华泰期货：美元跌势放缓，锌铝持续上行动力有限

报告摘要：

锌：

现货方面，LME锌现货贴水18.20美元/吨，前一交易日贴水17.35美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于21810~21850元/吨，双燕成交于21850~21880元/吨，进口锌21800~21830元/吨；0#锌普通对2105合约报贴水20元/吨，双燕对2105合约报升水10~20元/吨，进口锌对2105合约贴水30~40元/吨；1#锌主流成交于21740~21780元/吨。早间锌价维持高位运行，下游观望情绪较浓，持货商普通锌锭报价扩大贴水至对2105合约贴水20~30元/吨，对网均价基本以贴水5~10元/吨交易；进入第二时段，锌锭现货升水保持对2105合约贴水20元/吨。今日锌价维持高位运行，下游依然以观望为主，整体市场交投清淡。

库存方面，根据SMM讯，4月6日，国内锌锭库存为22.84万吨，较此前一周减少1.39万吨。

观点：美元指数跌幅放缓后，昨日锌价再度进入盘整，基本面上整体变化不大，供应端来看，锌精矿持续紧张，TC的不断下行也挤压了炼厂利润，导致部分炼厂出现减产的情况大概率仍将延续，消费端来看，下游企业积极复工复产，周二国内最新的库存数据显示锌锭仍在去库，基本符合市场预期，对价格仍有支撑，但有一点需要注意的是，继春节前海外大幅交仓后，1-2月份海外锌锭进口量也一直在增加，而且这一趋势大概率会延续，从而持续对国内市场价格形成冲击，最后造成的结果可能是去库不及预期，并限制旺季价格上涨的上限。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水18.50美元/吨，前一交易日贴水22.50美元/吨。根据SMM讯，昨日期铝当月早盘小幅探低后回升，整体中心运行17400-17500元/吨之间，华东现货成交贴水50-30元/吨，早盘交投集中17390-17420元/吨。持货商方面出货依旧积极，整体市场流通性充裕，下游和部分中间商按需采购为主，但仍存畏高情绪，虽然绝对价格小幅下跌，但下游观望心态并未扭转。中原（巩义）市场方面早盘市场交投集中对华东贴水100-110元/吨，后续随着下游入场并不积极，持货商顺势调低报价至贴水110-120元/吨，整体市场交投以对华东贴水110元/吨为主，对盘面集中贴水140元/吨。

库存方面，4月6日，中国国内社会铝锭库存为123.6吨，较此前环比下降1.5万吨。

观点：本周国内最新铝锭库存123.6万吨，环比减少1.5万吨，再度去库，我们仍然维持之前的观点，随着国储抛储以及进口大幅增加，可能大大降低铝锭旺季去库的速度以及幅度，但铝作为有色中供应端受到碳中和概念影响最大的品种，事件性的冲击仍会在短期加大价格的波动，短期铝价可能经常会出现脉冲式上涨后逐渐回落的走势。整体依然以宽幅震荡为主。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。