4月27日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

瑞达期货：沪铝高开高走库存持续去化

内外走势：周二LME铝延续上行，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2407.5美元/吨，日涨0.15%。沪铝主力2106合约高开高走，日内最高18655元/吨，最低18390元/吨，收盘18605元/吨，较上一交易日收盘价涨1.33%；成交量355099手，日增41701手；持仓298607手，日增2936手。基差-75元/吨；沪铝2106-2107月价差20元/吨。

市场焦点：（1）美联储将于周二开始的为期两天的会议，预计联储将释放一些政策信号，即就业形势是否影响了其在较长一段时间内维持近零利率，并继续每月1200亿美元购债步伐的计划。（2）拜登将于周三对国会宣布一项计划，美国富人在收入，投资和遗产方面的税率料将被提高至四十年多来最高水平。

现货分析：4月27日SMM现货A00铝报18510-18550元/吨，均价18530元/吨，日涨180元/吨。长江有色报道，持货商积极出货，下游按需采购，大户收货积极性一般，成交表现偏弱。

仓单库存：周二沪铝仓单合计146882吨，日减1875吨，连降7日；4月26日，LME库存为1793100吨，日减3825吨，连降12日。

主力持仓：沪铝主力2106合约前20名多头持仓180794手，日减1604手，空头持仓193185手，日减3324手，净空持仓12391手，日减1720手，多空均减，净空减少。

行情研判：4月27日沪铝2106高开高走。欧元区PMI数据强劲，显示经济复苏正在加速，欧元涨势增强，叠加加拿大率先收紧货币政策提振加元，美元指数承压；且全球主要经济体有望保持复苏态势，经济前景仍持乐观。当前国内电解铝厂基本处于满产状态，开工率增长空间有限，并且国内碳中和目标下，作为高能耗行业，电解铝产能及产量将受限。近期国内铝锭库存转入下降趋势，传统消费旺季逐渐显现，对铝价支撑较强。技术上，沪铝主力2106合约主流空头减仓较大，关注10日均线支撑，预计后市震荡偏强。操作上，建议在18500元/吨附近做多，止损位18380元/吨。（瑞达期货）

上海中期期货：早盘观点0427

贵金属

逢高布局空单

隔夜国际金价窄幅震荡，现运行于1780美元/盎司，金银比价67.80。海外通胀压力逐步凸显，以及亚洲新冠疫情再次复燃，为近期贵金属反弹的主要驱动因素。美国经济加速的迹象越发明显，受益于美国政府1400美元刺激支票发放，3月美国零售销售月率增长9.8%，创去年5月以来最佳表现。就业市场也在回暖，美国劳工部数据显示，初请失业金人数上周降至57.6万，创去年疫情以来的新低。基于此，美联储主席鲍威尔表示可能在加息前提前缩减量化宽松规模。美联储流动性暂时较为宽松，但长期存在收紧的风险。值得关注的是，新兴市场中巴西、土耳其和俄罗斯率先加息，其他央行也可能会跟随调整。截至4/25，SPDR黄金ETF持仓1021.70吨，持平，SLV白银ETF持仓17724.24吨，前值17715.58吨。操作上，关注全球疫情发展及货币政策变化，建议逢高布局空单。

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜高位震荡，波动较大，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

铝(AL)

旺季预期，轻仓持多

夜盘沪铝主力合约高位震荡，美元指数偏弱运行，伦铝运行于2400美元/吨。产业上，04月22日，国内电解铝社会库存114.3万吨，延续下降1.5万吨。截至4月初，全国电解铝年化运行产能3944万吨，有效建成规模4359万吨/年，电解铝企业开工率90.5%。原料上，从成本来看，氧化铝成本支撑抵消北方复产消息，价格依旧不温不火，电解铝利润超过4000元/吨，预计4月电解铝供给增量有限，内蒙古集中减产和检修影响显现，新增进口规模受制于船期等影响，整体供给规模预期不大。需求端，终端汽车消费由于芯片供应问题加剧，限制了汽车板块需求，传统铸造合金产业链利润也遭大幅压缩，国内电解铝维持小幅去库态势，但去库速率或将低于往年同期水平。整体上，碳中和影响供应预期持续，消费预期较好，去库周期中。建议区间偏多参与，关注中线逢低布局多单机会，期权暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜锌价偏强震荡，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME锌库存29.36万吨（-400），SHFE仓单库存39605吨（-120）。产业上，04月22日，锌锭库存总量为19.15万吨，略增2400吨。供应端，主流港口锌精矿库存环比下降1.4万吨至10.7万吨；进口锌精矿加工费持平为70美元/吨，国产矿加工费4000元/吨。由于4-5月部分炼厂进口矿长单将集中到货，预计将达35-40万实物吨，并且内蒙古矿山4月恢复至正常生产，仅部分受制于季节性影响，整体国内锌矿供应将持续恢复，导致整体上精炼锌供应的稳步提升，预计4月锌矿加工费也将止跌回升。需求端，下游氧化锌企业，4月中旬订单及产量稳中有升；镀锌管企业受原料钢材高价影响，终端需求走弱，成品库存压力增加。整体上，锌基本面呈现略强格局，建议区间偏多参与，关注宽幅震荡的区间参与机会，期权暂时观望。

铅(PB)

