华泰期货：节前市场做多情绪高涨，锌铝价格维持坚挺

锌：

现货方面，LME锌现货贴水13.50美元/吨，前一交易日贴水16.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于21690~21830元/吨，双燕成交于21810~21930元/吨，进口锌21680~21820元/吨；0#锌普通对2105合约报贴水-40~-50元/吨附近，双燕对2105合约报升水60~70元/吨；进口锌对2105合约贴水-50~-60元/吨；1#锌主流成交于21620~21760元/吨。锌价反弹，下游企业保持观望。第一时段，上海主流品牌0#锌报在对2105合约贴水40~30元/吨左右，少量成交；进入第二时段，锌价维持震荡上行，贸易商调价出货，主流品牌0#报对2105合约贴水40~50元/吨左右。现货市场交投较为一般。周末社库继续去库，七地较上周五去库1.22万吨，录得18.98万吨，预计对锌价形成支撑，预计现货升水继续走弱。

库存方面，4月26日，LME库存为29.33万吨，较此前一日下降0.03万吨。根据SMM讯，4月26日，国内锌锭库存为18.98万吨，较此前一周下降2.79万吨。

观点：昨日美元指数延续跌势，最新数据显示国内仍在正常去库，但由于海外库存整体较高，同时海外锌精矿正常放量，消费端也没有新的炒作亮点，锌价走势在有色板块中相对偏弱。基本面上整体变化不大，消费端下游企业积极复工复产，对价格形成较强支撑，供应端随着TC小幅反弹，市场对于炼厂后市减产的预期有所下降，同时随着进口量的持续大增，可能逐渐形成后续两旺的局面，但随五一过后消费逐渐再度转淡，我们仍维持之前对于今年去库可能不及预期的判断。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、去库不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水4.75美元/吨，前一交易日升水0.75美元/吨。根据SMM讯，期铝早盘震荡于18300-18450元，整体重心进一步上调，涨幅一度接近1%，华东现货成交集中18340-18360元/吨，对当月期铝实时升贴水集中贴水40-30元/吨，整体贴水幅度较上周五扩张20元/吨附近。显示出虽然期铝价格走高，但现货跟涨不及的态势，一方面绝对价格偏高抑制部分下游备货力度，另一方面，周内部分地区有集中到货，现货铝锭库存去库速率放缓，对现货升贴水有一定压制。

中原（巩义）市场早盘报价集中对华东贴水110-120元/吨，但随着绝对价格上涨，当地持货商报价下调至贴水130-140元/吨，贴水顺势下调。

库存方面，4月26日，LME库存为179.31万吨，较前一日下跌0.38万吨。截至4月23日，铝锭社会库存较上周下降5.1万吨至114.3万吨。

观点：国内整体依然处于供需双强的局面。供应端来看，尽管内蒙依然受到双控的影响，二季度国内新建及复产步伐加快叠加进口增加，整体供应依然有所增加，消费端来看，旺季回暖的特征还是非常明显，除了汽车板块因缺芯问题导致订单有所减少，其余板块订单逐步改善，随着五一临近，下游刚需补库，对价格仍有较强支撑。此外，之前市场再度传言新疆限产，但随后被证伪，可以预见的是，在未来很长一段时间内，碳中和限产的各种消息都将对铝价形成脉冲式的拉涨。本周需重点关注日本以及美国央行的议息会议。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、去库不及预期。