申银万国期货：策略日报1020

铝：夜盘铝价下行。节后铝锭库存有所回升，随着旺季到来预计供需整体维持偏紧。现货方面，现货基差近期回升，市场预计需求复苏并担忧库存水平偏低。金九银十过后，四季度消费端预计维持一个平稳态势，铝价在近期上行后可能震荡幅度会再次加大，整体偏强运行。

镍：夜盘镍价下行。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生影响，价格预计整体维持区间运行，主要关注印尼镍铁供应增量。此外需关注下游消费和不锈钢产能变化，未来随着印尼镍铁供应的增长镍价的压力将抬升，消息面上前期印尼镍铁罢工影响市场情绪，短期随着旺季来临消费预计回暖，尽管价格近期回调，但预计之后仍将继续上行。

不锈钢：夜盘不锈钢期货价格小幅下行。基本面方面，随着年内印尼镍铁产能迅速增加，不锈钢利润有望回升，近期不锈钢价格回落后利润大幅走低，未来价格支撑渐强。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，供应的压力可能逐步向下游传导。操作方面，不锈钢产量明显恢复，未来供应压力或继续增加，操作建议观望为主。

昨日市场风险情绪受到新冠疫苗及美国刺激法案希望和中国乐观经济数据的提振，午后美元下跌金银突然拉升，白银价格拉升最后涨幅达2.67%，沪金主力一度触及405元/克，但隔夜市场收回大部分涨幅。近期行情波动主要受有关经济刺激法案的消息影响，众议院民主党领袖佩洛西此前表示，周二结束前的谈判将决定，11月大选前能否出台新刺激。尽管特朗普和佩洛西言语上均继续释放经济刺激计划的积极信号，但美国两党争执之下，市场愈发确认选举前难有全面性的经济刺激计划出台，使得近期市场风险情绪招致打压，令金银价格冲高回落。但在疫情对于经济的破坏难以修复的背景下，市场认为迟早会有财政刺激计划出炉，预计在大选后会很快看到刺激政策出炉，因此对于经济刺激法案的期待将会一定程度上支撑金银价格。另一方面，英国无协议退欧风险、美国大选不确定性以及新冠疫情二次来袭使得避险情绪重新升温利好美元对金价构成压力，在消息面的影响下短期价格波动较为无序，预计大选前市场难以就美国政府政策达成一致预期，行情走势以震荡为主，大选后或重拾上行。长周期内地缘政治的紧张局势、宽松的货币政策以及美元疲弱等因素为黄金价格提供支撑，长期投资者当前位置可适当增持。