信达期货：成本重心进一步抬升 铝价延续高位震荡

宏观面：周一美联储决议释放鸽派信号，符合市场预期，维持接近于零的利率不变，并称将维持低利率至2023年。供给方面：铝企投复产能稳步释放，云南宏泰上周开始通电测试，投复产能持续释放，电解铝开工率持续上升，供应端走旺。成本端：氧化铝成本上升，至12704元利润边际收窄。升贴水方面：国内现货升水上调明显，至110元/吨，伦铝贴水幅度小幅扩大至贴39.25美元，继续维持较高水平；库存方面：LME库存继续下降3975吨至150.64万吨，上期所库存升1913吨至23.13万吨，社会库根据9月14日数据来看，下降2.2万吨至73.7万吨，社会电解铝库存上升数期终迎拐点。

昨日沪铝主力先抑后扬，日内呈宽幅震荡走势。开盘14570元，盘中最高14600元，最低14445元，至收盘报14505元，下跌40元，跌幅0.27%，全市成交量7.77万手，减少2527手，持仓情况方面，昨日数据为12.03万手。外盘方面LME03铝截止周五下午3：00（北京时间）报1789美元。沪伦比值继续有所扩大，至7.906。整体来看，原料方面，氧化铝价格触底回升，目前电解铝行业利润有所缩小但仍处高位，需求端已进入9月消费旺季，需求有边际好转预期。海外经济处于复苏阶段，经济数据有转好，密切关注疫情拐点的出现。后市来看，供应端随着铝企投复产加速，供应端产能进一步释放，同时下游开工保持平稳，需求端期待金九银十消费旺季指引，供需两旺存预期。预计铝价走势仍以区间震荡为主。操作上建议投机多单谨慎持有，设置好保护性止损，追多注意高位大幅波动风险，新单建议观望。