申银万国期货：策略日报0426

铜：周末夜盘铜价延续上涨。铜市仍受精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。南美仍受疫情影响，矿供应短期难以有明显改善。美国增加基建投资和中国需求稳定，有利铜价。短期铜价可能延续走强，建议关注下游开工情况、库存及现货状况。

锌：周末夜盘锌价走强，总体处于区间波动。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，并限制锌价下方空间。目前锌价受到镀锌库存较高和需求平淡制约。虽然高海拔地区和北方矿山季节性复工，但也受到环保和能耗双控的牵制。短期锌价可能延续区间波动，建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价周五回落。基本面方面，上周国内社会库存较前一周再减少5万吨至119.4万吨，本周库存回落速度维持较快，短期铝锭库存预计继续下行。铝价高位盘整后短期

存在一定回调风险，但库存加速下行支撑价格，铝价或维持偏强震荡，此外中长期基本面强势同样支撑价格。操作上建议多单适量减持后继续持有为主。

镍：镍价周五上涨。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。从实际情况看，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，未来菲律宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加，镍铁价格承压。短期纯镍供应偏紧，预计价格二季度仍有一定反弹机会。

不锈钢：不锈钢价格回升。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强，但下方支撑明显，走势预计震荡。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势预计震荡。

当前黄金多空交织，央行方面加拿大央行率先宣布未来加息，上周欧央行重申宽松货币政策立场，央行长表示欧央行想跟美联储的步伐保持同步。本周将迎来美联储4月利率会议，但预计此次不会出现政策改变。美国总统拜登将提议将富人的资本利得税率提高近一倍，引发资产普跌。风险事件方面，由于印度等地新冠感染人数持续走高，市场对全球新冠病例的担忧重新浮现。目前美国经济复苏和财政刺激抬升美国内部通胀预期，叠加疫苗接种加速和财政刺激对经济的支撑作用，美债长端利率仍有上行空间，美联储政策有转向可能使得金银上方仍有压力，但短期在再通胀交易回补、美元走弱的背景下，金银短期行情有一定支撑。