华泰期货：去库正常，锌铝震荡反弹

锌：

现货方面，LME锌现货贴水18.25美元/吨，前一交易日贴水15.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22030~22310元/吨，双燕成交于22230~22500元/吨；0#锌普通对2106合约报贴水10元/吨到平水附近，双燕对2106合约报升水200~180元/吨；1#锌主流成交于21960~22240元/吨。第一时段，锌价维持高位运行，下游企业维持观望态度，早间持货商普通锌锭报至对2106合约报贴水10元/吨至平水，对SMM网均价贴水10~5元/吨。进入第二时段，贸易商挺价出货，锌价依旧震荡偏强，下游拿货情绪不高，现货市场成交较为清淡。

库存方面，5月14日，LME库存为28.72万吨，较此前一日下降0.04万吨。根据SMM讯，5月17日，国内锌锭库存为17.12万吨，较此前一周下降1.67万吨。

观点：昨日公布最新库存数据显示国内锌锭库存环比上周下降1.67万吨，锌价震荡反弹。基本面上，虽然持续上涨的锌价对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，供应端随着TC小幅反弹，市场对于炼厂后市减产的预期有所下降，同时进口量也在持续增加，我们仍然坚持之前对于今年去库可能不及预期的判断。价格方面，显然目前宏观情绪以及资金对价格的影响更大，且流动性拐点暂未到来，基本面上也没有出现非常明显的利空，短期价格依然易涨难跌，仍建议顺势而为，以逢低做多思路操作。

策略：单边：谨慎看涨。套利：内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水24.75美元/吨，前一交易日贴水14.25美元/吨。昨日午前沪铝2106合约迅速拉涨，沪铝指数增仓超过38000手，铝价重心再度向20000元/吨关口靠拢，一方面周一铝锭库存对现货市场形成支撑，另一方面，云南限电信息再度引发多头信心。早间华东现货成交集中19700-19730元/吨，对06合约实时升贴水为平水附近，较上周五持平，现货升贴水继续维持坚挺。

中原铝价早盘成交集中19600元/吨附近，对盘面贴水100元/吨，较上周小幅扩张10元/吨好。

库存方面，截止5月14日，LME库存为176.25万吨，较前一交易日下降0.35万吨。截至5月17日，铝锭社会库存较上周下降2.7万吨至103.4万吨。

观点：昨日公布的库存数据显示，铝锭库存仍在正常去化。基本面来看，供应端虽然内蒙仍受到能耗双控限产影响，但随着二季度国内新建及复产步伐加快以及近期进口窗口再度开启，整体供应仍将增加，消费端目前仍处于传统旺季之中，除了汽车板块因缺芯问题导致订单有所减少，其余板块订单逐步改善，但持续上行的价格可能对需求形成较强压制。价格方面，目前宏观以及资金面对铝价影响显然更大，短期建议仍以逢低做多思路操作。此外，在未来很长一段时间内，碳中和限产的各种消息可能仍将对铝价形成脉冲式的拉涨。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。