10月20日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

信达期货：新增产能进一步释放供应过剩短期沪铝或承压调整

宏观面：美国财政刺激计划消息频出却仍难产，美元指数则先抑后扬，截止16日报93.7，对大宗商品价格形成一定压制，欧洲持续面临防疫压力，多国收紧防疫措施。供给方面：供应端冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端偏弱。成本端：昨日氧化铝成本小幅回落至12904元氧化铝生产利润仍然较高。升贴水方面：国内长江有色现货升水下调，至升水190元/吨，高back结构维持。伦铝贴水幅度小幅缩窄至贴11.97美元；库存方面：LME库存减少25吨至140.66吨，上期所库存上周增加20027吨至24.8万吨，社会库根据10月15日数据来看，上升0.1万吨至71.6万吨。

昨日沪铝走势偏强震荡，开盘14710元，盘中最高14910元，最低14710元，至收盘报14800元，较前一日收盘上涨90元，涨幅0.61%。沪铝近期走出一波v型反转，盘面已修复上个月23-24日跌幅，甚至突破前期高点，触及逾17个月高位。进口方面，沪伦比值有所扩大，至7.719。整体来看，原料方面，氧化铝价格触底回升，目前电解铝行业利润边际收窄，现货方面，市场货源偏紧，商家有持货惜售趋势，下游少量备货，依旧畏高谨慎，总体成交一般需求侧中国9月进出口数据表现强劲，显示中国经济维持复苏势头，国内市场需求表现较好。后市来看，供应端随着铝企投复产加速，供应端产能进一步释放，同时下游开工保持平稳，10月新增产能释放对电解铝价格形成一定压制。海外疫情反复，疫情对经济影响存在不确定性。预计短期铝价走势短线震荡调整，当前宏观形势不明朗的背景下，可考虑适量入场做空。（信达期货）

弘业期货：金属早评1020

有色：

COMEX黄金期货收涨0.03%报1906.9美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.41%报24.505美元/盎司。美联储主席鲍威尔表示，美联储评估了数字货币的好处，但尚未决定发行数字货币；将谨慎处理数字货币问题。欧洲央行行长拉加德：工具箱里选项还没有用尽，如果需要的话，会采取更多措施；希望还会有一场关于欧元区共同预算工具的辩论，应该就让复苏基金成为永久性工具进行讨论；在新的限制措施下，复苏有失去动力的风险。贵金属冲高回落，收得带有上影线的小阳线，短期预计维持区间震荡。

隔夜伦锌继续大幅反弹收阳线。沪锌夜盘高开后回落收小阴线。海外疫情影响下，海外锌矿远期担忧加重，国内冬季北方锌矿也变得紧张，加工费或进一步下降。关注后期冶炼厂减产量。节后东部地区环保影响下，镀锌需求下滑。后期国内或出现较大缺口，预计锌价下方空间有限，仍以震荡思路对待。

隔夜伦铅小幅高开后冲高回落收上引线的小阳线。沪铅延续下跌走势。海外疫情影响下，今年铅市场过剩远高于去年同期。原生铅检修企业逐步恢复，但再生铅利润亏损下，开工率难以释放，再生铅产量压力有限。节后下游蓄电池需求下降，国内库存加速累积，后期铅价弱势格局难改。（弘业期货）

申银万国期货：策略日报1020

铝：夜盘铝价下行。节后铝锭库存有所回升，随着旺季到来预计供需整体维持偏紧。现货方面，现货基差近期回升，市场预计需求复苏并担忧库存水平偏低。金九银十过后，四季度消费端预计维持一个平稳态势，铝价在近期上行后可能震荡幅度会再次加大，整体偏强运行。

镍：夜盘镍价下行。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生影响，价格预计整体维持区间运行，主要关注印尼镍铁供应增量。此外需关注下游消费和不锈钢产能变化，未来随着印尼镍铁供应的增长镍价的压力将抬升，消息面上前期印尼镍铁罢工影响市场情绪，短期随着旺季来临消费预计回暖，尽管价格近期回调，但预计之后仍将继续上行。

不锈钢：夜盘不锈钢期货价格小幅下行。基本面方面，随着年内印尼镍铁产能迅速增加，不锈钢利润有望回升，近期不锈钢价格回落后利润大幅走低，未来价格支撑渐强。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，供应的压力可能逐步向下游传导。操作方面，不锈钢产量明显恢复，未来供应压力或继续增加，操作建议观望为主。

昨日市场风险情绪受到新冠疫苗及美国刺激法案希望和中国乐观经济数据的提振，午后美元下跌金银突然拉升，白银价格拉升最后涨幅达2.67%，沪金主力一度触及405元/克，但隔夜市场收回大部分涨幅。近期行情波动主要受有关经济刺激法案的消息影响，众议院民主党领袖佩洛西此前表示，周二结束前的谈判将决定，11月大选前能否出台新刺激。尽管特朗普和佩洛西言语上均继续释放经济刺激计划的积极信号，但美国两党争执之下，市场愈发确认选举前难有全面性的经济刺激计划出台，使得近期市场风险情绪招致打压，令金银价格冲高回落。但在疫情对于经济的破坏难以修复的背景下，市场认为迟早会有财政刺激计划出炉，预计在大选后会很快看到刺激政策出炉，因此对于经济刺激法案的期待将会一定程度上支撑金银价格。另一方面，英国无协议退欧风险、美国大选不确定性以及新冠疫情二次来袭使得避险情绪重新升温利好美元对金价构成压力，在消息面的影响下短期价格波动较为无序，预计大选前市场难以就美国政府政策达成一致预期，行情走势以震荡为主，大选后或重拾上行。长周期内地缘政治的紧张局势、宽松的货币政策以及美元疲弱等因素为黄金价格提供支撑，长期投资者当前位置可适当增持。（申银万国期货）