2月19日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

美尔雅期货：沪铝建议逢低做多不追高

铝价高开高走，电解铝涨650元，原料氧化铝较年前变化不大。因此今日电解铝生产利润又大幅跳升至2278元。今日如预期累库12.8万吨，按照往年春节后累库幅度看，属于中等偏下，对价格形成支撑。

另外从供需来看，统计局数据显示，2021年1月（31）天中国电解铝产量332万吨，同比增长7.44%，继续维持较高增长。截至2月初，据SMM全国电解铝运行产能增至3955万吨/年，建成产能规模4320万吨/年，全国电解铝企业开工率91.6%。进入2月，预计云南地区新增电解铝项目将持续贡献增量，月内国内电解铝产量302万吨，同时进口量预计在8万吨左右水平，原铝仍维持高供给高利润。需求端2月受春节假期影响消费环比继续转弱，预计2月库存天数继续回升，需持续关注云南项目投放进度及春节后需求恢复速度。

春节前后是明显的累库周期，但今年累库总幅度或低于市场预期支撑价格，加上经济复苏与通胀预期抬升的合力作用，铝价格向上弹性较大。持货商挺价意愿较强，市场又是back结构，建议逢低做多不追高。（美尔雅期货）

华泰期货：货币宽松趋势不变，锌铝多头情绪未褪

锌：

现货方面，LME锌现货贴水21.25美元/吨，前一交易日贴水18.00美元/吨。根据SMM，春节后贸易市场恢复交易，但下游暂未完全复工，市场交投清淡，贸易市场低价接货意愿较强，早间部分贸易商报对2103合约升水140~150元/吨，但几无成交，后续考虑到春节期间持仓成本，市场少量报价在60~70元/吨，但此部分货源依然较少，整体交投清淡。

库存方面，2月18日，LME锌库存减少0.15万吨至27.99万吨。根据SMM，2月18日，国内锌锭库存19.45万吨，较节前增加4.52万吨。

观点：下游暂未完全复工，市场交投清淡，不过宽松的货币环境对锌价有着较大利好。矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，市场担忧2月进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产。整体看，国内库存仍未出现明显累积，1月份汽车销量延续高增长趋势，供需边际向好对锌价仍有支撑。预计锌价超调过后仍将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货升水13.45美元/吨，前一交易日贴水9.75美元/吨。根据SMM，到货并未明显超预期的情绪下，华东现货市场继续跟涨，日内以中间商接货为主，下游入场情绪仍未大幅启动，华东地区早间成交集中对当月贴水80-60元/吨，沪锡两地成交集中15250-15270元/吨，杭州成交集中15280-15290元/吨。

库存方面，2月18日，LME铝锭库存减少0.45万吨至136.09万吨。根据我的有色，2月18日，国内铝锭社会库存较节前增加12.8万吨至93.4万吨。

观点：华东现货市场继续跟涨，不过下游入场情绪仍未大幅启动。市场对节后消费预期乐观，对铝价构成一定支撑，整体库存维持累库趋势不变，累库幅度并未明显超出预期。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，整体而言，铝库存仍处在相对低位，且海外订单环比仍在回升，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。（华泰期货）

铝价蓄势上涨可期

期货日报2月19日报道：利好积聚

今年我国“就地过年”倡议有望令下游企业快速复工复产，消费市场或将淡季不淡。整体上，基本面偏多，预计沪铝主力合约短期振荡偏强。

春节假期归来，沪铝主力2103合约实现“开门红”，录得大阳线。铝价走强，一方面是受外盘伦铝的提振，另一方面是因为国内库存累积不及预期。“就地过年”倡议有望令企业快速复产复工，基本面逐步转多，铝价有望走强。

复工速度值得期待

春节期间，外盘伦铝走强，2月17日报收于2112.5美元/吨，涨幅达到3.59%。伦铝走强，一方面是因为美元指数回落，另一方面则是因为外盘库存在春节期间出现下降，截至2月17日,LME铝库存为1365375吨，较上周减少14600吨。另外，值得注意的是，近期境外疫情出现缓和迹象，美国新增新冠确诊病例数显著下降，全球经济复苏出现曙光，利好铝价。

国内方面，据调研，广东地区外来务工人员多，多数工人回家过年，只有非常少的一部分人员留在原地，加工企业预计在正月初十至正月十五之间开工。河南地区多数工人是本地人，影响开工率的因素主要是订单和资金。今年订单表现较好，未过机订单量高于往年；资金通过质押的方式部分解决，该地区生产相对往年开工情况优异。华东地区原地过年的务工人员比例相对其他区域高，春节假期过后，复工速度值得期待。

基本面偏多

2021年1月，汽车产销分别完成238.8万辆和250.3万辆，环比分别下降15.9%和11.6%，同比分别增长34.6%和29.5%。1月产销同比呈现大幅增长的原因有两点，一是当前市场需求仍在恢复，二是由于2020年春节假期在2月，加之去年年初疫情影响，因此基数水平较低。从环比来看，生产环比降幅较快反映出汽车芯片供应不足影响到企业的生产节奏。

供应方面，国家统计局数据显示，2020年12月，我国电解铝产量为326.8万吨，环比增加2.70%,同比增加7.60%，同比增速比上年提高8.3个百分点。2020年1—12月，我国电解铝累计产量为3708万吨，同比增加4.90%，同比增速比上年提高5.8个百分点。生产成本方面，本周电解铝生产平均成本为13531.16元/吨，电解铝平均盈利2168.84元/吨，盈利水平较上周提高526.38元/吨。本周电解铝生产成本处于5年的最低位，电解铝盈利水平处于5年的最高位。虽然电解铝盈利处于高位，但是西南地区产能释放不及预期。总体来看，电解铝供应增速不及需求增速，铝市基本面偏多。

关注前高压力

库存方面，据统计，截至2月18日，电解铝社会库存为90.1万吨，春节期间累库12.6万吨，无锡、南海及巩义地区贡献主要增量，去年同期电解铝社会库存为116.20吨，这表明电解铝供应速度不及需求速度，社会库存累计幅度不及去年，有助于铝价上涨。

综上所述，一方面，境外疫情有所放缓，伦铝走强，提振沪铝；另一方面，国内电解铝产能的释放速度不及需求恢复速度，导致社会库存累库不及预期。此外，今年我国“就地过年”倡议有望令下游企业快速复工复产，消费或呈现淡季不淡。整体上，预计沪铝主力合约短期振荡偏强，关注前高16900元/吨附近的压力。（广州期货）