4月23日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

申银万国期货：策略日报0423

铜：夜盘铜价震荡整理。铜市仍受精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。南美仍受疫情影响，矿供应短期难以有明显改善，由进出口分项数据来看，智利精矿增加明显，但秘鲁恢复有限。美国新基建计划提升市场对未来需求的乐观预期。短期铜价可能延续调整，建议关注下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价震荡整理，跟随有色整体走势，总体处于区间波动。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，并限制锌价下方空间。目前锌价受到镀锌库存较高和需求平淡制约。虽然高海拔地区和北方矿山季节性复工，但也受到环保和能耗双控的牵制。短期锌价可能延续区间波动，建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘冲高回落。基本面方面，本周国内社会库存较前一周再减少5万吨至119.4万吨，本周库存回落速度维持较快，短期铝锭库存预计继续下行。铝价高位盘整后短期存在一定回调风险，但库存加速下行支撑价格，铝价或维持偏强震荡，此外中长期基本面强势同样支撑价格。操作上建议多单适量减持后继续持有为主。

镍：镍价夜盘震荡。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。从实际情况看，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，未来菲律宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加，镍铁价格承压。短期纯镍供应偏紧，预计价格二季度仍有一定反弹机会。

不锈钢：不锈钢价格下行。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强，但下方支撑明显，走势预计震荡。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势预计震荡。

昨夜欧央行重申宽松货币政策立场，但央行长表示欧央行想跟美联储的步伐保持同步。欧元小幅走高后大幅回落，美元指数出现反弹，金银价格回落。经济数据方面4月17日止当周初请失业金人数为54.7万人，较预期低约5万人，创下新冠肺炎大流行时期的新低。风险事件方面，由于印度等地新冠感染人数持续走高，市场对全球新冠病例的担忧重新浮现。此外美国对俄罗斯实施制裁和俄罗斯与乌克兰间的紧张局势使得市场避险情绪升温。目前美国经济复苏和财政刺激抬升美国内部通胀预期，叠加疫苗接种加速和财政刺激对经济的支撑作用，美债长端利率仍有上行空间，美联储政策有转向可能使得金银上方仍有压力，但在美元走弱和美俄关系恶化、俄罗斯乌克兰有开战风险的背景下，金银短期偏强运行。（申银万国期货）

华泰期货：去库延续，铝价依然强势

锌：

现货方面，LME锌现货贴水16.50美元/吨，前一交易日贴水19.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于21370~21420元/吨，双燕成交于21450~21500元/吨，进口锌21350~21400元/吨；0#锌普通对2105合约报贴水20~30元/吨附近，双燕对2105合约报升水50~60元/吨；进口锌对2105合约贴水40~50元/吨；1#锌主流成交于21300~21350元/吨。锌价低位返升，下游今日拿货一般，刚需为主，早间持货商普通锌锭报至对2105合约贴水30元/吨，后随着双燕报价较高，国内普通品牌报价贴水收窄至贴水20元/吨，对网均价基本以贴水5元/吨；进入第二时段，锌价延续震荡行情，市场交投未有改善，锌锭现货升水保持对2105合约贴水20~30元/吨附近。昨日下午下游拿货有所好转，今日下游以刚需为主，整体交投较上周有所改善。

库存方面，4月21日，LME库存为29.36万吨，较此前一日下降50吨。根据SMM讯，4月19日，国内锌锭库存为21.77万吨，较此前一周下降1.49万吨。

观点：昨日美元指数延续跌势，锌价走势偏弱但仍有支撑。基本面上近期整体变化不大，供应端来看，国内锌精矿持续紧张，TC的不断下行也挤压了炼厂利润，导致部分炼厂出现减产的情况大概率仍将延续，消费端来看，下游企业积极复工复产，且随着五一节前备货需求的逐渐释放，预计国内库存仍将继续下行，对价格形成支撑。此外，需要注意的是，随着春节前海外大幅交仓后，Q1海外锌锭进口量持续增加，这一趋势大概率会在Q2延续，从而持续对国内市场价格形成冲击，最后造成的结果可能是去库不及预期，并限制旺季价格上涨的上限。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水0.75美元/吨，前一交易日升水1.99美元/吨。根据SMM讯，期铝当月早间运行强势，震荡运行于18150-18270元/吨，华东现货成交集中当月平水附近，早盘成交集中18170-18190元/吨。早盘市场成交均价到小升水10元/吨，但下游入场按需采购为主，当前价位下下游接货情绪不高，午前出货不畅后转为小贴水格局。持货商方面出货相对积极。

