3月24日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

上海中期期货：早盘观点0324

贵金属

暂时观望

隔夜国际金价现运行于1726美元/盎司，金银比价68.90。美联储利率会议鸽派程度超预期，打消了通胀上行之际，市场对于美联储提前加息的担忧，美国国债收益率上升势头暂时缓和。此外，欧洲多国疫情反弹，法国首都巴黎进入为期一个月的封锁状态，市场避险情绪升温，也支撑金价的反弹。美国1.9万亿美元刺激计划获得通过，同时，拜登政府开始着手基建刺激方案，将进一步刺激经济复苏。在此背景下，美债收益率仍有向上空间，将令黄金价格承压。流动性暂时较为宽松，欧洲央行上周维持三大基准利率不变，宣布将利用其疫情纾困紧急购买计划(PEPP)来阻止债务融资成本的任何毫无根据的上升；此外，考虑到美联储对于通胀的容忍度增强，预计短期财政刺激及宽松货币政策较难退出。截至3/23，SPDR黄金ETF持仓1045.36，SLV白银ETF持仓18221.86吨，前值18302.71吨。操作上，建议暂时观望。

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜高位震荡，波动较大，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

铝(AL)

售储传闻，短期观望

伦铝大幅走低，沪铝偏弱震荡，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铝库存196.4万吨（-3250），SHFE仓单库存160303吨（-401）。产业上，03月22日，国内电解铝社会库存125.5万吨，续增0.6万吨。截至3月初，全国电解铝运行产能达3968万吨，有效建成产能4354万吨，电解铝企业开工率91.1%。最新海关数据：1-2月份中国原铝进口总量为24.5万吨，其中一月份进口约18.67万吨，二月份进口约5.88万吨。原料上，从成本端来看，氧化铝产量同比增长明显，价格依旧难有明显起色。内蒙古能耗双控持续发酵压缩电解铝产能。需求端，铝加工龙头企业开工小幅提升，下游企业在刚需驱动下，被迫接受部分高价以完成前期订单交付。整体上，碳中和带来的供应缩窄预期持续影响，但消费端畏高情绪逐步反映到下游原料库存减少、电解铝库存拐点延后。建议区间偏多参与，关注中线逢低布局多单机会，期权暂时观望。

锌(ZN)

累库趋缓，止盈观望

伦锌高位走弱，沪锌震荡下跌，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME锌库存26.43万吨（-750），SHFE仓单库存41861吨（-244）。产业上，03月22日，锌锭库存总量为23.12万吨，增加6500吨。供应端，据统计，2月精炼锌总产量41.57万吨，环比下降6.65%，比1月产量减少2.96万吨，甚至比2月计划产量低2000余吨。同时3月计划产量仅为41.885万吨，产量预期继续保持低位。主流港口锌精矿库存环比减少2.1万吨至17.1万吨；进口矿加工费持平为80美元/吨，国产矿加工费4000元/吨。矿紧缺背景下，受内蒙古能耗双控影响，冶炼厂3月减产6000吨左右，未来或将影响整个二季度，消费端下游逢低补库需求依然较好。需求端，下游消费逐渐复工，但现货市场需求却一般，此前下游厂家进行了一定备库。整体上，锌基本面呈现偏强格局，建议区间偏多参与，关注中线逢低布局多单机会，期权暂时观望。

铅(PB)

库存转降，暂时观望

伦铅震荡下跌，沪铅震荡走弱，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铅库存12.27万吨（-675），SHFE仓单库存40704吨（-3351）。产业上，03月22日，铅锭社会库存总计为56.63千吨，减少7170吨。供应端，2月全国电解铅产量25.05万吨，环比降4.14%，再生铅产量21.8万吨，环比降33.43%。原生铅市场，冶炼厂库存继续转移至社会仓库；再生铅市场，再生铅冶炼企业再生精铅周度产量6.5万吨，环比增0.2万吨。河南、河北地区环保管控结束，再生铅炼厂恢复正常生产，再生铅炼厂成品库存累增。需求端，下游电动自行车铅酸蓄电池市场维持淡季消费，终端电池库存消化缓慢，接货补库谨慎。部分大型电动自行车铅酸蓄电池生产企业开工率在80%以上，成品库存在20-30天，原料铅锭逢低接货补库。整体上，铅节后库存大幅累积，预计价格反弹后再度转弱。建议区间参与，保值者中长线选择参与逢高抛空的机会。

镍(NI)

