华泰期货：需求预期向好，锌铝涨势可期

锌：

现货方面，LME锌现货贴水26.55美元/吨，前一交易日贴水29.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19505~19545元/吨，双燕成交于19525~19565元/吨;0#锌普通对10月报升水170~180元/吨报价；双燕对10月报升水190~200元/吨；下游从上周四开始持续拿货，拿货情绪转弱，暂时以观望为主，拿货有所顾忌，贸易商出货意愿一般，加之锌锭库存走低，锌现货升水或维持高位震荡。

库存方面，9月10日LME锌库存减少0.01万吨至21.97万吨。根据SMM，9月7日，国内锌锭库存15.58万吨，较上周五减少0.52万吨。

观点：9月镀锌消费向好，压铸企业进入国内传统9月旺季，各版块订单消费均有增量，且海外出口订单亦有所恢复。国内积极的财政政策在渐显成效，下游汽车销量再度回暖。供应端冶炼厂产出9月有望恢复至偏高水平。整体看，目前下游开工率稳中有升，华东地区出库量再度增加，国内库存下滑，供需边际向好对锌价仍有支撑。从目前的情况看，冶炼厂已经开始为冬储做准备，周内加工费再度下滑，预计四季度加工费将进入拐点，原料端供给仍偏紧张，预计锌价短期将延续强势。

策略：单边：谨慎看多。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水38.50美元/吨，前一交易日贴水38.45美元/吨。根据SMM，上海及无锡两地持货商成交价集中于14550-14570元/吨之间，较昨日价格基本持平，升水在50-70元/吨之间，下游按需买货为主，因铝价连续走跌，部分下游存在增加补货情况。

库存方面，9月10日LME铝锭库存减少0.25万吨至152.41万吨。根据我的有色，9月10日，国内铝锭社会库存较周一增加0.4万吨至75.9万吨。

观点：广东铝需求较8月份好转的程度相当有限，周内下游都是以刚需补货为主。在环保标准切换、基建投资拉动、家电出口增加等多因素作用下，汽车、电子等装备制造业生产和销售同步加快，利润增速在6月份快速增长的基础上继续加快，反映积极的财政政策对铝需求仍有支撑。短期铝锭社会库存近日仍未见明显累库，上周五大户延续收货，整体铝锭现货市场仍偏紧张。到9-10月消费旺季影响，中期消费或有企稳回升可能，届时将从需求端将支撑升水坚挺。

策略：单边：谨慎看多。套利：观望。

风险点：宏观风险。