华泰期货：锌铝走势整体偏强

锌：

现货方面，LME锌现货贴水15.00美元/吨，前一交易日贴水18.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19530~19660元/吨，0#锌普通对10月报升水160~190元/吨报价；锌价低位回升，市场交投尚好，下游暂时以观望为主，另市场进口锌报价较多。

库存方面，10月12日，LME锌库存减少0.02万吨至21.74万吨。根据SMM，10月12日，国内锌锭库存13.98万吨，较上周增加0.75万吨。

观点：11月美国总统大选多波折，股市和贵金属市场的波动性上升，国庆期间伦锌锌锭多头资金撤退，市场等待大选结果。整体看，市场观望情绪浓厚。供应端，国内冶炼厂已经开始为冬储做准备，加工费再度下滑，原料端供给仍偏紧张，在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。预计在市场情绪稳定后锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看多，逢回调买入。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水13.75美元/吨，前一交易日贴水15.25美元/吨。根据SMM，上海及无锡地区主流价格在14940-14960元/吨之间，较昨日价格上涨90元/吨附近，对盘面升水140-160元/吨之间，升水较上周五回落近60元/吨。某大户早间华东计划采购量超1.5万吨，报价在14950元/吨附近，贸易商间交投尚可，但下游厂家较为畏高，且对后市并不看好，因而接货意愿较为一般。鑫业榆林桥头青铜峡较天山希望等高10元/吨附近，上海较无锡地区低10元/吨附近。

库存方面，10月12日LME铝锭库存增加0.62万吨至142.25万吨。根据我的有色，10月12日，国内铝锭社会库存较上周增加0.9万吨至71.5万吨。

观点：供应端冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期。节前由于下游备库铝锭社会库存仍在下滑，然节后随着下游备库的结束，预计电解铝库存将出现拐点，加之国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。

策略：单边：看空。套利：观望。

风险点：宏观风险。