暂时观望

隔夜铅价偏强震荡。库存方面，LME铅库存11.49万吨（-650），SHFE仓单库存60348吨（-2851）。产业上，04月22日，铅锭社会库存总计为68.30千吨，增加了1250吨。供应端，原生铅企业生产稳定，成品库存环比降低；再生铅企业生产亏损有所收窄，出货积极性开始增加。4月再生铅炼厂复工提产与环保检修并存，预计4月全国再生铅产量将延续增势，增幅逾2万吨至35.6万吨，供应压力依然较大。需求端，下游电动自行车铅酸蓄电池市场季节性淡季，下游蓄电池生产企业成品库存累增压力上升。大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业成品库存累增至15-25天，部分企业的生产基地开工率已经下调了10%-25%，汽车起动电池消费也表现趋弱。整体上，铅下游进入消费淡季，再生铅下方成本支撑，建议区间参与，保值者中长线选择参与逢高抛空的机会。

镍(NI)

暂时观望

夜盘沪镍主力合约偏强反弹，持仓量增加0.3万手，美元指数偏弱运行，伦镍16680美元/吨附近运行。菲律宾总统宣布取消2012年实施的新矿产协议的禁令，以增加国家收入，用来资助基础设施项目和其他计划。进口方面，截止4/23，俄镍提单进口亏损41元/吨。库存方面，截止4/25，LME库存263556吨（-642），上期所周度库存8560吨（-994），上期所仓单6890吨（-215）。基本面来看，供应方面，菲律宾雨季过后镍矿价格有所松动，国内铁厂前期以消耗库存为主，现有较强补库需求，预计矿价下跌空间有限。受益于春节后不锈钢排产回升及印尼进口量不及预期，国内镍铁需求将逐步复苏，镍铁价格持稳于1075元/镍左右。库存方面，国内精炼镍库存续降，而海外库存累升，使得较多进口资源流入国内市场，对精炼镍紧张格局有一定程度缓解，但镍豆升水仍维持坚挺表现。需求方面，节后不锈钢需求尚可，社会库存去库力度强劲，钢厂排产重回高位；全球新能源汽车需求进入景气周期，硫酸镍延续了去年下半年以来的增产状态，对原料需求继续维持高位。操作上，建议暂时观望。（上海中期期货）

华泰期货：节前市场做多情绪高涨，锌铝价格维持坚挺

锌：

现货方面，LME锌现货贴水13.50美元/吨，前一交易日贴水16.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于21690~21830元/吨，双燕成交于21810~21930元/吨，进口锌21680~21820元/吨；0#锌普通对2105合约报贴水-40~-50元/吨附近，双燕对2105合约报升水60~70元/吨；进口锌对2105合约贴水-50~-60元/吨；1#锌主流成交于21620~21760元/吨。锌价反弹，下游企业保持观望。第一时段，上海主流品牌0#锌报在对2105合约贴水40~30元/吨左右，少量成交；进入第二时段，锌价维持震荡上行，贸易商调价出货，主流品牌0#报对2105合约贴水40~50元/吨左右。现货市场交投较为一般。周末社库继续去库，七地较上周五去库1.22万吨，录得18.98万吨，预计对锌价形成支撑，预计现货升水继续走弱。

库存方面，4月26日，LME库存为29.33万吨，较此前一日下降0.03万吨。根据SMM讯，4月26日，国内锌锭库存为18.98万吨，较此前一周下降2.79万吨。

观点：昨日美元指数延续跌势，最新数据显示国内仍在正常去库，但由于海外库存整体较高，同时海外锌精矿正常放量，消费端也没有新的炒作亮点，锌价走势在有色板块中相对偏弱。基本面上整体变化不大，消费端下游企业积极复工复产，对价格形成较强支撑，供应端随着TC小幅反弹，市场对于炼厂后市减产的预期有所下降，同时随着进口量的持续大增，可能逐渐形成后续两旺的局面，但随五一过后消费逐渐再度转淡，我们仍维持之前对于今年去库可能不及预期的判断。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、去库不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水4.75美元/吨，前一交易日升水0.75美元/吨。根据SMM讯，期铝早盘震荡于18300-18450元，整体重心进一步上调，涨幅一度接近1%，华东现货成交集中18340-18360元/吨，对当月期铝实时升贴水集中贴水40-30元/吨，整体贴水幅度较上周五扩张20元/吨附近。显示出虽然期铝价格走高，但现货跟涨不及的态势，一方面绝对价格偏高抑制部分下游备货力度，另一方面，周内部分地区有集中到货，现货铝锭库存去库速率放缓，对现货升贴水有一定压制。

中原（巩义）市场早盘报价集中对华东贴水110-120元/吨，但随着绝对价格上涨，当地持货商报价下调至贴水130-140元/吨，贴水顺势下调。

库存方面，4月26日，LME库存为179.31万吨，较前一日下跌0.38万吨。截至4月23日，铝锭社会库存较上周下降5.1万吨至114.3万吨。

观点：国内整体依然处于供需双强的局面。供应端来看，尽管内蒙依然受到双控的影响，二季度国内新建及复产步伐加快叠加进口增加，整体供应依然有所增加，消费端来看，旺季回暖的特征还是非常明显，除了汽车板块因缺芯问题导致订单有所减少，其余板块订单逐步改善，随着五一临近，下游刚需补库，对价格仍有较强支撑。此外，之前市场再度传言新疆限产，但随后被证伪，可以预见的是，在未来很长一段时间内，碳中和限产的各种消息都将对铝价形成脉冲式的拉涨。本周需重点关注日本以及美国央行的议息会议。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、去库不及预期。（华泰期货）