺季刚需继续支撑铝价。技术上，沪铝主力2106日MACD指标显示红色动能柱缩窄，关注均线支撑。操作上，建议在19700元/吨逢回调做多，止损位19500元/吨。（瑞达期货）

上海中期期货：早盘观点0518

贵金属

多单轻仓持有

夜盘国际金价震荡上行，现运行于1867美元/盎司，接近3个月高点，金银比价66.10。4月美国非农数据意外不及预期，支持美联储鸽派论调，宽松货币政策有望延续，短期美元走势受到压制，为金价的反弹提供支撑。此外，近期海外通胀压力逐步凸显，上周公布的美国4月CPI同比上升4.2%，大超预期3.6%，前值增2.6%，而消费及生产端不及预期，美国股市出现大幅调整，资金流向避险资产。值得关注的是，新兴市场中巴西、土耳其和俄罗斯率先加息，其他央行也可能会跟随调整，在大超预期的通胀数据公布后，美联储多名官员火速出面稳定市场预期，美联储看淡通胀的表现支撑金价上行。截至5/17，SPDR黄金ETF持仓1035.93吨，前值1028.36吨，SLV白银ETF持仓17598.97吨，前值持平。操作上，关注全球疫情发展及货币政策变化，建议逢低布局多单。

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜高位震荡，波动较大，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

铝(AL)

旺季预期，轻仓持多

夜盘沪铝主力合约小幅收涨，美元指数走弱，伦铝现运行于2496美元/吨，此前刷新逾十年新高。产业上，05月17日，国内电解铝社会库存104.3万吨，较前值下降2.2万吨。截至4月初，全国电解铝年化运行产能3944万吨，有效建成规模4359万吨/年，电解铝企业开工率90.5%。原料上，从成本来看，氧化铝成本支撑抵消北方复产消息，价格依旧不温不火，电解铝利润超过4000元/吨，预计4月电解铝供给增量有限，内蒙古集中减产和检修影响显现，新增进口规模受制于船期等影响，整体供给规模预期不大。需求端，终端汽车消费由于芯片供应问题加剧，限制了汽车板块需求，传统铸造合金产业链利润也遭大幅压缩，国内电解铝维持小幅去库态势，但去库速率或将低于往年同期水平。整体上，碳中和影响供应预期持续，消费预期较好，去库周期中。建议偏多思路参与，关注中线逢低布局多单机会，期权暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜锌价偏强震荡，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME锌库存29.10万吨（-400），SHFE仓单库存32791吨（210）。产业上，目前锌锭库存总量为17.75万吨，略增9600吨。供应端，主流港口锌精矿库存环比下降1.4万吨至10.7万吨；进口锌精矿加工费持平为70美元/吨，国产矿加工费4000元/吨。由于5月部分炼厂进口矿长单将集中到货，预计将达35-40万实物吨，仅部分受制于季节性影响，整体国内锌矿供应将持续恢复，导致整体上精炼锌供应的稳步提升。需求端，下游氧化锌企业，4月中旬订单及产量稳中有升；镀锌管企业受原料钢材高价影响，终端需求走弱，成品库存压力增加。整体上，锌基本面呈现略强格局，建议区间偏多参与，关注宽幅震荡的区间参与机会，期权暂时观望。

铅(PB)

暂时观望

隔夜铅价偏强震荡。库存方面，昨日LME铅库存10.61万吨（-1300），SHFE仓单库存51725吨（151）。产业上，目前铅锭社会库存总计为67.9千吨，增加了3.1千吨。供应端，原生铅企业生产稳定，成品库存环比降低；再生铅企业生产亏损有所收窄，出货积极性开始增加。再生铅炼厂复工提产与环保检修并存，预计5月全国再生铅产量将延续增势，增幅逾2万吨至35.6万吨，供应压力依然较大。需求端，下游电动自行车铅酸蓄电池市场季节性淡季，下游蓄电池生产企业成品库存累增压力上升。大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业成品库存累增至15-25天，部分企业的生产基地开工率已经下调了10%-25%，汽车起动电池消费也表现趋弱。整体上，铅下游进入消费淡季，再生铅下方成本支撑，建议区间参与，保值者中长线选择参与逢高抛空的机会。

