华泰期货：供需结构向好对锌铝仍有支撑

锌：

现货方面，LME锌现货贴水17.50美元/吨，前一交易日贴水14.30美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21280~21360元/吨，0#锌普通对1月合约报升水140~150元/吨报价；下游拿货较为低迷，贸易市场交投进一步清淡，市场交投惨淡，持货商普通锌品牌升水在140元/吨；期锌高位回落，下游及贸易商交投惨淡。

库存方面，12月2日，LME锌库存减少0.02万吨至22.03万吨。根据SMM，11月30日，国内锌锭库存14.77万吨，较上周减少0.02万吨。

观点：短期沪锌资金高位获利离场表现明显，基本面变化不大。Gamsberg暂时停产后导致其对外供应产生压缩，令当前及未来一段时间内的矿供需结构继续失衡，冶炼利润继续被压缩，部分冶炼厂计划检修侧面佐证供应紧俏性，锌价格上涨弹性仍大。镀锌产能利用率继续提升，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外反套。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水9.65美元/吨，前一交易日贴水9.00美元/吨。根据SMM，上海地区报价在17070-17090元/吨之间，高价位下持货商出货积极，且预计后期升水收窄，挺价意愿弱于昨日，午前报价略有回调。下游按需接货为主，现货价格超过万七后整体态度观望。

库存方面，12月2日，LME铝锭库存减少0.39万吨至136.42万吨。根据我的有色，11月30日，国内铝锭社会库存较上周减少1.4万吨至59.7万吨。

观点：现货流通紧张，贸易商接货众多，大户维持收货，铝库存维持下滑，市场看多情绪维持，但昨日夜盘资金高位多头减持现象较为明显。电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润继续上行，国内供应端最大变化是进口废铝放开确认，11月份废铝进口量增加是大概率事件，供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点，换月后铝锭升水再度高企，在消费端表现强势下，铝价预计将维持高位震荡格局。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。