华泰期货：锌铝震荡下跌，短期上行动力或减弱

锌：

现货方面，LME锌现货贴水21.40美元/吨，前一交易日贴水21.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于20000~20110元/吨，双燕成交于20010~20120元/吨，进口锌成交于19970~20090元/吨;0#锌普通对10月报升水270~280元/吨报价；双燕对10月报升水280~290元/吨，进口锌对10月报升水250元/吨；1#锌主流成交于19930-20040元/吨。下游今日拿货情绪回暖，临近长单结束，市场高升水积极出货，现货升水存在短期见顶的迹象。

库存方面，9月17日LME锌库减少0.01万吨至21.95万吨。根据SMM，9月14日，国内锌锭库存9.79万吨，较上周五减少0.20万吨。

观点：昨日期锌震荡下跌，基本面方面总体表现稳定。9月镀锌消费向好，压铸企业进入国内传统9月旺季，各版块订单消费均有增量，且海外出口订单亦有所恢复。国内积极的财政政策在渐显成效，下游汽车销量再度回暖。供应端冶炼厂产出9月有望恢复至偏高水平。整体看，目前下游开工率稳中有升，华东地区出库量再度增加，国内库存下滑，供需边际向好对锌价仍有支撑。供应端，冶炼厂已经开始为冬储做准备，周内加工费再度下滑，预计四季度加工费将进入拐点，原料端供给仍偏紧张，预计锌价短期将延续强势。

策略：单边：谨慎看多。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水39.35美元/吨，前一交易日贴水39.25美元/吨。根据SMM，上海及无锡两地市场成交价集中在14610-14630元/吨之间，较昨日回落70元/吨附近，升水集中在100-140元/吨之间，某大户早间报价在14590元/吨附近公布少量采购计划，华南采购量依旧远多于华东地区。因铝价较昨日回落，且临近周末，下游今日补库尚可，接货积极性较前两日明显提升。华东今日整体成交不错。

库存方面，9月17日LME铝锭库存减少0.40万吨至150.64万吨。根据我的有色，9月17日，国内铝锭社会库存较周四减少0.8万吨至72.9万吨。

观点：昨日期铝震荡收跌，短期内上行空间或有限。在环保标准切换、基建投资拉动、家电出口增加等多因素作用下，汽车、电子等装备制造业生产和销售同步加快，利润增速在6月份快速增长的基础上继续加快，反映积极的财政政策对铝需求仍有支撑。供应端，冶炼厂利润维持高企，按照计划三季度新增产能大幅增加，预计供给端对铝价施压。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。