1月25日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

美尔雅期货：沪铝料震荡格局难改，操作上建议多观望

临近年关，市场需求减弱或令市场跟涨动能略显不足，本周沪铝主力先抑后扬，中间突破15000关口，由于后续缺乏利好提振，且基本面逐渐弱化，料铝价上涨空间有限。本周伦铝震荡于1960-2010美元区间，市场预期拜登政府将增加刺激措施，乐观情绪提振铝价回暖，伦铝最高攀升至2006.5美元，从趋势来看，缺乏利好提振，料铝价涨幅受限，短期料震荡格局难改。本周铝价波动较为剧烈，华东现货铝跌至14700附近后反弹，扳回跌幅，截止周五，价格在14980-15020元/吨之间，环比上周五上涨60元/吨，现货升水130。市场成交方面，临近春节，下游企业逐渐放假，部分已经停工，拖累市场需求，贸易商入市积极性亦降低，货源较充裕，成交多体现在还未停工企业备春节库存。料下周成交量仍将下滑。升水上涨至140元。

据统计数据，国内电解铝社会库存66.9万吨，周度减少1.5万吨。SHFE铝库存周度减少861吨至236282吨，仓单库存减少6599吨至81192吨。成本方面，国内电解铝行业完全成本13684元/吨左右，环比上周上涨50元；对标最新长江现货价15010元/吨，行业盈利为1326元，利润比较平稳。

策略：临近年关，市场需求减弱限制铝价涨幅，缺乏利好提振，且基本面逐渐弱化下周料震荡格局难改，操作上建议多观望。（美尔雅期货）

国信期货：海外商品回落内盘铜铝夜盘微升

上周五晚间，海外大宗商品多数回落，伦铜期货收报7986美元/吨，跌48美元/吨，伦铝期货收报1994.5美元/吨，跌5.5美元/吨，国内铜铝夜盘震荡收涨，国际铜期货Bc2103报52620元/吨，涨0.19%，沪铜期货Cu2103报59140元/吨，涨0.15%，沪铝期货Al2103报15085元/吨，涨0.77%。近期，全球资产价格尤其股市及大宗商品高位短期核心焦点在于拜登政府上台后政策预期及全球疫情疫苗竞赛与经济恢复形势，铜铝为首的“顺周期”品种在宏观预期不明朗中受限于传统淡季供需转弱限制，短期震荡消费前期涨幅后，建议波段操作为主，产业与机构进行生产利润保值，对铜铝单边投机做空需谨慎，关注铜铝回调后反弹机会，注意控制仓位。（国信期货）

华泰期货：锌市场风险偏好向好，铝发运不畅再度去库

锌：

现货方面，LME锌现货贴水21.45美元/吨，前一交易日贴水22.20美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于20650~20750元/吨，0#锌普通对2月报升水180元/吨报价；由于锌锭现货依然较为紧张，期锌低位回升，贸易市场交投转淡，下游拿货一般，整体交投环比转弱。

库存方面，1月21日，LME锌库存减少0.15万吨至19.66万吨。根据SMM，1月18日，国内锌锭库存13.94万吨，较上周增加1.00万吨。

观点：拜登上台后，积极的财政刺激预期导致金融市场风险偏好持续回暖并利好锌价。锌矿供需结构仍将继续失衡，但目前看来矿加工费的下行暂未影响到锌冶炼厂的生产，冶炼厂检修普遍推后至2月份，预计加工费仍有下行空间。需求端华北地区受河北疫情影响，锌下游需求预计持续放缓并对当下锌市场构成一定利空影响，但耗锌量实际影响微弱。不过每逢锌价下跌现货升水即出现走高，市场社会库存仍维持历史相对低位。整体看，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：中性，中线多单可谨慎持有。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货升水0.05美元/吨，前一交易日贴水0.75美元/吨。根据SMM，受新疆铝锭发运不畅影响，消费地去库加强持货商挺高升水情绪，实际早间沪锡两地成交现货升水至130-150元/吨，沪锡两地现货实际成交价格高点达到15110-15140元/吨。除此之外，部分贸易商结算末期补库需求提升，加剧市场流通性紧张的情况，进而对铝锭升水提振。

库存方面，1月21日，LME铝锭库存增加0.24万吨至141.71万吨。根据我的有色，1月21日，国内铝锭社会库存较周一减少1.3万吨至67.6万吨。

观点：受新疆铝锭发运不畅影响，消费地再度去库加强持货商挺高升水情绪，铝价再度走高。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，但值得注意的是废铝回收企业已经开始陆续放假，下游汽车用合金锭需求较强，废铝整体偏紧，加之新疆铝锭发运受疫情影响较大，因此铝锭库存出现拐点，本周库存再度下滑，对价格有较强支撑。整体而言，铝库存仍处在相对低位，且海外订单环比仍在回升，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：宏观风险。（华泰期货）