中原（巩义）市场方面，早盘持货商报价集中对华东贴水扩大至140-150元/吨，实际成交一般。

库存方面，4月21日，LME库存为180.93万吨，较前一日下跌0.34万吨。4月19日，中国主流的确电解铝社会库存为116.1吨，较此前一期环比下降2.2万吨。

观点：昨日铝价仍以横盘整理为主。基本面来看，昨日最新铝锭库存114万吨，较上周下降4.3万吨。虽然二季度国内新建以及复产产能步伐有所加快，但随着传统消费旺季到来，铝锭目前仍在正常去库之中，对价格形成较强支撑。如我们之前所预计的，随着进口预期大幅增加，今年铝锭旺季去库的速度以及幅度可能受到较大影响，从而限制铝价上限，另一方面，碳中和限产、抛储等传闻会间歇性的对铝价形成较强冲击，加大铝价波动。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。（华泰期货）

沪铝价格重心不断上移

4月22日消息；4月6日，中国有色金属工业协会会长葛红林表示：“最近，国家有关部门研究了《有色金属行业碳达峰实施方案》（下称《方案》），正在征求行业协会和企业的意见。《方案》初步提出，有色金属行业到2025年力争率先实现碳达峰，2040年力争实现减碳40%，这将比全国的碳达峰时间至少提前5年。”为行业设置具体的碳达峰目标，将倒逼企业严控新增产能，并对现有产能布局进行调整。

国内相关部门多次强调将严控电解铝产能4500万吨“天花板”。根据有关数据，截至4月初，全国电解铝年化运行产能3944万吨，有效建成产能规模4359万吨/年，全国电解铝企业开工率90.5%。目前留下的新建产能投放空间并不大，而已有产能开工率偏高，产量增加空间不大。今年以来，市场对供应过剩的担忧减弱，而对明年以后将出现供应短缺的担忧逐渐加重。

自3月初内蒙古自治区发改委发布《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》以来，内蒙古多家电解铝企业先后减产，涉及产能30万吨左右。截至2月末，内蒙古运行产能598万吨，减产产能约5%。与内蒙古相似，我国新疆地区生态环境脆弱，同时电解铝企业电力环节主要为火电生产。2月末，新疆地区电解铝运行产能为618万吨，超过了内蒙古地区。4月13日，市场传闻新疆地区将对部分铝企限产，铝价上行一度触及18000元/吨。目前虽经多方证实新疆主要铝企尚未获得减产通知，但铝价并未回落。新疆减产政策或在路上。

除了对现有运行产能实施减产以外，新增产能落地难度加大也令市场担忧未来供应将进一步收紧。2月初，内蒙古发改委和工信厅发布调整部分行业电价政策和电力市场交易政策的通知。其中，自2021年2月10日起，自备电厂按自发自用电量缴纳政策性交叉补贴，蒙西、蒙东电网征收标准分别为每千瓦时0.01元、0.02元（含税）。并取消蒙西地区电解铝行业基本电费折算每千瓦时3.39分的电价政策，取消蒙西电网倒阶梯输配电价政策。通过电价调整，电解铝企业生产成本不断提升。按照原有的计划，2021—2022年内蒙古有135万吨新增产能投放。但是政府目前通过行政加市场调节手段，约束内蒙古地区产能扩张，新产能能否按原计划投产存疑。除内蒙古外，贵州、山东等地纷纷出台禁止电解铝等行业违规新增产能项目，置换但未建成产能或将搁置。

在铝供应受限的情形下，消费出现季节性好转，铝社会库存加速下降。4月15日，SMM公布的上海、无锡、杭州、南海、巩义等主要消费地的社会库存数据显示，周度去库总量近4.5万吨，目前总库存处于近几年来同期偏低水平。从全球范围来看，3月下旬以来，LME库存亦持续下滑。随着欧美制造业持续复苏，工业品需求回暖。4月以来，欧、美铝升水分别触及2019年6月、2018年5月以来最高。现货市场供应收紧亦提振多头信心。

展望二季度，我们认为国内铝需求仍将季节性好转，同时，随着疫苗接种和经济刺激计划展开，海外需求也将同步回升。从供应端来看，随着中国铝行业加快碳达峰目标的实施，地方政府能耗“双控”政策的推进，铝市场面临供给收紧局面。中国铝产量占全球60%左右，中国为遏制碳排放的努力牵动全球市场神经，也为铝价大幅上行埋下了伏笔。我们预计二季度国内将持续去库存，未来供应缺口将逐渐扩大，铝价将易涨难跌，价格重心会不断上移，铝价甚至有冲击20000元/吨大关的可能。（期货日报）