华泰期货：外围市场波折，锌铝波动加剧

锌：

国庆期间重点事件：双节期间，冷轧镀锌钢厂少数企业例行停产检修，国营企业开工及达产水平相对偏高，其中冷轧开工水平维持85%以上，产能利用率仍近80%；相对高于涂镀开工达产水平。涂镀开工达产水平相对偏低的情况下，当前彩涂产能释放仍高于去年同期，镀锌板卷相对持平。供应基本面情况，冷轧好于彩涂，彩涂再好于镀锌。

现货方面，LME锌现货贴水19.15美元/吨，前一交易日贴水19.50美元/吨。根据SMM，节前最后一个交易日，上海0#锌主流成交于19460-19520元/吨，双燕成交于19480~19540元/吨，进口锌成交于19450~19520元/吨；0#锌普通对10月报升水70~80元/吨报价；贸易商已进入休假模式，市场交投较为清淡，下游采购备货鲜有，总体市场成交清淡。

库存方面，10月8日，LME锌库存减少0.04万吨至21.80万吨。根据SMM，9月28日，国内锌锭库存12.75万吨，较上周四减少0.17万吨。

观点：节日期间美国总统大选多波折，股市和贵金属市场的波动性上升，国庆期间伦锌锌锭多头资金撤退，市场等待大选结果。整体看，市场观望情绪浓厚。供应端，国内冶炼厂已经开始为冬储做准备，加工费再度下滑，原料端供给仍偏紧张，在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。预计在市场情绪稳定后锌价将延续强势。

策略：单边：中性。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：宏观风险。

铝：

国庆期间重点事件：10月7日早间，西澳产氧化铝以FOB价264.5美元/吨成交一笔（折合中国港口CIF价282.5美元/吨），规模3.5万吨，船期十二月上旬，去向未知，这较上一笔（9月24日）成交FOB价下降约4美元/吨，折合中国主流港口进口氧化铝对外售价2251元／吨左右。当前正值中国国庆假期，中国区买家还未正式参与澳洲氧化铝市场的买卖，澳洲氧化铝的市场寻价积极性较前期减弱。

现货方面，LME铝现货贴水25.50美元/吨，前一交易日贴水29.75美元/吨。根据SMM，市场价格成交集中于14630-14660元/吨，较昨日现货价下调超80元/吨，现货升水在240-280元/吨之间，贸易商部分已进入放假状态，贸易量较少，且假期前多倾向于清货不做库存，出货积极，市场流通货源充足，下游少量补货，因临近假期，且前期已有部分囤货，接货一般。

库存方面，10月8日LME铝锭库存减少0.54万吨至142.31万吨。根据我的有色，9月28日，国内铝锭社会库存较周四减少3.5万吨至66.2万吨。

观点：供应端冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，云南神火铝业有限公司及云南文山铝业有限公司投产完成，云南魏桥亦开始通电，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期。节前由于下游备库铝锭社会库存仍在下滑，然节后随着下游备库的结束，预计电解铝库存将出现拐点，加之国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。

策略：单边：看空。套利：观望。

风险点：宏观风险。