4月1日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

瑞达期货：沪铝大幅回升日本港库下降

内外走势：周四LME铝震荡微涨，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2225美元/吨，日涨0.56%。沪铝主力2105合约大幅回升，日内最高17495元/吨，最低17065元/吨，收盘17400元/吨，较上一交易日收盘价涨1.43%；成交量264995手，日增19859手；持仓204533手，日增2714手。基差-140元/吨；沪铝2105-2106月价差20元/吨。

市场焦点：（1）据美国总统拜登3月31日宣布一项总额约2.25万亿美元的基础设施建设一揽子计划，并表示希望国会今年夏天批准该计划。（2）美国ADP就业报告显示3月增加51.7万个工作岗位，前值为11.7万，预期为55万人。（3）日本丸红商事表示，截至2021年2月底，日本三大港口铝库存较前月减少2.5%，至268700吨，2021年1月底库存为275500吨。

现货分析：4月1日SMM现货A00铝报17240-17280元/吨，均价17260元/吨，日涨100元/吨。长江有色报道，持货商略有惜售，接货需求较好，大户收货积极性一般，成交表现尚可。

仓单库存：周四沪铝仓单合计154485吨，日减2434吨；3月31日，LME铝库存为1897075吨，日减8300吨，连降8日。

主力持仓：沪铝主力2105合约前20名多头持仓133419手，日增875手，空头持仓141180手，日增4827手，净空持仓7761手，日增3952手，多空均增，净空增加。

行情研判：4月1日沪铝2105大幅回升。美国总统拜登公布大规模基础设施计划的消息，提振市场风险情绪，不过市场预计即将公布的美国非农数据将大幅上升，美国经济复苏信心增强，也增加了美元的吸引力。有消息称国储计划抛售之前收储铝锭，引发对供应增加的担忧；当前国内产能投放速度较缓，并且内蒙包头能耗双控政策，亦对产量造成影响。近期铝锭库存呈现下降趋势，日本港口铝库存也录得下降，下游需求出现回暖迹象，需求前景存乐观预期，对铝价形成支撑。技术上，沪铝主力2105合约主流空头增仓较大，三角收敛态势，预计后市高位调整。操作上，建议在17150-17550元/吨区间高抛低吸，止损各120元/吨。（瑞达期货）

上海中期期货：早盘观点0401

贵金属

轻仓试空

隔夜国际金价反弹，现运行于1700美元/盎司，金银比价69.80。近期美债收益率高企，美国疫情局势向好而欧洲多国疫情反弹，以及美联储官员发表对经济的乐观言论给美元带来支撑，金价反弹受阻。此外，美国1.9万亿美元刺激计划获得通过，同时，拜登政府开始着手3万亿基建刺激方案，将进一步刺激经济复苏，美债收益率仍有向上空间，将令黄金价格承压。流动性暂时较为宽松，但长期存在收紧的风险。欧洲央行维持三大基准利率不变，宣布将加快其疫情纾困紧急购买计划(PEPP)来阻止债务融资成本的上升；此外，美联储对于通胀的容忍度增强，表态在2023年前不会加息。值得关注的是，新兴市场中巴西、土耳其和俄罗斯率先加息，其他央行也可能会跟随调整。截至3/31，SPDR黄金ETF持仓1037.50吨，持平，SLV白银ETF持仓17996.63吨，持平。操作上，关注全球疫情发展及货币政策变化，建议轻仓试空。

金属

研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜高位震荡，波动较大，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

铝(AL)

库存续降，逢低做多

伦铝震荡下跌，沪铝震荡走势，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铝库存191.7万吨（-8925），SHFE仓单库存155975吨（-500）。产业上，03月29日，国内电解铝社会库存123.1万吨，继续减少0.5万吨。截至3月初，全国电解铝运行产能达3968万吨，有效建成产能4354万吨，电解铝企业开工率91.1%。最新海关数据：1-2月份中国原铝进口总量为24.5万吨，其中一月份进口约18.67万吨，二月份进口约5.88万吨。原料上，从成本端来看，氧化铝产量价格依旧难有明显起色，预焙阳极厂家或有缩量预期，价格又上行动能，内蒙古能耗双控持续发酵压缩电解铝产能。需求端，铝加工铝加工企业补库意愿回升。整体上，碳中和带来的供应缩窄预期持续影响，消费预期较好，库存拐点或已到来，抛储传闻悬而未决成当前风险点。建议区间偏多参与，关注中线逢低布局多单机会，期权暂时观望。

锌(ZN)

库存续降，逢低做多

伦锌震荡回升，沪锌震荡走势，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME锌库存27.10万吨（-50），SHFE仓单库存38631吨（-300）。产业上，03月29日，锌锭库存总量为21.71万吨，继续减少9600吨。供应端，据统计，2月精炼锌总产量41.57万吨，环比下降6.65%，比1月产量减少2.96万吨，甚至比2月计划产量低2000余吨。同时3月计划产量仅为41.885万吨，产量预期继续保持低位。主流港口锌精矿库存环比减少2.7万吨至14.4万吨；进口矿加工费持平为70美元/吨，国产矿加工费4000元/吨。矿紧缺背景下，受内蒙古能耗双控影响，冶炼厂3月减产6000吨左右，未来或将影响整个二季度，冶炼厂检修减产量明显提高，。需求端，下游消费企业低价采购意愿仍较好，下游多逢低补库，锌锭社会库存持续录减。整体上，锌基本面呈现偏强格局，建议区间偏多参与，关注中线逢低布局多单机会，期权暂时观望。

