五矿经易期货

铜：中国9月贸易数据保持强劲，强生公司暂停新冠疫苗临床试验，美元大幅走强，昨日伦铜跌0.77%至6686美元/吨，沪铜主力跌至51280元/吨。产业方面，昨日LME铜库存增加225至153200吨，注销仓单增加11625至51525吨，Cash/3M贴水10.3美元/吨。国内方面，上海地区现货升水提高至190元/吨，持货商出货意愿不高，挺价情绪依旧。昨日现货铜进口亏损缩至140元/吨，3月期进口亏损370元/吨，海关总署公布的9月未锻轧铜及铜材进口量高于预期，同比增60%。废铜方面，昨日国内精废铜价差缩至1430元/吨。供应面，9月SMM中国精炼铜产量同比增6.7%，环比微降，预计10月份产量同比增4.8%，环比增1.3%。价格层面，海外在疫情二次爆发的担忧下，复苏节奏预计放缓，国内经济则维持良性增长，9月铜消费表观增速仍超5%，但受制于地产融资收紧，预计高增速难持续，铜库存去化动力偏弱，铜价料延续高位震荡。今日沪铜主力合约运行区间参考：51000-52000元/吨。

锡：10月14日，日前LME伦锡库存增加194吨，现为3574吨。伦锡3M电子盘报收18245美元/吨。国内，上期所期货库存增加194吨，现为3574吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为146250元/吨。沪锡主力合约前日报收146170元/吨，较日前下跌0.37%。主力贴水80元/吨。上游云南40%锡精矿报收134250元/吨，当下加工费为12000元/吨。目前现货相对坚挺，下游逢低补货，整体成交较为旺盛。节假日期间外盘伦锡上涨幅度较大，但对于沪锡价格影响有限，此前下跌过程中沪锡走势较强，目前相对价格比较合理。操作上建议观望为主。短期区间预计在146000-148000之间，近期应为震荡走势。

铝：9月国内进出口数据表现抢眼，反映全球范围内，受疫情影响，中国工厂的作用依然体现。其中9月份未锻造铝以及铝材出口环比增加7.7%，反映海外需求仍在恢复。SMM报国内9月产量311.4万吨，预计10月份324万吨，中期铝价仍将受到供应的压力影响。伦铝收盘至1853美元/吨，LME库存下降9875吨。国内方面，现货升水670元/吨，10合约近期将进行交割，Back结构扩大。目前低库存以及较好的需求仍支撑现货价格，导致空头入场将受到移仓损失，下跌并非一蹴而就，但震荡偏弱格局逐渐形成，10月份预计近月仍将强势。

镍：周二，LME库存增加1032吨，cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍下跌1.05%，沪镍主力合约上涨0.02%，报收117100元/吨，周二夜盘下跌0.83%。国内基本面方面，现货价格成交区间116100～118700元/吨，俄镍现货对11合约贴水250元/吨，金川镍平均升水2000元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口亏损幅度缩窄。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产产量稳步增加。但短期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本较高，镍铁采购价格保持坚挺。综合来看，目前原生镍供应仍偏紧，预计四季度印尼镍铁进口增加价格恐承压回落。不锈钢需求方面，假期无锡佛山社会库存环比增加，旺季开启需求恢复，现货价格持平。期货主力合约价格回调，基差维持小幅升水。钢厂旺季需求下高产量维持，原生镍价h格基本面仍有支撑。但原料价格上涨，冶炼成本持续走高，钢厂减产压力逐渐增加。短期关注节后不锈钢供应增加，需求旺季去库和钢厂冶炼成本走高之间博弈。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在108000～120000元/吨。

锌：LME锌库存减少175吨，至217225吨，注销仓单至6225吨，注销仓单占库存比维持3%。上期所仓单增加452吨，至17997吨，现货市场变化不大，上海现货对11月升水320元/吨，广东升水170-180元/吨。安泰科报告9月国内精炼锌产量47.1万吨，同比增加4.2%，环比增长3.5%，预计10月产量环比继续保持增长，整个四季度国内锌产量维持高位的概率较大，虽然消费同样乐观，但进口盈利扩大可能使到港进口锌增加，国内供应压力将逐渐显现，库存拐点有可能在四季度出现。周内主力运行区间关注19000-20000元/吨。