华泰期货：锌铝供需格局向好

锌：

现货方面，LME锌现货贴水26.00美元/吨，前一交易日贴水24.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21260~21550元/吨，0#锌普通对2104合约报升水50~60元/吨报价，现货升水依然平稳，下游逢低盘面点价，但低价锌几无停留，市场贸易商普通锌锭升水报价至对2104合约升水50~60元/吨；下游少量按需采购，市场交易环比略有好转，贸易市场交易平平，但部分贸易商逢低接货，低价货源市场流通依然不多。

库存方面，3月11日，LME锌库存减少0.02万吨至26.77万吨。根据SMM，3月8日，国内锌锭库存23.58万吨，较上周减少0.30万吨。

观点：美国1.9万亿美元财政法案顺利通过立法程序，美国金融市场风险偏好回升。基本面方面，下游企业积极复工复产，国内经济复苏预期仍在，锌锭社库进入到去库进程中。锌矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，市场担忧进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产。整体看，国内库存拐点已现，国内进口窗口仍关闭，供需边际向好对锌价仍有支撑，整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水16.50美元/吨，前一交易日贴水17.50美元/吨。根据SMM，华东现货成交贴水30至贴水10元/吨，沪锡两地实际成交集中17360-17380元/吨。下游入场拿货意愿增加，华东地区甚至出现当月平水附近成交，整体市场交投活跃度回升。中原地区巩义市场方面，下游集中采购加大，实际对华东地区贴水100元/吨附近，对盘面贴水120元/吨附近为主。

库存方面，3月11日，LME铝锭库存增加32.81万吨至160.87万吨。根据我的有色，3月11日，国内铝锭社会库存较周一增加1.2万吨至123.3万吨。

观点：电解铝行业可能优先纳入全国碳交易市场，政府工作报告指出要稳定增加汽车和家电等老百姓日常大众消费，供需预期对铝价构成较大利好。铝锭现货贴水有所收窄，累库幅度并未明显超出预期，预计去库拐点将在3月中下旬出现。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，海外订单环比仍在回升，美国疫情亦出现拐点，国内消费预期乐观，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。