铅(PB)

库存下降，暂时观望

伦铅继续抬升，沪铅震荡反弹，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铅库存11.95万吨（850），SHFE仓单库存37025吨（-1754）。产业上，03月29日，铅锭社会库存总计为46.47千吨，减少4260吨。供应端，2月全国电解铅产量25.05万吨，环比降4.14%，再生铅产量21.8万吨，环比降33.43%。3月份原生铅与再生铅部分炼厂陆续展开检修，云南与广西两大常用交割品牌处于已开启检修状态，仓库暂无较多到货，铅锭社库随之下降。需求端，下游电动自行车铅酸蓄电池市场消费偏淡，经销商按需接货补库，铅酸蓄电池生产企业电池出货情况欠佳。部分大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业开工率维持在80%以上，成品库存在20天附近，原料铅锭逢低接货。整体上，铅现货库存转降，再生铅下方成本支撑，建议区间参与，保值者中长线选择参与逢高抛空的机会。

镍(NI)

多单减仓

夜盘沪镍主力合约小幅反弹，持仓量增加0.36万手，美元指数小幅回落，伦镍运行于16120美元/吨附近。青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议。三方共同约定青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。此外，力勤OBI岛镍湿法中间品项目已进入试运行阶段，该项目一期设计产能为3.6万金属吨，预计该项目2021年或将生产0.8-1万金属吨。进口方面，截止3/26，俄镍提单进口亏损177元/吨。库存方面，截止3/31，LME库存260244吨（-324），上期所周度库存10692吨（219），上期所仓单8972吨（-90）。基本面来看，供应端，菲律宾4月镍矿期船投标价格下跌，镍矿价格有所回调，NPI参考报价下调至1120元/镍，由于印尼镍铁冶炼产能维持扩张，国内供应将逐步转为过剩。需求方面，全球新能源汽车需求进入景气周期，硫酸镍现货供应偏紧，不锈钢开工维持在较高水平，社会库存对不锈钢价格产生一定压力。库存方面，前期精炼镍进口盈利窗口打开后有海外货源进入国内市场，将有助于缓和国内现货偏紧格局。操作上，建议多单暂时减仓。（上海中期期货）

华泰期货：美元指数维持强势，锌铝承压盘整

锌：

现货方面，LME锌现货贴水12.75美元/吨，前一交易日贴水13.90美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于21520~21630元/吨，双燕成交于21580~21690元/吨，进口锌21510~21620元/吨；0#锌普通对2105合约报贴水40元/吨报价，双燕对2105合约报升水20元/吨，进口锌对2105合约贴水50元/吨；1#锌主流成交于21450~21560元/吨。锌价高位回落，贸易市场依然保持交投清淡，下游拿货有所好转，持货商普通锌锭报价至对2105合约贴水30~40元/吨，对网均价基本以贴水5~10元/吨交易；进入第二时段，锌价维持低位运行，现货升水保持对2105合约贴水30~40元/吨。今日锌价高位回落，下游交投情绪尚好，但部分企业拿货依然较为谨慎，贸易市场交投保持清淡。

库存方面，3月31日，LME锌库存下跌0.0175万吨至27.09万吨。根据SMM讯，3月29日，国内锌锭库存为24.23万吨，较上周减少1.42万吨。

观点：昨日锌价仍以震荡为主，基本面上整体变化不大，供应端来看，锌精矿持续紧张，内蒙地区要求当地铅锌矿企以及冶炼企业当年能耗不能超过去年同期，预计导致Q2减产1.6-3.2万吨，TC的不断下行也挤压了炼厂利润，导致部分炼厂出现减产的情况大概率仍将延续，消费端来看，下游企业积极复工复产，国内最新的库存数据显示锌锭已经开始去库，对价格形成较强支撑，但有一点需要注意的是，继春节前海外大幅交仓后，1-2月份海外锌锭进口量也一直在增加，而且这一趋势大概率会延续，从而持续对国内市场价格形成冲击，最后造成的结果可能是去库不及预期，并限制旺季价格上涨的上限。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水25.25美元/吨，前一交易日贴水23.75美元/吨。根据SMM讯，昨日早盘沪铝主力仍是多头减仓，近月移仓为主，Back结构持续，近月基差继续维持负数水平。现货市场方面，今日早盘成交集中当月贴10附近，当月与隔月票货源价差在10元/吨左右，华东现货成交集中17150-17160元/吨，现货成交集中当月小幅贴水20元/吨至贴水10元/吨。午间沪铝拉升，市场整体成交量一般。中原（巩义）市场早盘报价对华东贴水130元/吨，成交较昨日稍有所回升。

库存方面，3月31日，LME铝锭库存下跌0.83万吨至189.71万吨。

观点：经历上周初的国储抛储风波后，市场观望情绪加重，铝价趋稳运行，虽然目前相关传闻仍未得到证实，但结合之前海外的大幅交仓，短期对铝价上行形成较大的压制。从基本面上看，“碳中和”概念依然会不时地对铝价形成“事件性”冲击，减产预期将持续对电解铝行业的供给端产生利好，需求端上，上周消费企稳后，现货铝锭去库周期已经开启，对铝价仍有一定支撑。多空交织下，结合短期内情绪面、资金面对于铝价的影响来看，观望阶段过后，多空博弈可能再度加剧。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。（华泰期货）