华泰期货：美元持续反弹，锌铝承压回调

锌：

现货方面，LME锌现货贴水17.00美元/吨，前一交易日贴水11.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21330~21410元/吨，0#锌普通对2103合约报升水50~60元/吨报价；市场交投依然清淡，现货升水保持对2103合约升水50~60元/吨。锌价依然保持高位，下游拿货较差，多以观望为主，贸易市场交投清淡，锌锭货源较多，现货报价保持低迷。

库存方面，3月1日，LME锌库存减少0.01万吨至26.97万吨。根据SMM，3月1日，国内锌锭库存23.88万吨，较上周增加0.64万吨。

观点：下游拿货谨慎，加之春节期间备有原料库存，市场交投清淡，现货维持升水，但升水有所回落。短期市场对于经济复苏预期增强，美国1.9万亿在众议院表决下通过，美债收益率率大幅提升，美元指数因此上涨，短期锌价略有承压，但整体而言在宽松的货币环境下对锌价有着较大利好。矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，市场担忧2月进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产。整体看，国内库存仍未出现明显累积，国内进口窗口仍关闭，供需边际向好对锌价仍有支撑，整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水5.25美元/吨，前一交易日升水2.35美元/吨。根据SMM，下下游在铝价回调后观望情绪略现减弱，入场采购回暖，加之部分中间商套利逢低备货，加大成交活跃度，整体市场较上周五回暖。巩义地区早间市场出货相对谨慎，早间报价在对华东贴水80-130元/吨巨幅震荡，实际成交对华东贴水100元/吨，当地持货商低价出货意愿稍显不足。

库存方面，3月1日，LME铝锭库存减少0.91万吨至131.68万吨。根据我的有色，3月1日，国内铝锭社会库存较上周增加5.3万吨至116.1万吨。

观点：短期市场对于经济复苏预期增强，美国1.9万亿在众议院表决下通过，美债收益率率大幅提升，美元指数因此上涨，短期铝价略有承压。基本面方面，锦联、霍煤等电解铝厂初步计划将以检修性质减产，整个蒙东地区影响年产能或在10万吨左右水平，铝价大涨下游观望为主，铝锭现货有所回落，整体库存维持累库趋势不变，累库幅度并未明显超出预期。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，整体而言，铝库存仍处在相对低位，一季度铝锭供给增量有限，且海外订单环比仍在回升，美国疫情亦出现拐点，节后消费预期乐观，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。