5月17日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

美尔雅期货：沪铝下行空间有限关注19000支撑

供给：截至5月初，中国电解铝运行产能3971万吨/年有效建成产能4350万吨/年，全国电解铝企业开工率91.3%。利润较高对于后期电解铝产能的继续释放仍旧有较大吸引力，但由于弹性低导致供给边际增速逐渐放缓。

需求：据SMM，受制于高企的原料成本，陆续有企业为减少亏损选择减产甚至停产一段时间，且目前终端产品上涨乏力，高价传导还需时间。下游各领域分化也在继续，汽车相关订单受芯片冲击略有下滑，而家电、电动工具等民用类表现良好，订单相对充裕。企业原料库存相对较低。

库存：数据统计国内电解铝社会库存106.1万吨，周度降库5.4万吨，无锡、南海及巩义等地均表现顺畅去库。

利润：本周原料氧化铝变化不大，铝锭冲高回落，因此电解铝生产利润维持在4500-5000的高位，较前期变化不大。铝作为有色中供应端受到碳中和概念影响最大的品种，即使在高利润下供给弹性仍小。

宏观：美国十年通胀预期中枢站上2.5，4月CPI超预期升至八年新高的4.2%，通胀问题较为突出，市场担忧美联储出现鹰派表态，风险偏好下降，美元探底回升。

策略：前期过度飙涨的铝价存有一定调整空间，但在宽松政策延续以及通胀预期尚未完全控制下，下行空间有限，关注19000支撑。（美尔雅期货）

弘业期货：金属早评0517

有色：

4月份全社会用电量同比增长13.2%。建材行业将纳入全国碳排放权市场。美国房地产市场相关数据不及预期，市场情绪不佳，美元大跌，有色金属走势分化，夜盘铜下跌，铝上涨。今日将公布4月中国经济数据，市场可能波动较大。

周五伦铜在5日均线承压下跌收中阴，今日小幅高开于10261美元。沪铜日盘下跌后，夜盘小幅低开，冲高回落收小阴，收于74350。沪铜成交持仓均下降，市场情绪趋于观望。技术形态较差，上升趋势受限，短期铜价可能震荡调整，警惕短线波动率可能大幅上升，中期企稳后仍有再度上行的可能。沪铜上方压力78270，下方支撑72000。今日国际铜升水小幅下降至479点，外盘走势稍强。

周五伦铝高位大幅震荡收十字星，最低回踩20日均线支撑，今日小幅高开于2450美元。沪铝日盘大跌，夜盘高开高走大涨收中阳，收于19515。沪铝成交下降持仓稳定，市场情绪偏中性。短线沪铝面临回调压力，可能进入震荡，中期蓄势后仍有可能再度上行。上方压力20000，下方支撑19000。

周五晚间伦锌平开后反弹收小阳线。沪锌晚间继续反弹收小阳线。环保及能耗控制等因素导致锌企业检修增加下，锌精矿偏宽松，但供应释放受限下产量不及预期。随着锌价的大幅下跌，下游需求订单增加，现货转为升水。短期锌产量不及预期下，锌价仍震荡偏强。中期锌锭过剩将逐渐兑现下，中期空头格局不变。

周五晚间伦铅小幅低开后偏强震荡收小阳线。沪铅夜盘暂企稳收小阳线。铅精矿继续回落表明矿端紧张加剧，原生铅冶炼企业受矿端影响和环保因素下，供应量难以有效释放。铅价急跌后，废电瓶间坚挺下，再生铅亏损加大，再生铅成本支撑下，铅价下方支撑凸显。下游消费仍清淡下，预期铅价维持区间震荡。（弘业期货）

上海中期期货：早盘观点0517

贵金属

逢低布局多单

周五夜盘国际金价震荡上行，现运行于1844美元/盎司，金银比价67.40。美国4月CPI大超预期，名义CPI同比增4.2%，创2008年9月金融危机以来最高，核心CPI同比增3%，创1996年来最大增长。海外通胀压力凸显，美联储官员表示必要时将毫不犹豫采取行动。美国经济加速的迹象越发明显，受益于美国政府1400美元刺激支票发放，3月美国零售销售月率增长9.8%，创去年5月以来最佳表现。就业市场也在回暖，美国劳工部数据显示，初请失业金人数上周降至49.8万，创去年疫情以来的新低。美联储流动性暂时较为宽松，但长期存在收紧的风险。值得关注的是，新兴市场中巴西、土耳其和俄罗斯率先加息，其他央行也可能会跟随调整。截至5/14，SPDR黄金ETF持仓1028.36吨，前值1024.28吨，SLV白银ETF持仓17598.97吨，前值持平。操作上，关注全球疫情发展及货币政策变化，建议逢低布局多单。