镍(NI)

暂时观望

夜盘沪镍主力合约收涨，持仓量增加0.2万手，美元指数走弱，伦镍17940美元/吨附近运行。短期驱动因素主要基于宏观因素影响以及对俄镍供应短缺的忧虑，终端逢低补库心态加重，交易所仓单连续下降至历史低点。进口方面，库存方面，截止5/17，LME库存254982吨（-1152），上期所仓单8504吨（572），上期所仓单7538吨（-48）。基本面来看，供应方面，菲律宾雨季结束后矿山出货量明显增加，预计供应旺季镍矿价格易跌难涨。镍铁市场成交氛围改善，但印尼镍铁产能投放节奏较快，远期供应过剩压力存在。库存方面，国内精炼镍库存续降至历史低点，市场对二季度俄镍供应担忧发酵，海外库存仍小幅增加。需求方面，不锈钢目前供需两旺，高排产下社会库存去库力度放缓；新能源汽车产销回暖，而硫酸镍产能释放，价格呈现调整走势。整体上看，预计短期镍价偏强运行，但远期供应预期制约镍价上涨空间，中期运行中枢有下移风险。（上海中期期货）

华泰期货：去库正常，锌铝震荡反弹

锌：

现货方面，LME锌现货贴水18.25美元/吨，前一交易日贴水15.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22030~22310元/吨，双燕成交于22230~22500元/吨；0#锌普通对2106合约报贴水10元/吨到平水附近，双燕对2106合约报升水200~180元/吨；1#锌主流成交于21960~22240元/吨。第一时段，锌价维持高位运行，下游企业维持观望态度，早间持货商普通锌锭报至对2106合约报贴水10元/吨至平水，对SMM网均价贴水10~5元/吨。进入第二时段，贸易商挺价出货，锌价依旧震荡偏强，下游拿货情绪不高，现货市场成交较为清淡。

库存方面，5月14日，LME库存为28.72万吨，较此前一日下降0.04万吨。根据SMM讯，5月17日，国内锌锭库存为17.12万吨，较此前一周下降1.67万吨。

观点：昨日公布最新库存数据显示国内锌锭库存环比上周下降1.67万吨，锌价震荡反弹。基本面上，虽然持续上涨的锌价对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，供应端随着TC小幅反弹，市场对于炼厂后市减产的预期有所下降，同时进口量也在持续增加，我们仍然坚持之前对于今年去库可能不及预期的判断。价格方面，显然目前宏观情绪以及资金对价格的影响更大，且流动性拐点暂未到来，基本面上也没有出现非常明显的利空，短期价格依然易涨难跌，仍建议顺势而为，以逢低做多思路操作。

策略：单边：谨慎看涨。套利：内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水24.75美元/吨，前一交易日贴水14.25美元/吨。昨日午前沪铝2106合约迅速拉涨，沪铝指数增仓超过38000手，铝价重心再度向20000元/吨关口靠拢，一方面周一铝锭库存对现货市场形成支撑，另一方面，云南限电信息再度引发多头信心。早间华东现货成交集中19700-19730元/吨，对06合约实时升贴水为平水附近，较上周五持平，现货升贴水继续维持坚挺。

中原铝价早盘成交集中19600元/吨附近，对盘面贴水100元/吨，较上周小幅扩张10元/吨好。

库存方面，截止5月14日，LME库存为176.25万吨，较前一交易日下降0.35万吨。截至5月17日，铝锭社会库存较上周下降2.7万吨至103.4万吨。

观点：昨日公布的库存数据显示，铝锭库存仍在正常去化。基本面来看，供应端虽然内蒙仍受到能耗双控限产影响，但随着二季度国内新建及复产步伐加快以及近期进口窗口再度开启，整体供应仍将增加，消费端目前仍处于传统旺季之中，除了汽车板块因缺芯问题导致订单有所减少，其余板块订单逐步改善，但持续上行的价格可能对需求形成较强压制。价格方面，目前宏观以及资金面对铝价影响显然更大，短期建议仍以逢低做多思路操作。此外，在未来很长一段时间内，碳中和限产的各种消息可能仍将对铝价形成脉冲式的拉涨。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。（华泰期货）