多单轻仓持有

夜盘沪镍主力合约收跌2.4%，持仓量减少0.3万手，美元指数走强，伦镍运行于16000美元/吨附近。青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议。三方共同约定青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。此外，力勤OBI岛镍湿法中间品项目已进入试运行阶段，该项目一期设计产能为3.6万金属吨，预计该项目2021年或将生产0.8-1万金属吨。进口方面，截止3/22，俄镍提单进口盈利149元/吨。库存方面，截止3/23，LME库存260928吨（1620），上期所周度库存10560吨（-2040），上期所仓单9638吨（-143）。基本面来看，供应端，菲律宾4月镍矿期船投标价格下跌，镍矿价格有所回调，NPI参考报价下调至1150-1160元/镍，由于印尼镍铁冶炼产能维持扩张，国内供应将逐步转为过剩。需求方面，全球新能源汽车需求进入景气周期，硫酸镍现货供应偏紧，不锈钢开工维持在较高水平，社会库存对不锈钢价格产生一定压力。库存方面，前期精炼镍进口盈利窗口打开后有海外货源进入国内市场，将有助于缓和国内现货偏紧格局。操作上，建议多单轻仓持有。（上海中期期货）

华泰期货：抛储传闻来袭锌铝波动加剧

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10.50美元/吨，前一交易日贴水12.25美元/吨。昨日上海0#锌主流成交于21720~22360元/吨，0#锌普通对2104合约报平水到升水10元/吨报价，进口锌对2104合约平水到贴水70元/吨。早间锌价持续走高，持货商普通锌锭升水报价至对2104合约升水20~30元/吨，后随随着锌价高位跳水下行，下游逢低点价采购，市场交投热情有所回暖，现货升水保持对2104合约平水到升水10元/吨。锌价波动加大，低价下游拿货热情仍在，高位下游仍保持观望态度，整体交投有所改善。

库存方面，3月23日，LME锌库存减少0.10万吨至26.34万吨。根据SMM讯，3月22日，国内锌锭库存25.65万吨，较3月19日减少0.30万吨。

观点：昨日市场突传国储将要抛售铝锭，导致市场预期可能其他品种也会出现抛储现象，多头资金集中离场，造成踩踏行情，锌价受此影响高位跳水，短期内价格受情绪影响更大。但从基本面上来看，供应端锌精矿持续紧张，内蒙地区要求当地铅锌矿企以及冶炼企业当年能耗不能超过去年同期，预计导致Q2减产1.6-3.2万吨，TC的不断下行也挤压了炼厂利润，导致部分炼厂出现减产的情况大概率仍将延续，消费端下游企业积极复工复产，国内最新的库存数据显示锌锭已经开始去库，对于价格仍有较强支撑。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水29.00美元/吨，前一交易日贴水31.50美元/吨。根据SMM，

昨日沪铝早盘10点49分左右触及跌停板，绝对价格逼近16500元/吨附近，但同期持货商迅速惜售，下游采购也趋于观望，市场流通性收紧，后续随着盘面企稳回升，少量持货商小幅出货，但惊魂未定下，实际成交规模极其有限。整体看现货成交仍然集中17150-17220元/吨，对当月贴水40元/吨附近。

中原市场方面早盘报价集中对华东贴水170元/吨附近，对盘面贴水200元/吨为主，下游依旧按需拿货，部分持货商反馈出货难度仍存。

库存方面，3月23日，LME铝锭库存增加0.77万吨至195.63万吨。根据我的有色，3月19日当周，国内铝锭社会库存较周一增加1.2万吨至124.9万吨。

观点：昨日市场突传国储计划抛储50万吨铝锭，引发多头恐慌性撤离，资金踩踏下铝价出现大跌，目前相关传闻仍未得到证实，结合之前海外的大幅交仓，短期对铝价上行形成较大的压制。但从基本面上看，“碳中和”概念依然火热，可能引发的减产预期持续对电解铝行业的供给端产生利好，需求端上，马上即将迎来下游需求旺季，去库拐点也已经临近，对铝价仍有一定支撑。多空交织下，结合短期内情绪面、资金面对于铝价的影响来看，波动可能加剧。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。（华泰期货）

国信期货：风险偏好再承压，海外市场大回调

周二晚间，海外金融市场风险偏好承压，主要因投资者忧虑欧洲防疫形势恶化及东西方关系趋紧，股市及大宗工业品集体承压。截至收盘，伦铜期货跌259美元/吨，报8871美元/吨，伦铝期货跌60美元/吨，报2214美元/吨，国内有色夜盘双双收低，但幅度相对温和，沪铜期货Cu2105报66670元/吨，跌0.60%，沪铝期货Al2105报17060元/吨，跌0.58%。近期，在大国政治经济博弈、行业政策传闻扰动及隐形库存显性化影响下，前期表现强势的有色金属等相关资产波动放大，市场暴涨暴跌更替多空反复拉锯,市场风险偏好的快速切换可能限制反弹高度，建议产业与机构进行生产利润保值为主，投机者注意控制仓位，切忌追涨杀跌注意风控。（国信期货）