2月24日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

瑞达期货：沪铝上行遇阻上行势头暂缓

内外走势：周三LME铝小幅下跌，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2148.5美元/吨，日跌0.26%。沪铝主力2104合约上行遇阻，日内最高16820元/吨，最低16520元/吨，收盘16630元/吨，较上一交易日收盘价跌0.36%；成交量235683手，日减36929手；持仓208244手，日减1371手。基差110元/吨；沪铝2104-2105月价差60元/吨。

市场焦点：（1）鲍威尔强调，美联储不会仅仅为了应对强劲的劳动力市场而收紧货币政策，如果债券购买速度有任何变化，美联储会提早很多来明确传达信息。（2）国际铝业协会数据，2021年1月全球原铝产量为570.1万吨，环比增长0.23%，同比增长4.29%。2020年全球原铝产量总计6529.6万吨，同比增长2.57%。

现货分析：2月24日SMM现货A00铝报16720-16760元/吨，均价16740元/吨，日跌40元/吨。长江有色报道，流通货源充裕，大户收货积极性一般，成交活跃度一般。

仓单库存：周三沪铝仓单合计108139吨，日减49吨；2月23日，LME铝库存为1343075吨，日减6075吨，连降14日。

主力持仓：沪铝主力2104合约前20名多头持仓123136手，日减747手，空头持仓147639手，日减683手，净空持仓24503手，日增64手，多空均减，净空增加。

行情研判：2月24日沪铝2104上行遇阻。美国财政刺激政策有望推出，叠加第二轮计划预期，美元指数承压下行，此外鲍威尔承诺不会轻易收紧政策，提振市场风险情绪。国内铝生产利润维持高位，刺激产能持续投放，叠加下游加工企业仍未完全复工，国内铝库存进入累库周期，铝价上行暂缓。不过库存整体仍处于偏低水平；叠加经济复苏前景，有望带动需求持续向好，支撑铝价高位运行。技术上，沪铝主力2104合约缩量减仓收十字星，日线KDJ指标死叉，预计后市偏弱调整。操作上，建议16800-16400元/吨区间偏空操作，止损各150元/吨。（瑞达期货）

上海中期期货：早盘观点0224

贵金属

区间震荡

隔夜国际金价震荡整理，现运行于1805美元/盎司，金银比价65.30。随着疫苗接种进度加快，近期海外疫情呈明显下滑趋势，经济复苏预期向好。此外，美国众议院批准新冠纾困救济法案的预算协调方案，该决议将允许美国国会在没有共和党支持情况下通过1.9万亿美元新冠纾困救济法案。在此背景下，美国10年期国债收益率攀升，施压贵金属价格。流动性方面，美联储主席鲍威尔称，经济前景将在今年晚些时候得到改善，目前通胀并无实质改变，美债收益率攀升体现投资者对经济更有信心；失业率和通胀未到一定水平不会加息。截至2/23，SPDR黄金ETF持仓1110.44吨，前值1115.40吨，SLV白银ETF持仓19029.49吨，前值19243.26吨。操作上，需密切关注全球央行态度，预计近期贵金属区间震荡运行为主，白银表现略或好于黄金。

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜高位震荡，波动较大，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

铝(AL)

关注累库，逢低做多

伦铝高位回落，沪铝震荡回落，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铝库存134.3万吨（-6075），SHFE仓单库存108188吨（471）。产业上，02月22日，国内电解铝社会库存105.7万吨，增加累库12.3万吨。据统计，2021年1月中国电解铝产量332.3万吨，同比增长8.14%。截至2月初，全国电解铝运行产能增至3955万吨，建成规模4320万吨，全国开工率增至91.6%。原料上，氧化铝后续上涨动力乏力，春节期间供应端并未出现扰动，新投产能将于二季度集中投放。需求端，目前节后消费处于复苏阶段，后续预期良好，宏观环境持续向好，叠加铝锭累库幅度不超出市场预期，节后铝走势有较强支撑，持续关注春节后国内供需错配市场波动。建议区间偏多参与，关注节后开工布局多单机会，期权暂时观望。

锌(ZN)

消费预期，逢低做多

伦锌高位回落，沪锌震荡走弱，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME锌库存27.19万吨（-1225），SHFE仓单库存28822吨（4891）。产业上，02月22日，锌锭库存总量为21.52万吨，增加28200吨，锌锭继续累库。据统计，1月精炼锌总产量44.538万吨，同比下降4.2%，环比下降6.38%，冶炼厂检修减产增多，2月炼厂产量预计环比下降6.4万吨，供应压力减弱。主流港口锌精矿库存环比减少3万吨至18.6万吨；进口锌精矿加工费持平为80美元/吨，国产矿加工费4000元/吨，原料供给仍偏紧张。需求端，宏观氛围乐观，下游基建类产品的消费企业普遍对节后订单市场存在较高期待，锌锭春节垒库同比减少，市场对于消费回归和去库有较大期待。整体上，锌基本面呈现偏强格局，建议区间偏多参与，关注节后开工布局多单机会，期权暂时观望。