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜高位震荡，波动较大，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

铝(AL)

旺季预期，轻仓持多

周五夜盘沪铝主力合约小幅收涨，美元指数盘整，伦铝现运行于2420美元/吨，此前刷新逾十年新高。产业上，05月10日，国内电解铝社会库存110.5万吨，较节前下降1万吨。截至4月初，全国电解铝年化运行产能3944万吨，有效建成规模4359万吨/年，电解铝企业开工率90.5%。原料上，从成本来看，氧化铝成本支撑抵消北方复产消息，价格依旧不温不火，电解铝利润超过4000元/吨，预计4月电解铝供给增量有限，内蒙古集中减产和检修影响显现，新增进口规模受制于船期等影响，整体供给规模预期不大。需求端，终端汽车消费由于芯片供应问题加剧，限制了汽车板块需求，传统铸造合金产业链利润也遭大幅压缩，国内电解铝维持小幅去库态势，但去库速率或将低于往年同期水平。整体上，碳中和影响供应预期持续，消费预期较好，去库周期中。建议偏多思路参与，关注中线逢低布局多单机会，期权暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

周五隔夜锌价偏强震荡，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME锌库存29.10万吨（-400），SHFE仓单库存32791吨（210）。产业上，目前锌锭库存总量为17.75万吨，略增9600吨。供应端，主流港口锌精矿库存环比下降1.4万吨至10.7万吨；进口锌精矿加工费持平为70美元/吨，国产矿加工费4000元/吨。由于5月部分炼厂进口矿长单将集中到货，预计将达35-40万实物吨，仅部分受制于季节性影响，整体国内锌矿供应将持续恢复，导致整体上精炼锌供应的稳步提升。需求端，下游氧化锌企业，4月订单及产量稳中有升；镀锌管企业受原料钢材高价影响，终端需求走弱，成品库存压力增加。整体上，锌基本面呈现略强格局，建议区间偏多参与，关注宽幅震荡的区间参与机会，期权暂时观望。

铅(PB)

暂时观望

周五隔夜铅价偏弱震荡。库存方面，昨日LME铅库存10.61万吨（-1300），SHFE仓单库存51725吨（151）。产业上，目前铅锭社会库存总计为67.9千吨，增加了3.1千吨。供应端，原生铅企业生产稳定，成品库存环比降低；再生铅企业生产亏损有所收窄，出货积极性开始增加。再生铅炼厂复工提产与环保检修并存，预计5月全国再生铅产量将延续增势，增幅逾2万吨至35.6万吨，供应压力依然较大。需求端，下游电动自行车铅酸蓄电池市场季节性淡季，下游蓄电池生产企业成品库存累增压力上升。大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业成品库存累增至15-25天，部分企业的生产基地开工率已经下调了10%-25%，汽车起动电池消费也表现趋弱。整体上，铅下游进入消费淡季，再生铅下方成本支撑，建议区间参与，保值者中长线选择参与逢高抛空的机会。

镍(NI)

暂时观望

周五夜盘沪镍主力合约收涨，持仓量增加0.5万手，美元指数盘整，伦镍17640美元/吨附近运行。短期驱动因素主要基于宏观因素影响以及对俄镍供应短缺的忧虑，终端逢低补库心态加重，交易所仓单连续下降至历史低点。进口方面，库存方面，截止5/14，LME库存256134吨（0），上期所仓单8504吨（572），上期所仓单7586吨（-36）。基本面来看，供应方面，菲律宾雨季结束后矿山出货量明显增加，预计供应旺季镍矿价格易跌难涨。镍铁市场成交氛围改善，但印尼镍铁产能投放节奏较快，远期供应过剩压力存在。库存方面，国内精炼镍库存续降至历史低点，市场对二季度俄镍供应担忧发酵，海外库存仍小幅增加。需求方面，不锈钢目前供需两旺，高排产下社会库存去库力度放缓；新能源汽车产销回暖，而硫酸镍产能释放，价格呈现调整走势。整体上看，预计短期镍价偏强运行，但远期供应预期制约镍价上涨空间，中期运行中枢有下移风险。（上海中期期货）