华泰期货：去库延续，铝价依然强势

锌：

现货方面，LME锌现货贴水16.50美元/吨，前一交易日贴水19.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于21370~21420元/吨，双燕成交于21450~21500元/吨，进口锌21350~21400元/吨；0#锌普通对2105合约报贴水20~30元/吨附近，双燕对2105合约报升水50~60元/吨；进口锌对2105合约贴水40~50元/吨；1#锌主流成交于21300~21350元/吨。锌价低位返升，下游今日拿货一般，刚需为主，早间持货商普通锌锭报至对2105合约贴水30元/吨，后随着双燕报价较高，国内普通品牌报价贴水收窄至贴水20元/吨，对网均价基本以贴水5元/吨；进入第二时段，锌价延续震荡行情，市场交投未有改善，锌锭现货升水保持对2105合约贴水20~30元/吨附近。昨日下午下游拿货有所好转，今日下游以刚需为主，整体交投较上周有所改善。

库存方面，4月21日，LME库存为29.36万吨，较此前一日下降50吨。根据SMM讯，4月19日，国内锌锭库存为21.77万吨，较此前一周下降1.49万吨。

观点：昨日美元指数延续跌势，锌价走势偏弱但仍有支撑。基本面上近期整体变化不大，供应端来看，国内锌精矿持续紧张，TC的不断下行也挤压了炼厂利润，导致部分炼厂出现减产的情况大概率仍将延续，消费端来看，下游企业积极复工复产，且随着五一节前备货需求的逐渐释放，预计国内库存仍将继续下行，对价格形成支撑。此外，需要注意的是，随着春节前海外大幅交仓后，Q1海外锌锭进口量持续增加，这一趋势大概率会在Q2延续，从而持续对国内市场价格形成冲击，最后造成的结果可能是去库不及预期，并限制旺季价格上涨的上限。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水0.75美元/吨，前一交易日升水1.99美元/吨。根据SMM讯，期铝当月早间运行强势，震荡运行于18150-18270元/吨，华东现货成交集中当月平水附近，早盘成交集中18170-18190元/吨。早盘市场成交均价到小升水10元/吨，但下游入场按需采购为主，当前价位下下游接货情绪不高，午前出货不畅后转为小贴水格局。持货商方面出货相对积极。

中原（巩义）市场方面，早盘持货商报价集中对华东贴水扩大至140-150元/吨，实际成交一般。

库存方面，4月21日，LME库存为180.93万吨，较前一日下跌0.34万吨。4月19日，中国主流的确电解铝社会库存为116.1吨，较此前一期环比下降2.2万吨。

观点：昨日铝价仍以横盘整理为主。基本面来看，昨日最新铝锭库存114万吨，较上周下降4.3万吨。虽然二季度国内新建以及复产产能步伐有所加快，但随着传统消费旺季到来，铝锭目前仍在正常去库之中，对价格形成较强支撑。如我们之前所预计的，随着进口预期大幅增加，今年铝锭旺季去库的速度以及幅度可能受到较大影响，从而限制铝价上限，另一方面，碳中和限产、抛储等传闻会间歇性的对铝价形成较强冲击，加大铝价波动。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。