铅(PB)

关注开工，暂时观望

伦铅大幅回落，沪铅震荡走低，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铅库存9.45万吨（-725），SHFE仓单库存34658吨（0）。产业上，02月22日，铅锭社会库存总计为41.5千吨，继续增加3200吨。供应端，2021年1月全国电解铅产量26.13万吨，原生铅冶炼厂检修与复产并存，周度开工率环比小涨，1月最为明显变化是再生铅产量的下降，再生铅冶炼企业开工率仅为53.3%，环比下降4.5%，铅整体供应量减少。需求端，市场对国内经济恢复及工业生产保持乐观预期，铅库存仅小幅累积，下游企业步入复工复产进程，节后电动自行车铅酸蓄电池市场消费清淡，经销商节前补库后，主要以消化库存为主，原料铅锭采购积极性有限，关注开学季对铅蓄电池消费增长的影响。整体上，铅节后或出现供需错配，预计价格反弹后再度转弱。建议区间偏多参与，保值者中长线选择参与逢高抛空的机会。

镍(NI)

多单逐步减仓

夜盘沪镍主力合约收跌，持仓量减少1.3万手，美元指数震荡整理，伦镍运行于19385美元/吨附近，此前刷新六年新高。国内经济复苏带来不锈钢需求增加，动力电池材料延续增产状态，国内精炼镍库存去化加速，对镍价形成较强支撑。进口方面，截止2/22，俄镍提单进口亏损880元/吨。库存方面，截止2/23，LME库存251094吨（1944），上期所周度库存13290吨（317），上期所仓单12250吨（29）。基本面来看，供应端，目前菲律宾雨季镍矿出货量偏低，中高品味镍矿价格高位震荡。国内镍铁供应受原料短缺及成本支撑，本周NPI报价1200元/镍，环比涨65元/镍，但由于印尼镍铁冶炼产能维持扩张，国内供应将逐步转为过剩。需求方面，不锈钢社会库存小幅增加，钢厂春节假期有减产计划，预计将降低对原料的需求，而由于全球新能源汽车需求进入景气周期，硫酸镍延续了去年下半年以来的增产状态。库存方面，国内精炼镍库存降至历史低位，进口盈利窗口已经打开，将有助于缓和国内现货偏紧格局。操作上，建议多单逐步减仓。（上海中期期货）

华泰期货：锌铝现货升水平稳，下游交投相对谨慎

锌：

现货方面，LME锌现货贴水16.25美元/吨，前一交易日贴水20.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21840~21970元/吨，0#锌普通对2103合约报升水70~80元/吨。目前下游观望为主，现货升水保持对2103合约升水70~80元/吨。锌价走高后，下游拿货谨慎，加之春节期间备有原料库存，市场交投清淡，贸易市场交投尚好，但交投以对SMM网均价结算为主。

库存方面，2月23日，LME锌库存减少0.12万吨至27.20万吨。根据SMM，2月22日，国内锌锭库存22.09万吨，较节前增加2.64万吨。

观点：下游拿货谨慎，加之春节期间备有原料库存，市场交投清淡，不过现货维持升水，整体市场对于经济复苏预期增强，在宽松的货币环境下对锌价有着较大利好。矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，市场担忧2月进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产。整体看，国内库存仍未出现明显累积，汽车销量延续高增长趋势，供需边际向好对锌价仍有支撑，整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货升水16.25美元/吨，前一交易日贴水15.37美元/吨。根据SMM，华东现货今日成交较昨日活跃度继续增加，部分持货商增加出货量，市场流通性较昨日增加，华东现货对当月维持平水至升水20元/吨，现货升贴水相对稳定，部分逐渐入市，无锡等地仓库出库量回升。中原市场方面，下游进场仍相对谨慎，但部分持货商挺价态度也较明显，出货并不积极，实际成交对当月合约贴水100元/吨附近为主。

库存方面，2月23日，LME铝锭库存减少0.61万吨至134.31万吨。根据我的有色，2月22日，国内铝锭社会库存较节前增加12.3万吨至105.7万吨。

观点：下游接货情绪渐起，铝锭现货走强，市场对节后消费预期乐观，对铝价构成一定支撑，整体库存维持累库趋势不变，累库幅度并未明显超出预期。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，整体而言，铝库存仍处在相对低位，一季度铝锭供给增量有限，且海外订单环比仍在回升，美国疫情亦出现拐点，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。（华泰期货）