华泰期货：美指延续反弹，锌铝高位回落

锌：

现货方面，LME锌现货贴水24.50美元/吨，前一交易日贴水24.40美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21220~21260元/吨，0#锌普通对2月合约报升水160~170元/吨报价，双燕对2月合约报升水170~180元/吨；下游逢低补库，贸易商放缓出货节奏，现货升水低位回升，现货市场贸易商开始放缓出货的节奏，接货增加，导致现货升水低位回升，考虑到目前上海地区的库存基数还较低，锌锭现货尚好，由于河北地区因为疫情问题诸多企业物流受限，弱消费持续转弱，可能天津货源或陆续到达华东。

库存方面，1月11日，LME锌库存减少0.02万吨至20.11万吨。根据SMM，1月11日，国内锌锭库存13.65万吨，较上周增加0.40万吨。

观点：上周非农数据表现不佳，并催生美债收益率上涨，美指反弹利空有色价格，锌同样惨遭抛售。当前及未来一段时间内的锌矿供需结构仍将继续失衡，但目前看来矿加工费的下行暂未影响到锌冶炼厂的生产，冶炼厂检修普遍推后至2月份，预计加工费仍有下行空间。需求方面，下游维持逢低采买积极，周度产能利用率基本与上周持平。现货方面上海地区节后现货升水继续走高，市场社会库存仍维持历史相对低位，整体看，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水2.50美元/吨，前一交易日贴水8.25美元/吨。根据SMM，华东地区现货市场实际成交较均价下移，上海地区实际成交15310-15350元/吨附近，无锡地区成交集中15310-15350元/吨，杭州地区成交集中15350元/吨附近，随着盘面走低，现货成交逐渐下移，华东现货升水集中 40元/吨附近。临近交割，且月间差仍然有230-240元/吨，在库存上升背景下，现货升水力度减弱。

库存方面，1月11日，LME铝锭库存减少0.33万吨至130.58万吨。根据我的有色，1月11日，国内铝锭社会库存较上周增加2.1万吨至66.5万吨。

观点：上周非农数据表现不佳，并催生美债收益率上涨，美指反弹利空有色价格，铝同样惨遭抛售。当前铝现货流通相对充足，大户维持收货，河南下游仍受限产影响，铝锭开始流向华东，广东，本周两地铝库存增幅较大对铝价有一定压制。电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润高企，此外废铝进口量增加，供应端施压力度大于前期，加之下游季节性需求转淡，铝锭库存终现拐点，不过换月后铝锭维持升水，库存仍处在相对低位，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：宏观风险。